本文選題：創(chuàng)業(yè)板上市公司　切入點(diǎn)：IPO抑價(jià)率　出處：《廣東工業(yè)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：自上個(gè)世紀(jì)九十年代以來(lái),伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷推進(jìn),我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸成為企業(yè)融資和投資的重要載體。而隨著2004年中小板的開(kāi)板,到2009年創(chuàng)業(yè)板的推出,我國(guó)逐步建立起了多層次的資本市場(chǎng)體系,激活了民間資本,促進(jìn)了企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資能力與規(guī)模,對(duì)于助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。然而在多層次資本市場(chǎng)高速發(fā)展的過(guò)程中,還存在著較多深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)化矛盾,降低了市場(chǎng)資源配置效率,其中尤為突出的就是IPO(首次公開(kāi)募股)高抑價(jià)率問(wèn)題。當(dāng)前世界各國(guó)資本市場(chǎng)存在程度各異的IPO抑價(jià)現(xiàn)象,相關(guān)研究表明,發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)的IPO抑價(jià)率遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng),而我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板IPO高抑價(jià)現(xiàn)象尤為突出。過(guò)高的IPO抑價(jià)率會(huì)降低市場(chǎng)配置效率,直接損害中小股東的利益。那么是什么因素影響企業(yè)的IPO行為呢?作為企業(yè)的重大財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策之一,IPO體現(xiàn)了企業(yè)決策層的治理效率。近年來(lái),學(xué)術(shù)界研究發(fā)現(xiàn),在企業(yè)中具有最終控制權(quán)且不被任何人所控制的終極控制股東大多數(shù)具有控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離的特征,同時(shí)加上自身的屬性特征,這種具有隱蔽性的間接控股方式具有較強(qiáng)的掏空企業(yè)攫取私人利益的動(dòng)機(jī),而這種特殊治理結(jié)構(gòu)下的終極控股股東往往也與企業(yè)直接控股股東和決策層具有緊密的聯(lián)系,從而會(huì)影響企業(yè)的治理決策。那么,在非完全有效的市場(chǎng)中,在攫取私人利益動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下,終極控制人特征是否會(huì)對(duì)企業(yè)IPO行為產(chǎn)生影響,從而提高了上市企業(yè)的IPO抑價(jià)率?影響機(jī)理怎樣?又是否存在制約因素呢?因此本文基于上述問(wèn)題從終極控制人特征的研究上揭示IPO抑價(jià)率過(guò)高的機(jī)理,借此提出能夠提高企業(yè)治理績(jī)效和資本市場(chǎng)資源配置效率的對(duì)策建議。本文使用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法。首先回顧了國(guó)內(nèi)外上市公司IPO抑價(jià)率的影響因素、終極控制人特征的相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)行總結(jié)述評(píng);接著界定了相關(guān)的概念,并結(jié)合理論基礎(chǔ)做出研究假設(shè);然后選擇了創(chuàng)業(yè)板上市公司2010-2015年間首發(fā)上市的291家公司作為樣本,從其招股說(shuō)明書(shū)、上市前一年度的年度財(cái)務(wù)報(bào)告和上市首日股市收益指數(shù)中手工搜集、整理、匯總上市股票的市場(chǎng)表現(xiàn)和上市前企業(yè)終極控制人特征,并通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元回歸分析等實(shí)證研究方法來(lái)研究終極控制人特征對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO抑價(jià)率的影響。研究結(jié)果表明,企業(yè)上市前終極控制人兩權(quán)分離度與IPO抑價(jià)率呈顯著正相關(guān)關(guān)系,但是上市前私募股權(quán)資本的加入會(huì)減弱這種影響,起到了認(rèn)證監(jiān)督的作用;同時(shí),上市前終極控制人的家族控制屬性與IPO抑價(jià)率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后,結(jié)合前文的研究成果,本文針對(duì)性地從政府引導(dǎo)和監(jiān)管角度提出改進(jìn)的對(duì)策建議,希望能適當(dāng)?shù)亟档蛣?chuàng)業(yè)板上市公司IPO抑價(jià)率,從而提高創(chuàng)業(yè)板上市公司治理效率,提高創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)績(jī)效,改善我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：廣東工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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6 石s，

本文編號(hào)：1610011