本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)性延續(xù)：機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司業(yè)績(jī)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來(lái),隨著機(jī)構(gòu)投資者的茁壯成長(zhǎng),資本市場(chǎng)投資行為活躍,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司治理和公司業(yè)績(jī)的改善作用吸引了無(wú)數(shù)學(xué)者的眼球。其中,由不同類型的機(jī)構(gòu)投資者在投資規(guī)模、資金來(lái)源、投資理念、業(yè)務(wù)聯(lián)系、外界限制等方面的差異綜合作用所形成的各具特色的投資策略、投資偏好,成為眾多學(xué)者研究機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)公司治理與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的影響的主流切入點(diǎn)。本文基于中國(guó)A股上市公司2004年至2014年間股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司業(yè)績(jī)等數(shù)據(jù),采用Fama-MacBeth回歸方法從時(shí)問(wèn)跨度、持股規(guī)模、發(fā)行市場(chǎng)多個(gè)維度探析中國(guó)四大主要機(jī)構(gòu)投資者：基金、券商、QFII、券商集合理財(cái)產(chǎn)品的持股比例對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的異質(zhì)影響�；貧w結(jié)果表明：1、在長(zhǎng)期與短期兩種時(shí)間范疇內(nèi),作為長(zhǎng)期價(jià)值型投資者,基金持股顯示出與公司業(yè)績(jī)之間的顯著正相關(guān)關(guān)系；而投機(jī)型券商集合理財(cái)產(chǎn)品所呈現(xiàn)出的與公司業(yè)績(jī)的“偽正相關(guān)”關(guān)系,根源于自身僅投資當(dāng)期業(yè)績(jī)較好或交易行情強(qiáng)勁的公司的行為偏好。此外,收益導(dǎo)向型券商和獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者QFII現(xiàn)階段均未展示出對(duì)于公司業(yè)績(jī)提升的正面作用。2、伴隨著持股規(guī)模優(yōu)勢(shì)的積累,各類型機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的角色逐漸從被動(dòng)監(jiān)督轉(zhuǎn)換成主動(dòng)監(jiān)督,對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極作用越來(lái)越突出。當(dāng)持股規(guī)模較小時(shí),不同機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響主要取決于投資性質(zhì)。隨著持股規(guī)模增加,基金、QFII等長(zhǎng)期價(jià)值型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的正面作用不斷擴(kuò)大；而券商、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等短期投機(jī)型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面作用呈現(xiàn)出逐漸減小甚至轉(zhuǎn)為正向的趨勢(shì)。3、相較于中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司,機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)主板成熟型上市公司業(yè)績(jī)的影響更為顯著。本文通過(guò)替換變量、替換模型方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),并借助聯(lián)立方程3SLS模型討論內(nèi)生性問(wèn)題。文章研究結(jié)果表明,不同的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)有不同的影響,機(jī)構(gòu)投資者本身具有異質(zhì)性。政府應(yīng)該根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的不同特質(zhì),適當(dāng)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理,為提高上市公司績(jī)效而努力。
【關(guān)鍵詞】：機(jī)構(gòu)異質(zhì)性 Fama-MacBeth回歸 持股規(guī)模 公司業(yè)績(jī)
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-13
• 第1章 緒論13-22
• 1.1 研究背景與意義13-15
• 1.2 文獻(xiàn)綜述15-19
• 1.2.1 機(jī)構(gòu)持股有利于提升公司業(yè)績(jī)15
• 1.2.2 機(jī)構(gòu)持股不利于提升公司業(yè)績(jī)15-16
• 1.2.3 股東積極主義與消極主義16-17
• 1.2.3.1 股東積極主義與公司治理16-17
• 1.2.3.2 股東消極主義與公司治理17
• 1.2.4 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性17-18
• 1.2.5 機(jī)構(gòu)持股規(guī)模與公司業(yè)績(jī)18-19
• 1.3 研究方法19-20
• 1.3.1 文獻(xiàn)研究法19
• 1.3.2 比較分析法19
• 1.3.3 分類分析法19-20
• 1.3.4 實(shí)證分析法20
• 1.4 方法論：Fama-MacBeth回歸分析法20
• 1.5 研究思路及內(nèi)容20-22
• 第2章 機(jī)構(gòu)投資者與公司績(jī)效理論分析22-28
• 2.1 基本概念界定22-24
• 2.1.1 機(jī)構(gòu)投資者的基本概念與分類界定22-23
• 2.1.1.1 證券投資基金持股22
• 2.1.1.2 券商持股22-23
• 2.1.1.3 券商集合理財(cái)產(chǎn)品持股23
• 2.1.1.4 QFII持股23
• 2.1.2 公司績(jī)效的基本概念與主要衡量指標(biāo)23-24
• 2.2 本文研究的理論基礎(chǔ)24-28
• 2.2.1 有效市場(chǎng)理論24-25
• 2.2.2 委托代理理論25-26
• 2.2.3 利益相關(guān)者理論26-28
• 第3章 機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司業(yè)績(jī)提升的長(zhǎng)期效應(yīng)與短期效應(yīng)28-43
• 3.1 理論分析與假設(shè)28-29
• 3.2 研究設(shè)計(jì)29-33
• 3.2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源29
• 3.2.2 模型建立29-30
• 3.2.3 變量設(shè)置30-32
• 3.2.4 描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 3.3 實(shí)證結(jié)果與分析33-42
• 3.3.1 機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期影響33-37
• 3.3.2 機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的短期影響37-40
• 3.3.3 內(nèi)生性討論40-42
• 3.4 本章小結(jié)42-43
• 第4章 機(jī)構(gòu)投資者持股規(guī)模對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的異質(zhì)影響43-61
• 4.1 理論分析與假設(shè)43
• 4.2 研究設(shè)計(jì)43-46
• 4.2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本43
• 4.2.2 模型建立43-44
• 4.2.3 變量設(shè)置44-45
• 4.2.4 描述性統(tǒng)計(jì)45-46
• 4.3 實(shí)證結(jié)果與分析46-60
• 4.3.1 機(jī)構(gòu)投資者持股規(guī)模差異對(duì)A股上市公司業(yè)績(jī)的異質(zhì)影響.46-51
• 4.3.1.1 實(shí)證結(jié)果分析46-49
• 4.3.1.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-51
• 4.3.2 機(jī)構(gòu)投資者持股規(guī)模與三類市場(chǎng)A股上市公司業(yè)績(jī)的異質(zhì)影響51-60
• 4.3.2.1 中國(guó)三板市場(chǎng)機(jī)制與市場(chǎng)間差異51-54
• 4.3.2.2 實(shí)證結(jié)果分析54-58
• 4.3.2.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)58-60
• 4.4 本章小結(jié)60-61
• 第5章 結(jié)論61-65
• 5.1 研究結(jié)論61-62
• 5.2 政策建議62-63
• 5.3 研究局限性和進(jìn)一步研究的方向63-65
• 參考文獻(xiàn)65-68
• 附錄A 攻讀學(xué)位期間發(fā)表論文68-69
• 致謝69-70
• 附表70-71

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：260316