本文關(guān)鍵詞：上市國(guó)企公司債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)度量　出處：《山東大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)代,金融市場(chǎng)無(wú)疑是資金流通最快、資本增長(zhǎng)最為迅速的經(jīng)濟(jì)體系大動(dòng)脈。金融市場(chǎng)高收益性的特點(diǎn)注定其存在較高的風(fēng)險(xiǎn)——信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等等。從銀行貸款到交易所債券,信用風(fēng)險(xiǎn)都是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題,它不僅影響著融資雙方的利益,更關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)控制作為降低融資風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)防金融危機(jī)的重要手段,依賴的是可靠有效的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。從2002年債券市場(chǎng)成立,到現(xiàn)在托管量高達(dá)65萬(wàn)億,風(fēng)控意識(shí)與管理經(jīng)驗(yàn)不足的問(wèn)題逐漸凸顯,傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法已經(jīng)不能滿足日新月異的市場(chǎng)變化。2016年頻頻發(fā)生的債務(wù)違約迫使我們必須選擇更有針對(duì)性、時(shí)效性的現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法——更加符合市場(chǎng)需要的KMV模型。KMV模型是以期權(quán)定價(jià)理論為基礎(chǔ),結(jié)合歐美發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)數(shù)千例債務(wù)違約實(shí)例建立的風(fēng)險(xiǎn)度量方法,是一種簡(jiǎn)單、直觀、針對(duì)性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型。其主要思想是將目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益看做一筆以公司資產(chǎn)為標(biāo)的物,公司賬面價(jià)值為執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)。在債務(wù)到期日時(shí),將公司資產(chǎn)價(jià)值與債務(wù)賬面價(jià)值進(jìn)行比較,如果債務(wù)總額大于資產(chǎn)總額,公司將難以兌付,形成實(shí)質(zhì)性違約,反之,公司將按期兌付。但是該模型違約點(diǎn)的設(shè)定,是根據(jù)國(guó)外資本市場(chǎng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究的結(jié)果,并不能很好的符合我國(guó)市場(chǎng)狀況,本文將運(yùn)用遺傳算法對(duì)其違約點(diǎn)的確定進(jìn)行優(yōu)化。本文主要分為五部分。第一部分對(duì)選題原因、意義以及KMV模型發(fā)展進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹;第二部分分析國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)度量手段的優(yōu)劣,為下文有針對(duì)性地進(jìn)行模型優(yōu)化打下基礎(chǔ);第三部分詳細(xì)講解KMV模型與遺傳算法思路,將遺傳算法融入到KMV模型的違約點(diǎn)優(yōu)化中,建立基于遺傳算法的KMV模型;第四部分選取2013年至2016年間國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)被交易所實(shí)施ST措施的公司進(jìn)行實(shí)證研究——將其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與股票市場(chǎng)信息進(jìn)行整理,通過(guò)MATLAB編程,計(jì)算公司的資產(chǎn)價(jià)值與資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率,結(jié)合遺傳算法得出的最優(yōu)違約點(diǎn),得出樣本公司違約距離,對(duì)公司違約可能做出基本判斷;第五部分為總結(jié)與建議,結(jié)合實(shí)證結(jié)果與模型中仍存在的問(wèn)題,對(duì)模型優(yōu)化以及模型應(yīng)用進(jìn)行總結(jié)歸納。本文對(duì)于股價(jià)波動(dòng)率、股權(quán)價(jià)值、違約點(diǎn)三個(gè)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化——股價(jià)波動(dòng)率并沒(méi)有采用傳統(tǒng)的日股價(jià)波動(dòng)率推算年股價(jià)波動(dòng)率的方式,而是對(duì)應(yīng)ST組公司被實(shí)行ST措施當(dāng)年的全部估價(jià)數(shù)據(jù),計(jì)算準(zhǔn)確的股價(jià)波動(dòng)率數(shù)值;股權(quán)價(jià)值考慮到了流通股、非流通股、限售股問(wèn)題,目前股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成,主要存在的是限售股的定價(jià),本文將限售股的定價(jià)與市場(chǎng)流通股區(qū)分,確保股權(quán)價(jià)值計(jì)算更符合實(shí)際情況;違約點(diǎn)是KMV模型進(jìn)行判斷的關(guān)鍵點(diǎn),以往的著述中大多直接采用其模型原有的違約點(diǎn)設(shè)置,本文將運(yùn)用遺傳算法,結(jié)合后文中所述的國(guó)內(nèi)樣本公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)違約點(diǎn)進(jìn)行優(yōu)化,使模型判斷結(jié)果更加準(zhǔn)確。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：1351892