本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資辛迪加中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制研究

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【摘要】：創(chuàng)業(yè)投資行為高度的不確定性與信息非對(duì)稱性決定了創(chuàng)業(yè)投資家在投資過程中往往會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在創(chuàng)業(yè)投資辛迪加過程中,項(xiàng)目能否取得成功,依賴于領(lǐng)投者與跟投者雙方的共同努力,然而,信息的不對(duì)稱性決定了領(lǐng)投者與跟投者都有自身的信息優(yōu)勢和劣勢,且由于個(gè)人利益的不一致,為雙方增添了采取機(jī)會(huì)主義行為的契機(jī),從而導(dǎo)致雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)的形成。本文基于創(chuàng)業(yè)投資辛迪加的視角,同時(shí)考慮了參與人雙方的努力水平以及領(lǐng)投者的私人收益,分析了雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)在普通股權(quán)契約安排下與可轉(zhuǎn)換債券契約安排下的形成和治理機(jī)制。另外,將控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)相結(jié)合,從參與人雙方的努力成本效率系數(shù)的角度詳細(xì)分析各種控制權(quán)安排下的契約設(shè)計(jì),探討如何更有效地規(guī)避雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)。得出以下研究成果：1.從普通股權(quán)契約、可轉(zhuǎn)換債券契約安排下討論在不同的狀態(tài)下—集體理性與個(gè)體理性,雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)理,結(jié)果表明普通股權(quán)契約安排下,個(gè)體理性使領(lǐng)投者與跟投者的努力水平低于集體理性時(shí)的雙方努力水平,存在雙邊道德風(fēng)險(xiǎn),且努力水平的降低亦會(huì)使創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的最終產(chǎn)出減少。同時(shí),個(gè)體理性下,領(lǐng)投者會(huì)謀取更高的私人收益,也會(huì)產(chǎn)生部分道德風(fēng)險(xiǎn)；而在可轉(zhuǎn)換債券契約安排下,當(dāng)滿足跟投者實(shí)施轉(zhuǎn)換期權(quán)的條件時(shí),得出的結(jié)論與普通股權(quán)下類似,反之,領(lǐng)投者的行為選擇與集體理性下無差異,而跟投者的努力水平則降至0。2.在創(chuàng)業(yè)投資過程中,領(lǐng)投者由于角色優(yōu)勢擁有了謀取私人收益的機(jī)會(huì),且在個(gè)體理性下,出于個(gè)人利益最大化,領(lǐng)投者會(huì)謀求更多的私人收益,而不僅僅停留在集體理性時(shí)的最優(yōu)私人收益,然而降低私人收益會(huì)間接地激勵(lì)參與人努力水平的投入�；谶@一思路,討論了規(guī)避雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)的治理機(jī)制,在個(gè)體理性情形下,基于兩種現(xiàn)金流權(quán)的契約安排,引入轉(zhuǎn)移支付,降低領(lǐng)投者謀求的私人收益,激勵(lì)參與人雙方的努力水平投入,緩解雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)。3.在現(xiàn)金流權(quán)的基礎(chǔ)上引入控制權(quán),且控制權(quán)收益從雙方參與人的努力成本效率系數(shù)的變化所體現(xiàn),即擁有控制權(quán)的一方會(huì)收獲一定的控制權(quán)收益,相當(dāng)于其努力成本降低�；谶@個(gè)思路,本文發(fā)現(xiàn)在個(gè)體理性時(shí),普通股權(quán)契約安排下,引入控制權(quán)后,不論是領(lǐng)投者擁有控制權(quán)還是跟投者擁有控制權(quán),亦或是雙方共同擁有控制權(quán),均會(huì)使雙方的努力水平有所提高。另一方面,通過對(duì)努力成本效率系數(shù)取值范圍進(jìn)行分析,可相應(yīng)得出控制權(quán)最優(yōu)配置結(jié)構(gòu)；可轉(zhuǎn)換債券契約安排下,在滿足一些條件時(shí),亦可得到同樣的結(jié)論。本論文基于前人的研究成果和相關(guān)理論基礎(chǔ)之上,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資辛迪加中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制進(jìn)行了研究,對(duì)于我國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)更好的發(fā)展具有一定的指導(dǎo)意義和參考價(jià)值。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)投資辛迪加 雙邊道德風(fēng)險(xiǎn) 治理機(jī)制 現(xiàn)金流權(quán) 控制權(quán)
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F279.2;F832.48
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 緒論11-17
• 1.1 研究背景與研究意義11-12
• 1.1.1 研究背景11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 關(guān)鍵概念的界定12-14
• 1.3 論文的主要研究方法14
• 1.4 論文的主要研究內(nèi)容及其邏輯框架14-15
• 1.5 論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)15-16
• 1.6 本章小結(jié)16-17
• 第2章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述17-27
• 2.1 道德風(fēng)險(xiǎn)研究的理論基礎(chǔ)17-19
• 2.1.1 委托代理理論17
• 2.1.2 契約理論17-18
• 2.1.3 本節(jié)小結(jié)18-19
• 2.2 創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)文獻(xiàn)綜述19-26
• 2.2.1 創(chuàng)業(yè)投資辛迪加相關(guān)文獻(xiàn)綜述19-20
• 2.2.2 創(chuàng)業(yè)投資中雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)文獻(xiàn)綜述20-22
• 2.2.3 契約設(shè)計(jì)與創(chuàng)業(yè)投資中雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)文獻(xiàn)綜述22-26
• 2.2.4 本節(jié)小結(jié)26
• 2.3 本章小結(jié)26-27
• 第3章 基于現(xiàn)金流權(quán)的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制研究27-49
• 3.1 基本模型27-31
• 3.2 基于普通股權(quán)契約的分析31-37
• 3.2.1 集體理性的情形31-34
• 3.2.2 個(gè)體理性的情形34-37
• 3.3 基于可轉(zhuǎn)換債券的分析37-43
• 3.3.1 集體理性的情形39-40
• 3.3.2 個(gè)體理性的情形40-43
• 3.4 轉(zhuǎn)移支付下的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)研究43-47
• 3.4.1 基于普通股權(quán)契約安排的分析44-45
• 3.4.2 基于可轉(zhuǎn)換債券契約安排的分析45-47
• 3.5 本章小結(jié)47-49
• 第4章 基于控制權(quán)的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制研究49-64
• 4.1 基本模型說明49-51
• 4.2 普通股權(quán)契約安排下的情形51-56
• 4.2.1 不考慮控制權(quán)時(shí)的均衡努力水平51-52
• 4.2.2 考慮控制權(quán)時(shí)的均衡努力水平52-54
• 4.2.3 最優(yōu)控制權(quán)配置54-56
• 4.3 可轉(zhuǎn)換債券契約安排下的情形56-63
• 4.3.1 可轉(zhuǎn)換債券實(shí)施轉(zhuǎn)換的臨界條件56-58
• 4.3.2 不考慮控制權(quán)時(shí)的均衡努力水平58-59
• 4.3.3 考慮控制權(quán)時(shí)的均衡努力水平59-63
• 4.4 本章小結(jié)63-64
• 第5章 結(jié)論與展望64-66
• 5.1 本文結(jié)論64-65
• 5.2 研究展望65-66
• 致謝66-67
• 參考文獻(xiàn)67-71
• 碩士在讀期間學(xué)術(shù)成果71

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本文編號(hào)：1029389