發(fā)布時間：2018-02-12 03:10

  本文關(guān)鍵詞： 利率相關(guān)性 貨幣政策獨立性 資本開放 宏觀審慎　出處：《商業(yè)研究》2017年04期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：正確識別國內(nèi)金融市場與外部市場的聯(lián)動性特征對于我國貨幣政策的選擇具有重要意義。本文以國債市場為切入點,利用分時段回歸和馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型分析中美國債利率相關(guān)性發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變動。中國各個期限的利率在2006年以前獨立于美國利率的變動,而在2006年以后卻表現(xiàn)為"中短端獨立,中長端聯(lián)動",這意味著中國貨幣政策已經(jīng)不具備"完全"的獨立性;這種結(jié)構(gòu)性變動在肯定浮動匯率可以減輕國內(nèi)短期利率跟隨中心國利率變動壓力的同時,在一定程度上支持了"二難選擇"或"全球金融周期"的機制,強調(diào)不論匯率制度如何改變金融市場一體化的提高都會強化中外金融條件的聯(lián)系。因此,應(yīng)加強貨幣政策對中長期利率的影響,注重宏觀審慎政策的應(yīng)用及合理使用資本流動監(jiān)管,積極參與國際貨幣政策合作。
[Abstract]:It is of great significance to correctly identify the linkage between domestic financial market and external market for the choice of monetary policy in China. This paper analyzes the structural changes in the interest rate correlation between Chinese and American Treasuries by means of time division regression and Markov mechanism transformation model. The interest rates of each term in China were independent of those of the United States rate before 2006. But after 2006, it was shown as "short end independence, medium long terminal linkage", which means that China's monetary policy has no "complete" independence; This structural change, while affirming that floating exchange rates can ease the pressure on domestic short-term interest rates to follow interest rate movements in central countries, to some extent supports the mechanism of "hard to choose" or "global financial cycle". Emphasizing that, no matter how the exchange rate regime changes the integration of financial markets, the links between Chinese and foreign financial conditions will be strengthened. Therefore, the impact of monetary policy on medium- and long-term interest rates should be strengthened, Pay attention to the application of macro-prudential policy and rational use of capital flow supervision, actively participate in international monetary policy cooperation.
【作者單位】： 北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【分類號】：F831.51;F821.0

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本文編號：1504652