本文關鍵詞： 股票型開放式基金 特質風險 超額收益 CAPM模型 Fama-French三因子模型　出處：《南京理工大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：經(jīng)典的資產(chǎn)定價理論對于風險和收益關系的一個觀點是,投資者可以將不同資產(chǎn)組合起來,通過多元化投資來有效分散特質風險,因而只有承擔系統(tǒng)風險才需要獲得收益補償,承擔特質風險不應獲得風險回報。而在現(xiàn)實生活中,由于股票市場并非完全有效,投資者會因為信息不完全、專業(yè)知識與經(jīng)驗不充分、資金量不足等原因,無法通過構建投資組合來完全分散特質風險。另外,越來越多的研究表明,股票市場存在“風險-收益悖論”,特質風險與預期收益存在著負相關關系,這與傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價理論相悖。目前中外文獻對于特質風險的研究主要集中于股票市場,而對于基金收益的研究主要集中于基金績效評估、績效持續(xù)性及基金收益率影響因素等,但是對于基金特質風險與超額收益關系的實證研究并不多。因此,研究我國證券投資基金特質風險對超額收益有什么影響,是否與傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價理論相一致,就顯得極其迫切。 本文選取了2003年1月1日至2012年12月31日中國股票型開放式基金的月數(shù)據(jù),分別用CAPM模型和Fama-French三因子模型度量開放式基金的特質風險,利用投資組合分析法和Fama-Macbeth橫截面回歸分析法,實證研究了基金特質風險對超額收益的影響。研究發(fā)現(xiàn)我國股票型開放式基金的特質風險和超額收益顯著負相關,在控制基金規(guī)模、基金費用、基金年齡等基金特征變量后,這種負相關關系仍然顯著。此外,基金規(guī)模與超額收益正相關,基金費用與超額收益負相關,基金年齡與超額收益存在一定的正相關關系,但是相關性并不十分顯著。
[Abstract]:One view of the classical asset pricing theory on the relationship between risk and return is that investors can combine different assets together and diversify their investments to effectively disperse the idiosyncratic risk. In real life, because the stock market is not completely effective, investors will be due to incomplete information, inadequate professional knowledge and experience, insufficient capital, and so on. In addition, more and more studies show that there is a "risk-return paradox" in the stock market, and there is a negative correlation between trait risk and expected return. This is contrary to the traditional capital asset pricing theory. At present, Chinese and foreign literatures mainly focus on the research of characteristic risk in the stock market, while the research on fund returns mainly focuses on fund performance evaluation. However, there are few empirical studies on the relationship between fund trait risk and excess return. Whether or not it is consistent with the traditional capital asset pricing theory is extremely urgent. This paper selects the monthly data of Chinese open-end funds from January 1st 2003 to December 31st 2012, and uses CAPM model and Fama-French three-factor model to measure the special risk of open-end funds. By using portfolio analysis and Fama-Macbeth cross section regression analysis, this paper empirically studies the influence of fund trait risk on excess return, and finds that there is a significant negative correlation between trait risk and excess return of equity open-end fund in China. After controlling the fund size, fund cost, fund age and other fund characteristic variables, the negative correlation is still significant. In addition, the fund size is positively correlated with the excess return, and the fund cost is negatively correlated with the excess return. There is a positive correlation between fund age and excess return, but the correlation is not very significant.
【學位授予單位】：南京理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1528197