本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵的市場效應(yīng)及其影響因素研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自2006年1月1日《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》出臺以來,股權(quán)激勵實施環(huán)境的得到了明顯改善,其在創(chuàng)業(yè)板的激勵機(jī)制中也起到了重要的作用。長期以來股權(quán)激勵計劃相關(guān)問題受到了國內(nèi)外專家學(xué)者的大量關(guān)注,研究主要集中在上市公司績效及公告對股價整體的影響上,樣本數(shù)據(jù)方面,則大多選擇主板市場。本文采用事件研究法,以2011年至2014年(4年)創(chuàng)業(yè)板首次公布股權(quán)激勵公告的上市公司作為數(shù)據(jù)樣本,對樣本公司前后股價特征以及其影響因素進(jìn)行統(tǒng)計分析,挖掘出最為影響上市公司股價波動的因素,并在此基礎(chǔ)上根據(jù)股價表現(xiàn)理論提出假設(shè)并做出實證檢驗,基于以上結(jié)果構(gòu)建出投資策略以及提出相關(guān)政策建議。公告前股價特征研究方面,前20個交易日開始捕捉到顯著為負(fù)的超額收益率,伴隨著累計超額收益持續(xù)下降,從政策設(shè)計與管理層操作邏輯上來講,股權(quán)激勵預(yù)案出臺之前,窗口期內(nèi)管理層有刻意打壓股價的嫌疑,存在的動機(jī)主要是獲得較低的價格及優(yōu)惠的考核條件;公告日前5個交易日開始存在顯著為正的超額收益率,表明中國的股票市場尚未有完全滿足半強(qiáng)勢有效市場,仍然存在著內(nèi)幕消息泄露的可能。公告的市場效應(yīng)影響因素研究方面,本文主要采用了多個相關(guān)因素的描述性統(tǒng)計分析方法,描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示為每股收益、每股收益方向、異常交易量、市場所處的階段分別與累積超額收益率存在著正相關(guān)的關(guān)系;靜態(tài)市盈率與累積超額收益率存在反相關(guān)關(guān)系。在描述性統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)上,本文根據(jù)國外經(jīng)典的股價表現(xiàn)理論(包括信息甄別理論、投機(jī)泡沫理論、市場相關(guān)理論)進(jìn)行理論假設(shè)并實證檢驗,實證結(jié)果顯示在我國的資本市場——近4年創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵計劃樣本中,投機(jī)泡沫假說、信息甄別假說、市場相關(guān)假設(shè)都有一定的解釋程度,并且各個變量以及聯(lián)合檢驗都顯示顯著,其中以信息甄別假說的解釋程度為最高�；谝陨系膸撞糠盅芯砍晒麡�(gòu)建出兩組創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵公告效應(yīng)的事件驅(qū)動投資策略,第一組的指標(biāo)由信息甄別理論中每股收益以及每股收益變化方向構(gòu)成,為純基本面組合;第二組的指標(biāo)由投機(jī)泡沫理論中異常成交量與靜態(tài)市盈率組成,為混合策略組合。在構(gòu)建出合理的投資策略的同時,并提出一些意見與建議供投資者決策參考。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)激勵 事件研究法 股價特征 投資策略
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F272.92;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第一章 緒論9-12
• 第一節(jié) 研究背景與意義9-10
• 第二節(jié) 研究思路與創(chuàng)新點10
• 第三節(jié) 本文結(jié)構(gòu)10-12
• 第二章 股權(quán)激勵計劃概述12-15
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵計劃的理論基礎(chǔ)12-14
• 第二節(jié) 股權(quán)激勵計劃的主要方式14-15
• 第三章 文獻(xiàn)綜述15-22
• 第一節(jié) 股價表現(xiàn)的理論文獻(xiàn)15-17
• 第二節(jié) 股權(quán)激勵的市場效應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)17-22
• 第四章 股權(quán)激勵的市場效應(yīng)及其影響因素實證研究22-41
• 第一節(jié) 事件研究法簡介22
• 第二節(jié) 樣本選取22-23
• 第三節(jié) 指標(biāo)定義23-24
• 第四節(jié) 股權(quán)激勵計劃前后基本特征表述24-25
• 第五節(jié) 理論假設(shè)25-26
• 第六節(jié) 影響股價CAR各個因素統(tǒng)計性描述26-33
• 第七節(jié) 假設(shè)檢驗33-41
• 第五章 股權(quán)激勵計劃公告事件驅(qū)動策略構(gòu)建41-51
• 第一節(jié) 策略設(shè)計與描述41-42
• 第二節(jié) 策略數(shù)據(jù)處理與構(gòu)建42-47
• 第三節(jié) 樣本外數(shù)據(jù)驗證47-50
• 第四節(jié) 策略總結(jié)50-51
• 第六章 結(jié)論及展望51-53
• 第一節(jié) 結(jié)論51
• 第二節(jié) 政策建議51-52
• 第三節(jié) 展望52-53
• 參考文獻(xiàn)53-57
• 致謝57-58

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本文編號：266283