【摘要】：二十世紀(jì)80年代起,國(guó)際證券市場(chǎng)逐漸形成了全球化、非中介化、跨國(guó)化、電子化等四個(gè)新特征,經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的顛覆式革命驅(qū)使著相應(yīng)法律監(jiān)管的逐漸變革。然而,由于法律的滯后性,各個(gè)國(guó)家或地區(qū)并沒(méi)有對(duì)域外監(jiān)管有過(guò)多涉獵以控制逐漸擴(kuò)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),因而以監(jiān)管失控與監(jiān)管空白為根本原因的金融危機(jī)頻發(fā)。在承受一次次金融動(dòng)蕩后,各國(guó)或地區(qū)都開(kāi)始思考防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的措施�？缇匙C券交易行為引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)成為各國(guó)或地區(qū)證券交易監(jiān)管的一個(gè)重點(diǎn),為了保護(hù)本國(guó)司法管轄區(qū)投資者利益、維護(hù)市場(chǎng)的公平與穩(wěn)定,歐美不少?lài)?guó)家選擇將本國(guó)的證券監(jiān)管管轄權(quán)延伸到主權(quán)范圍以外的交易或主體,如美國(guó)《多德—弗蘭克法案》、歐盟地區(qū)《歐盟市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管條例》都規(guī)定了針對(duì)場(chǎng)外衍生品監(jiān)管的寬泛域外管轄權(quán)。自此,在跨境證券交易監(jiān)管領(lǐng)域,重復(fù)監(jiān)管導(dǎo)致的監(jiān)管沖突僵持不下,為國(guó)際證券交易市場(chǎng)增添了許多不確定因素。在互相監(jiān)管的貿(mào)易壁壘越來(lái)越高、跨境監(jiān)管的長(zhǎng)臂越來(lái)越交錯(cuò)的情況下,這種監(jiān)管對(duì)弈的摩擦、沖突逐漸轉(zhuǎn)化為消極的監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng),增加了市場(chǎng)參與者的合規(guī)成本,使國(guó)際證券市場(chǎng)動(dòng)蕩不安,也給各國(guó)國(guó)際關(guān)系造成不利影響。同時(shí),我國(guó)證券市場(chǎng)承接國(guó)際板使命的科創(chuàng)板的推出、場(chǎng)外衍生品集中清算機(jī)制的開(kāi)展、“合格中央對(duì)手方”的認(rèn)定等多方面共同作用,使我國(guó)不可避免地成為域外證券監(jiān)管的重要一環(huán)。在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)與統(tǒng)籌粵港澳大灣區(qū)的過(guò)程中,我國(guó)也必須面臨與不同法域的證券交易監(jiān)管協(xié)調(diào)。為解決這一困境、實(shí)現(xiàn)國(guó)際證券交易監(jiān)管統(tǒng)一化,實(shí)踐中陸續(xù)出現(xiàn)過(guò)兩種過(guò)渡模式——金融軟法與少邊主義。但金融軟法太過(guò)原則性,涉及的國(guó)際組織或機(jī)構(gòu)沒(méi)有強(qiáng)制約束力,在執(zhí)法與監(jiān)督上沒(méi)有保障;而少邊主義過(guò)于精英政治以及單邊主義的內(nèi)涵,使得這種理論一出現(xiàn)便引發(fā)了許多痛斥。在探尋解決跨境證券交易監(jiān)管沖突中,一些國(guó)家或地區(qū)漸漸找到了一種柔和且可行的方式——等效認(rèn)定制度,其被看做是國(guó)民待遇原則的延伸,而實(shí)質(zhì)是對(duì)監(jiān)管目標(biāo)或監(jiān)管成果的認(rèn)定。等效認(rèn)定制度是指一國(guó)(或地區(qū))監(jiān)管者對(duì)另一國(guó)(或地區(qū))的監(jiān)管進(jìn)行評(píng)估與比較,若該國(guó)(或地區(qū))在某些監(jiān)管規(guī)則及其實(shí)施層面與本國(guó)(或地區(qū))監(jiān)管具有同等效果,則認(rèn)定該國(guó)(或地區(qū))這方面監(jiān)管規(guī)則或監(jiān)管成果在本國(guó)(或地區(qū))境內(nèi)的效力,從而方便滿(mǎn)足該國(guó)監(jiān)管規(guī)則或取得該國(guó)(或地區(qū))監(jiān)管成果的市場(chǎng)參與者豁免本國(guó)(或地區(qū))相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則。實(shí)際上,在國(guó)際貨物監(jiān)管、國(guó)際金融服務(wù)監(jiān)管以及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用等領(lǐng)域早就采納了等效認(rèn)定或與等效認(rèn)定類(lèi)似的安排。在跨境證券交易監(jiān)管領(lǐng)域,目前美國(guó)對(duì)境外證券交易所給予的豁免注冊(cè)優(yōu)惠以及場(chǎng)外衍生品的替代合規(guī)都是等效認(rèn)定制度的實(shí)踐產(chǎn)物,歐盟對(duì)其成員國(guó)也有類(lèi)似規(guī)定。2013年,G20圣彼得堡峰會(huì)中也表示支持替代合規(guī)等等效認(rèn)定的做法,以加強(qiáng)各國(guó)未來(lái)的監(jiān)管合作。等效認(rèn)定制度的實(shí)踐可以說(shuō)是國(guó)際監(jiān)管合作的一個(gè)階段性成果,各國(guó)或地區(qū)能夠在等效認(rèn)定網(wǎng)絡(luò)形成的基礎(chǔ)上重新或繼續(xù)國(guó)家間的交流與合作,追求國(guó)際證券監(jiān)管的統(tǒng)一。相比其他的監(jiān)管協(xié)調(diào)措施,等效認(rèn)定制度有著獨(dú)特的優(yōu)越性,但在保障這一制度的有效實(shí)施上,監(jiān)管者必須克服跨境監(jiān)管固有的局限性、認(rèn)定雙方的不確定性、國(guó)際監(jiān)管間的斷層性等問(wèn)題�；诖�,本文以跨境證券交易監(jiān)管為背景,系統(tǒng)梳理并分析了等效認(rèn)定制度的概念、分類(lèi)、價(jià)值追求、程序等,重點(diǎn)對(duì)等效性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸類(lèi)與分析,并針對(duì)等效認(rèn)定制度尚存在的缺陷與風(fēng)險(xiǎn)提出法律規(guī)制角度的解決對(duì)策,旨在為我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際社會(huì)中其他國(guó)家或地區(qū)在證券交易監(jiān)管上的等效認(rèn)定、促進(jìn)與不同法域的監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作提供借鑒與參考。具體而言,本文正文分為以下四章:第一章主要論述跨境證券交易監(jiān)管的困境及突破。首先由域外證券交易監(jiān)管的擴(kuò)張而造成的跨境監(jiān)管沖突僵局引入,分析金融軟法、少邊主義兩種解決模式的局限性,從而引出第三種解決方式——跨境證券交易監(jiān)管的等效認(rèn)定制度。本章通過(guò)對(duì)等效認(rèn)定制度的概念、分類(lèi)、價(jià)值追求、基本特征、優(yōu)越性與程序步驟進(jìn)行系統(tǒng)性介紹與梳理,為后文發(fā)現(xiàn)等效認(rèn)定制度存在的缺陷與風(fēng)險(xiǎn)及提出解決建議奠定基礎(chǔ)。第二章以跨境證券交易監(jiān)管等效認(rèn)定制度中的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為中心進(jìn)行分析。本章對(duì)雙邊等效認(rèn)定模式與多邊等效認(rèn)定模式兩種背景下的等效性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)分別進(jìn)行探討。著重研究了雙邊等效認(rèn)定模式下,以美國(guó)為代表的兩代替代合規(guī)模式從規(guī)則等效為導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)橐越Y(jié)果等效為導(dǎo)向的認(rèn)定原則,并對(duì)具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)或認(rèn)定實(shí)例進(jìn)行分析。將多邊等效認(rèn)定模式下的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)分為多邊框架與類(lèi)多邊網(wǎng)絡(luò)兩種情況。歐盟是多邊框架下監(jiān)管等效的典型代表,在處理境內(nèi)監(jiān)管沖突上采取最低限度標(biāo)準(zhǔn),在處理與境外第三國(guó)的沖突時(shí)則類(lèi)比雙邊等效認(rèn)定模式;我國(guó)香港特別行政區(qū)在積極回應(yīng)歐美國(guó)家的等效監(jiān)管認(rèn)定時(shí),開(kāi)創(chuàng)了類(lèi)多邊的鏈?zhǔn)酵贫Ｊ?促進(jìn)了等效認(rèn)定網(wǎng)絡(luò)的形成。第三章主要對(duì)現(xiàn)階段跨境證券交易監(jiān)管等效認(rèn)定制度存在的缺陷與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,其中包括跨境監(jiān)管固有的局限性、等效認(rèn)定雙方的不確定性、國(guó)際監(jiān)管的斷層性等方面的問(wèn)題。第四章針對(duì)第三章的缺陷與風(fēng)險(xiǎn),從我國(guó)適用角度提出了對(duì)策建議,為我國(guó)積極參與國(guó)際證券交易監(jiān)管改革、參與國(guó)際證券交易監(jiān)管統(tǒng)一化貢獻(xiàn)一份微薄的力量。
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：D922.287
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本文編號(hào)：
2601440
