本文選題：杠桿率　切入點：融資　出處：《會計之友》2017年16期

【摘要】：融資融券交易為中國股市引入了杠桿特征,加大了股票價格變動的不確定性。以2015年股災(zāi)前后為樣本區(qū)間,分析了Fama-French三因子模型在對我國融資標的股票收益率的解釋力度。在此基礎(chǔ)上在三因子模型中加入杠桿率因子及其滯后項,探討杠桿交易背景下融資標的股票的風險溢價特征。研究結(jié)果顯示:Fama-French三因子模型能夠較好地解釋我國融資標的股票的收益率,但股災(zāi)前后的風險溢價特征發(fā)生了較大改變;杠桿率同樣具有顯著的定價作用,加入杠桿率因子后,融資標的股票的賬面市值比因子溢價效應(yīng)消失;股災(zāi)之前,高杠桿率能夠支撐高收益,但股災(zāi)之后杠桿率因子與收益率的關(guān)系并不顯著。研究結(jié)論可以為證券監(jiān)管部門對杠桿率的調(diào)控提供借鑒。
[Abstract]:Margin trading has introduced leverage into the Chinese stock market and increased the uncertainty of stock price movements. Take the period before and after the 2015 stock disaster as a sample range. This paper analyzes the strength of the Fama-French three-factor model to explain the stock return rate of China's financing target, and on this basis, adds the leverage factor and its lag term to the three-factor model. This paper discusses the characteristics of risk premium of the stocks with financing target under the background of leveraged trading. The results show that the three-factor model of "1: Fama-French" can better explain the return rate of the stocks with financing targets in China, but the characteristics of the risk premium have changed greatly before and after the stock disaster. Leverage ratio also has a significant pricing effect. After adding the leverage factor, the book value premium effect of the underlying stocks will disappear; prior to the stock disaster, the high leverage ratio can support high returns. However, the relationship between leverage factor and yield is not significant after the stock disaster.
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學金融學院;
【基金】：國家自然科學基金面上項目“基于經(jīng)濟金融關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)性風險動態(tài)監(jiān)管機制研究”(71673225)
【分類號】：F832.51

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本文編號：1654248