本文選題：投資者有限關(guān)注 + IPO超額收益��； 參考：《首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：早期學(xué)者們對IPO超額收益現(xiàn)象的研究主要從一級市場抑價(jià)發(fā)行的角度出發(fā),基于信息不對稱、信息對稱以及證券的發(fā)行與定價(jià)機(jī)制進(jìn)行研究,后來隨著行為金融學(xué)的發(fā)展,國內(nèi)外學(xué)者逐漸意識到投資者行為對股票價(jià)格的重要作用,后續(xù)的研究則主要從股票二級市場的溢價(jià)角度出發(fā),針對投資者的心理、情緒以及關(guān)注進(jìn)行研究,這也是目前學(xué)術(shù)界針對IPO超額收益的主流研究方向。因此,本文以投資者有限關(guān)注行為為切入點(diǎn),借助互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺,選擇百度搜索指數(shù)(BSVI,Baidu Search Volume Index)來量化投資者的有限關(guān)注行為;并且考慮到2014年6月深交所對IPO首日的漲幅做出了44%的限制,認(rèn)為IPO上市后首日的收益率不能完全代表投資者對其股價(jià)的預(yù)期,故創(chuàng)新性地采用了股票上市后首次打開漲停板當(dāng)天的收盤價(jià)來體現(xiàn)投資者的價(jià)格預(yù)期,用其計(jì)算的收益率反映IPO的超額收益水平,并詳細(xì)描繪了這兩個(gè)指標(biāo)近年來的變化情況。同時(shí)為了更進(jìn)一步的展示投資者的關(guān)注與IPO的超額收益情況是否具有地區(qū)差異,本文依據(jù)IPO所屬公司注冊地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同將其分為發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)兩組,分別描繪了BSVI與IPO超額收益的變化情況。在理論分析階段,本文結(jié)合了心理學(xué)的有限注意力理論,為投資者的有限關(guān)注對IPO超額收益的影響提供了內(nèi)在機(jī)理分析。在實(shí)證部分,本文選取了2014年6月至2016年12月在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行IPO的股票為研究樣本,對BSVI與IPO超額收益率的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析,除了以全樣本進(jìn)行研究外,本文還對發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)兩組樣本分別回歸,結(jié)果顯示投資者的有限關(guān)注能夠較好的預(yù)測創(chuàng)業(yè)板IPO的超額收益情況,且不具備地區(qū)差異。本文在最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果分別對投資者、證券中介機(jī)構(gòu)與上市公司以及政府監(jiān)管部門提出了相應(yīng)的建議,旨在緩解創(chuàng)業(yè)板IPO市場中的嚴(yán)重投機(jī)現(xiàn)象,提高市場穩(wěn)定性。
[Abstract]:The early scholars' research on the phenomenon of IPO excess return mainly starts from the perspective of underpricing issue in the primary market, based on information asymmetry, information symmetry and the issuance and pricing mechanism of securities. Later, with the development of behavioral finance, Scholars at home and abroad have gradually realized that investor behavior plays an important role in stock prices. The follow-up studies focus on investors' psychology, emotion and concern from the perspective of premium in the secondary stock market. This is also the main research direction of the current academic circles in view of IPO excess returns. Therefore, based on the limited attention behavior of investors, this paper chooses BSVI Baidu search Volume Index to quantify the limited attention behavior of investors with the help of the Internet big data platform. And considering the 44% limit imposed by the Shenzhen Stock Exchange on the first day of the IPO in June 2014, it is believed that the yield on the first day of the IPO does not fully represent investors' expectations of its share price. Therefore, the paper innovatively adopts the closing price on the first day after the stock listing to reflect the investor's price expectation, and uses the calculated yield to reflect the IPO excess return level, and describes in detail the changes of these two indexes in recent years. At the same time, in order to further show whether there are regional differences between investors' concern and IPO excess returns, this paper divides the IPO companies into two groups, developed and underdeveloped, according to the different economic development level of the place where the IPO company is registered. The changes of BSVI and IPO excess returns are described respectively. In the stage of theoretical analysis, this paper combines the limited attention theory of psychology, which provides an internal mechanism analysis for the investors' limited attention to the impact of IPO excess returns. In the empirical part, this paper selects the IPO stocks in the gem from June 2014 to December 2016 as the research sample, carries on the regression analysis to the relationship between the BSVI and the IPO excess return, besides carries on the research with the whole sample. The results show that the limited attention of investors can better predict the excess return of gem IPO, and there is no regional difference. Finally, according to the empirical results, this paper puts forward corresponding suggestions to investors, securities intermediaries and listed companies, as well as government regulatory authorities, in order to alleviate the serious speculation in the IPO market of gem and improve the stability of the market.
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：2095493