本文選題：審計質(zhì)量　切入點(diǎn)：媒體報道　出處：《北京交通大學(xué)》2017年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：資源配置的有效性決定著企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的增長,投融資作為資源配置的重要方式,對宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)都發(fā)揮著重要的作用。然而在現(xiàn)實(shí)中,由于信息不對稱和代理問題,資金供給者通常要求得到更高的回報,以彌補(bǔ)監(jiān)督成本和風(fēng)險補(bǔ)償,使得外部資金成本高于內(nèi)部資金成本,導(dǎo)致企業(yè)普遍存在融資約束問題。而融資約束又會導(dǎo)致企業(yè)的最佳投資規(guī)模發(fā)生扭曲。此外,信息不對稱和代理問題又容易造成管理層通過投資來最大化個人收益,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生投資過度或投資不足。因此,信息不對稱和代理問題是融資約束和投資失效的根源。獨(dú)立審計和媒體是資本市場重要的監(jiān)管力量,在資本市場中分別發(fā)揮著信息鑒證和信息傳播功能,能夠降低信息不對稱和代理問題,有助于資源配置效率的改善。獨(dú)立審計通過對會計信息進(jìn)行鑒證并發(fā)表審計意見向市場傳遞信息,發(fā)揮降低信息不對稱和減少交易成本的功能(Busehman and Smith,2001;薄仙慧和吳聯(lián)生,2011)。媒體具有收集信息和傳播信息的重要功能,媒體報道可以影響上市公司管理層、投資者、審計師、監(jiān)管部門等各類市場參與者的行為,有助于降低信息不對此和提高公司治理效率(Dyck and Zingales,2004;李培功和沈藝峰,2010)。但是媒體和審計的作用機(jī)理存在差異,媒體報道時效性較差,屬于短期效應(yīng),而審計可以持續(xù)性地對企業(yè)進(jìn)行審查和監(jiān)督,具有較強(qiáng)的時效性,屬于長期效應(yīng)(周開國等,2016;楊德明和趙璨,2012;Jensen and Meckling,1976;Watts and Zimmerman,1983)�，F(xiàn)有文獻(xiàn)單一地考察媒體報道、審計質(zhì)量對資源配置效率的影響,缺乏兩者交互作用對資源配置效率的影響。本文系統(tǒng)探討了媒體報道是否會影響審計質(zhì)量對上市公司債務(wù)融資、權(quán)益融資和投資效率的作用效果,并結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場特征作了進(jìn)一步分析,以期從媒體報道視角揭示審計質(zhì)量產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果,拓展企業(yè)對審計質(zhì)量經(jīng)濟(jì)后果的認(rèn)識,為企業(yè)外部信息披露對企業(yè)資源配置的影響做了一定的理論補(bǔ)充。針對上述問題,本文首先按照審計需求的基本理論,從代理理論和信息理論兩個視角,分析了媒體報道與審計質(zhì)量對資源配置效率的共同作用路徑,然后結(jié)合"萬福生科"的財務(wù)造假案件,分析我國資本市場中媒體監(jiān)督機(jī)制和審計監(jiān)督機(jī)制的效果,之后基于理論分析結(jié)果和案例研究的結(jié)論,將后文的實(shí)證檢驗分為三個部分,分別是:第一,媒體報道視角下審計質(zhì)量對上市公司債務(wù)融資的作用路徑;第二,媒體報道視角下審計質(zhì)量對上市公司權(quán)益融資的作用路徑;第三,媒體報道視角下審計質(zhì)量對上市公司投資效率的作用路徑。基于上述邏輯分析,本文做出了如下四個方面的實(shí)證檢驗:第一,以萬福生科財務(wù)造假案件的為例,研究媒體監(jiān)督機(jī)制和審計監(jiān)督機(jī)制的差異性。研究發(fā)現(xiàn):第一,審計師聲譽(yù)及其所代表的審計質(zhì)量在我國資本市場發(fā)揮著重要作用,市場會依據(jù)審計師聲譽(yù)和審計質(zhì)量的變化表現(xiàn)出不同的市場反應(yīng);第二,媒體所具有的降低信息收集成本和提高信息可信程度的功能,可以對股價信息含量產(chǎn)生重大影響;第三,媒體負(fù)面報道帶來的負(fù)面市場反應(yīng)屬于短期反應(yīng),隨著時間推移影響逐漸消失,而審計質(zhì)量帶來的負(fù)面反應(yīng)屬于長期反應(yīng)且影響持久,說明媒體監(jiān)督和審計監(jiān)督帶來的市場反應(yīng)具有顯著差異。第二,研究媒體報道和審計質(zhì)量的交互作用對上市公司債務(wù)融資的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,高質(zhì)量審計會促進(jìn)企業(yè)的債務(wù)融資,即更容易獲得債務(wù)融資、長期借款的比例更高、債務(wù)融資的成本更低;第二,媒體正面報道次數(shù)的增加會緩解上市公司面臨的債務(wù)融資約束,媒體負(fù)面報道次數(shù)的增加會加劇上市公司面臨的債務(wù)融資約束;第三,當(dāng)企業(yè)被媒體正面報道時,媒體正面報道次數(shù)的增加會強(qiáng)化高質(zhì)量審計對企業(yè)債務(wù)融資約束的緩解作用,而當(dāng)企業(yè)被媒體負(fù)面報道時,媒體負(fù)面報道次數(shù)的增加會弱化高質(zhì)量審計對企業(yè)債務(wù)融資約束的緩解作用。進(jìn)一步在綜合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政治關(guān)聯(lián)和地區(qū)金融發(fā)展水平等影響后發(fā)現(xiàn),在非國企、無政治關(guān)聯(lián)及處于金融發(fā)展水平低的地區(qū)的上市公司,不同媒體報道會對審計質(zhì)量與上市公司債務(wù)融資關(guān)系產(chǎn)生不同影響更為顯著。第三,研究媒體報道和審計質(zhì)量的交互作用對上市公司權(quán)益資本成本的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,高質(zhì)量審計師的審計服務(wù)顯著降低了上市公司權(quán)益資本成本;第二,不同媒體報道對審計質(zhì)量與上市公司權(quán)益資本成本之間的關(guān)系產(chǎn)生不同影響,當(dāng)企業(yè)被媒體正面報道時,媒體正面報道次數(shù)的增加會強(qiáng)化高質(zhì)量審計對上市公司權(quán)益資本成本的降低作用,而當(dāng)企業(yè)被媒體負(fù)面報道時,媒體負(fù)面報道次數(shù)的增加會弱化高質(zhì)量審計對上市公司權(quán)益資本成本的降低作用。進(jìn)一步在綜合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和地區(qū)市場化程度等影響后發(fā)現(xiàn),在非國企及處于市場化程度較低的地區(qū)的上市公司,不同媒體報道會對審計質(zhì)量與上市公司權(quán)益資本成本關(guān)系產(chǎn)生不同影響更為顯著。第四,研究媒體報道和審計質(zhì)量的交互作用對上市公司投資效率的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,高質(zhì)量的審計有助于緩解我國上市公司低下的投資效率,可以抑制上市公司的投資不足和過度投資,但是總體上審計質(zhì)量對過度投資的效用明顯強(qiáng)于其對投資不足的效用;第二,媒體正面報道能夠顯著抑制企業(yè)投資不足,但是會增加企業(yè)過度投資行為,而媒體負(fù)面報道并未起到顯著抑制企業(yè)非效率投資的效果;第三,媒體報道對審計質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用顯示,媒體正面報道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計對緩解企業(yè)投資不足的作用效果,而媒體負(fù)面報道削弱了高質(zhì)量審計對抑制企業(yè)投資不足的作用效果。總的來說,媒體報道和審計質(zhì)量的交互作用對抑制企業(yè)投資不足的影響效果更顯著。進(jìn)一步在綜合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響后發(fā)現(xiàn),一方面,媒體負(fù)面報道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計對國有企業(yè)形成的監(jiān)督約束作用,能夠較好地抑制其過度投資的效率損失問題,另一方面,媒體正面報道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計對非國有企業(yè)投資不足效率損失的抑制。本研究的創(chuàng)新性和學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在如下三個方面:第一,本文結(jié)合了獨(dú)立審計和財經(jīng)媒體這兩種外部監(jiān)督機(jī)制,通過理論分析和實(shí)證檢驗研究二者交互作用對資源配置效率的影響,拓寬了現(xiàn)有審計質(zhì)量文獻(xiàn)的研究視野,實(shí)現(xiàn)了從外部監(jiān)督機(jī)制研究資源配置效率的研究視角的創(chuàng)新。一方面,現(xiàn)有研究絕大多數(shù)是從單一角度出發(fā),孤立地考察審計質(zhì)量的影響因素、審計質(zhì)量衡量指標(biāo),或者孤立地考察媒體報道的公司治理作用,但是鑒于資本市場對企業(yè)審計質(zhì)量及企業(yè)相關(guān)的媒體報道是進(jìn)行綜合解讀的,現(xiàn)有研究較少研究獨(dú)立審計和媒體報道的交互作用的經(jīng)濟(jì)后果。另一方面,現(xiàn)有研究大多聚焦于整個國家和不同行業(yè)之間的宏觀資源配置,較少考慮當(dāng)分配主體是個別企業(yè)時的微觀資源配置,而本文的研究落腳點(diǎn)是微觀資源配置效率。本文通過構(gòu)建整體分析框架,系統(tǒng)地考察外部監(jiān)督機(jī)制對微觀資源配置效率的作用機(jī)制。第二,本文細(xì)分了不同性質(zhì)媒體報道對審計質(zhì)量與資源配置效率關(guān)系的影響的作用機(jī)理�，F(xiàn)有研究主要是考察媒體報道的總量或者媒體負(fù)面報道對企業(yè)投融資的影響,卻忽略了媒體正面報道的激勵作用。本文發(fā)現(xiàn)媒體正面報道發(fā)揮著"幫助之手"的作用,可以強(qiáng)化高質(zhì)量審計對企業(yè)債務(wù)融資和權(quán)益融資的促進(jìn)作用;而媒體負(fù)面報道發(fā)揮著"懲罰之手"的作用,會削弱高質(zhì)量審計對企業(yè)債務(wù)融資和權(quán)益融資的促進(jìn)作用。但是,對于投資效率而言,媒體正面報道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計對緩解企業(yè)投資不足的作用效果,而媒體負(fù)面報道削弱了高質(zhì)量審計對抑制企業(yè)投資不足的作用效果。第三,本文采用事件研究法檢驗媒體揭露財務(wù)造假引起的市場反應(yīng)和審計失敗即低質(zhì)量審計引起的市場反應(yīng),并比較媒體報道和審計作用機(jī)制的差異。本文發(fā)現(xiàn)媒體報道具有信息含量,但是時效性較差,屬于短期效應(yīng),隨著時間推移影響逐漸消失;而審計是減少公司代理成本和提高公司價值的一種制度安排,時效性較強(qiáng),屬于長期效應(yīng)。審計和媒體報道同時表現(xiàn)為降低信息不對稱程度和改善公司治理的兩種不同的外部監(jiān)督機(jī)制,本文的結(jié)果為這兩種機(jī)制的差異性提供了新的解釋。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F239.4
，

本文編號：1637581