本文選題：IPO　切入點：抑價　出處：《山東財經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：IPO抑價現(xiàn)象在證券市場上普遍存在，各國學(xué)者對這一現(xiàn)象進行了深入研究，部分學(xué)者認為是股票發(fā)行價過低導(dǎo)致IPO抑價率產(chǎn)生，另外部分學(xué)者認為是二級市場上的投資者情緒推高了IPO抑價率。 我國證券市場形成較晚，無論在發(fā)行制度方面還是市場參與主體方面都還不健全，因此本文從發(fā)行市場和交易市場兩個方面研究影響IPO抑價率的因素。本文首先通過獨立樣本t檢驗對我國三個市場的IPO抑價率大小進行了檢驗，結(jié)果表明2012年IPO新規(guī)出臺前，主板市場IPO抑價率小于中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價率沒有明顯的差異；2012年IPO新規(guī)出臺后，三個市場間IPO抑價率均不存在顯著差異。然后對IPO抑價影響因素進行了研究。首先，從新股定價方面分別對主板市場、中小板市場以及創(chuàng)業(yè)板市場進行了實證檢驗，采用主成分因子分析法提取出主成分因子，，再進行回歸分析。研究結(jié)果表明，在一級市場上發(fā)行價具有信息效率，能夠反映出上市公司價值信息以及市場交易狀況信息。其次，從二級市場投資者情緒入手，引入開盤價收益率的概念，實證結(jié)果表明，我國三個市場IPO抑價率的主要原因是開盤價收益率過高造成的，而投資者情緒通過影響集合競價階段的投資者行為顯著影響著開盤價收益率的高低。 本文分為六個部分。第一部分為緒論，分析了本文的研究意義、對相關(guān)文獻進行了綜述、指出本研究的創(chuàng)新以及不足之處。第二部分闡述了IPO抑價的理論基礎(chǔ)。第三部分對我國主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板股票市場的發(fā)行制度進行了比較，闡明了從固定價格發(fā)行到市場定價發(fā)行的轉(zhuǎn)變過程。第四部分對我國主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板市場的IPO抑價情況進行了比較，并對2012年IPO新規(guī)出臺前后的IPO抑價率進行了對比分析。第五部分進一步研究了IPO抑價的一、二級市場影響因素，發(fā)現(xiàn)受投資者情緒影響顯著的開盤價收益率是導(dǎo)致IPO抑價的主要因素，并從制度上對不同市場的影響因素做了對比。第六部分根據(jù)研究結(jié)論，久如何完善和提高我國三個股票市場IPO定價效率提出了相關(guān)政策建議。
[Abstract]:The phenomenon of IPO underpricing exists widely in the securities market. Scholars from all over the world have deeply studied this phenomenon. Some scholars believe that the underpricing of the stock market leads to the underpricing of IPO.In addition, some scholars believe that the investor sentiment in the secondary market pushed up the IPO underpricing rate.The securities market of our country is formed late and is not perfect either in the aspect of issuing system or in the main body of market participation. So this paper studies the factors influencing IPO underpricing rate from two aspects: the issue market and the trading market.In this paper, the size of IPO underpricing rate in three markets of China is tested by independent sample t-test. The results show that the IPO underpricing rate of main board market is smaller than that of small and medium-sized board market and growth enterprise board market before the IPO new regulation is introduced in 2012.There is no significant difference in IPO underpricing rate between small and medium-sized market and gem market, but there is no significant difference in IPO underpricing rate among the three markets after the new regulation of IPO in 2012.Then the influencing factors of IPO underpricing are studied.First of all, the main board market, small and medium-sized board market and growth enterprise market are tested from the pricing of new stock. Principal component factor analysis is used to extract the principal component factor, and then regression analysis is carried out.The results show that the IPO price has information efficiency in the primary market, which can reflect the value information of listed companies and the information of market transaction status.Secondly, starting with investor sentiment in the secondary market, the paper introduces the concept of open price return. The empirical results show that the main reason of IPO underpricing rate in three markets in China is that the opening price yield is too high.Investor sentiment significantly affects the open price return by influencing the behavior of investors in the aggregate bidding stage.This paper is divided into six parts.The first part is the introduction, analyzes the significance of this study, summarizes the relevant literature, and points out the innovation and shortcomings of this study.The second part expounds the theoretical basis of IPO underpricing.The third part compares the issuing system of the main board, the small and medium board and the gem stock market, and expounds the transition process from the fixed price issue to the market price issue.The fourth part compares the IPO underpricing of China's main board, small and medium-sized board and gem market, and analyzes the IPO underpricing rate before and after the IPO new regulation is issued in 2012.The fifth part further studies the influence factors of IPO underpricing in the first and second market. It is found that the open price yield, which is significantly influenced by investor sentiment, is the main factor leading to the underpricing of IPO, and the influence factors of different markets are compared from the institutional point of view.In the sixth part, according to the conclusion of the research, the author puts forward some policy suggestions on how to improve the pricing efficiency of IPO in the three stock markets of our country for a long time.
【學(xué)位授予單位】：山東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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10 本報記者 周

本文編號：1709406