本文選題：證券公司　切入點(diǎn)：固定收益　出處：《上海交通大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：固定收益證券主要指持有人可以在特定的時(shí)間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益數(shù)量和時(shí)間的證券產(chǎn)品。近些年來(lái),隨著國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的相對(duì)低迷和固定收益市場(chǎng)的擴(kuò)張,國(guó)內(nèi)證券公司固定收益業(yè)務(wù)收入逐年抬升,已成為其重要的盈利板塊。當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券公司固定業(yè)務(wù)主要包括一、二級(jí)市場(chǎng)的承攬、銷售、自營(yíng)交易、資本中介、受托客戶資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)類型。通過(guò)對(duì)比近些年的證券公司各類業(yè)務(wù)的發(fā)展情況,本文發(fā)現(xiàn)從整體市場(chǎng)規(guī)�？�,固定收益市場(chǎng)的債券存量余額規(guī)模也已經(jīng)超過(guò)A股滬深兩市全部股票價(jià)值之和。在這樣的背景下,固定收益業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)主要的證券公司的重要性逐年提升,其業(yè)務(wù)收入和盈利能力均呈逐年提升狀態(tài)。由于固定收益業(yè)務(wù)在證券公司發(fā)展中的重要性逐年提升,且隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度的提升,固定收益品種也越來(lái)越豐富,證券公司在固定收益一級(jí)及二級(jí)市場(chǎng)可創(chuàng)新及發(fā)展的空間也越來(lái)越大。在此背景下,有必要對(duì)證券公司固定收益業(yè)務(wù)發(fā)展的定位進(jìn)行思考,以指導(dǎo)證券公司把握行業(yè)發(fā)展潮流,提升自身盈利能力,并推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展。本文詳細(xì)論述證券公司當(dāng)前固定收益業(yè)務(wù)的模式及未來(lái)的創(chuàng)新方向。從當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式看,我國(guó)證券公司一級(jí)固定收益承銷主要集中于城投債品種和中小企業(yè)私募債品種,產(chǎn)業(yè)債、資產(chǎn)證券化、公司債等固定收益品種的承銷規(guī)模還較低。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境的分析,本文認(rèn)為,國(guó)內(nèi)城投債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低,城投債在近些年的爆發(fā)為證券公司固定收益承銷及投資業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來(lái),隨著地方政府融資行為的規(guī)范化和透明化,城投債一級(jí)承銷業(yè)務(wù)收入有較大的不確定性,城投債二級(jí)市場(chǎng)收益率則不斷下降,為證券公司二級(jí)投資已持有的城投債存量帶來(lái)了較大的收益。由于城投債一級(jí)承銷業(yè)務(wù)面臨著的不確定性,證券公司一級(jí)投資也面臨著大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)債、資產(chǎn)證券化、中小企業(yè)私募債等品種的戰(zhàn)略選擇。在證券公司固定收益投資方面,本文指出:我國(guó)證券公司債券投資業(yè)務(wù)主要基于利率策略和信用策略,控制債券投資倉(cāng)位的杠桿、久期以及個(gè)券信用資質(zhì),適當(dāng)輔以高收益?zhèn)呗?以期獲得較為可觀的投資回報(bào)率。從大的方向看,證券公司投資業(yè)務(wù)的主要超額盈利來(lái)源是:(1)特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下信用債券超額的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià),以及信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià)收窄所帶來(lái)的資本利得;(2)隨著各類金融工具和金融產(chǎn)品的發(fā)展所帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)的增加。此外,本文列舉了證券公司現(xiàn)有的債券投資業(yè)務(wù)案例以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品投資案例,指出:如果證券公司考核周期較長(zhǎng),資金較為穩(wěn)定,則可以采取高杠桿、長(zhǎng)久期的策略進(jìn)行套期,即使短期市場(chǎng)收益率大幅上升,但是如果不用被動(dòng)建倉(cāng),則可以通過(guò)扛過(guò)市場(chǎng)利率高漲的時(shí)期,在長(zhǎng)期的收益率回購(gòu)常態(tài)或下降周期中取得極高的杠桿套息和債券長(zhǎng)短期限套息收益。最后,本文指出了證券公司固定收益業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題,并對(duì)證券公司固定收益業(yè)務(wù)的前景進(jìn)行了展望。本文認(rèn)為隨著債券市場(chǎng)多頭監(jiān)管、債市不平衡、流動(dòng)性相對(duì)不足等問(wèn)題的解決,我國(guó)證券公司固定收益業(yè)務(wù)必將得到充足的發(fā)展空間。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F830.42;F832.51

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本文編號(hào)：1623420