注冊會計師審計與盈余管理

發(fā)布時間：2016-11-02 11:41

本文關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制、注冊會計師審計與盈余管理，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

特稿；內(nèi)部控制、注冊會計師審計與盈余管理；張嘉興，傅紹正；（天津財經(jīng)大學商學院，天津300222）；［摘；要］已有研究表明，內(nèi)部控制和注冊會計師審計都會抑；理的過程中究竟存在何種關(guān)系？這種關(guān)系是否受制度背；關(guān)系在不同性質(zhì)的企業(yè)和市場化程度不一樣的地區(qū)中存；［關(guān)鍵詞］內(nèi)部控制；注冊會計師審計；應(yīng)計項目；會；［A文獻標識碼］；［1004-4833（2014）02

特稿

內(nèi)部控制、注冊會計師審計與盈余管理

張嘉興，傅紹正

（天津財經(jīng)大學商學院，天津300222）

［摘

要］已有研究表明，內(nèi)部控制和注冊會計師審計都會抑制公司盈余管理行為。然而，兩者在抑制盈余管

理的過程中究竟存在何種關(guān)系？這種關(guān)系是否受制度背景的影響？以2007—2010年中國A股上市公司為研究對在校正自選擇偏差后，研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制盈余管理過程中存在替代關(guān)系，并且這一象，

關(guān)系在不同性質(zhì)的企業(yè)和市場化程度不一樣的地區(qū)中存在一定差異。

［關(guān)鍵詞］內(nèi)部控制；注冊會計師審計；應(yīng)計項目；會計信息質(zhì)量；盈余管理；替代關(guān)系［F239．43中圖分類號］

［A文獻標識碼］

［1004-4833（2014）02-0003-11文章編號］

一、引言

已有研究表明，有效的內(nèi)部控制和高質(zhì)量的注冊會計師審計是抑制企業(yè)盈余管理行為、確保會計信息質(zhì)量、維護資本市場秩序的重要制度安排。那么，內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制企業(yè)盈余管理過程中是什么關(guān)系？根據(jù)經(jīng)濟學原理，如果兩種商品可以相互替代來滿足人們的同一種欲望，則稱那么，兩者之間是這兩種商品之間存在替代關(guān)系。假如將內(nèi)部控制和注冊會計師審計視作兩種商品，

否存在替代關(guān)系？進一步地，這種替代關(guān)系是否受不同盈余管理模式和中國特殊制度背景的影響？雖然個別研究已經(jīng)開始關(guān)注內(nèi)部控制和注冊會計師審計的交互關(guān)系（替代或者互補），但這些研究還不系統(tǒng)，尚沒有深入挖掘不同盈余管理模式或者制度背景對兩者關(guān)系的影響。

鑒于此，本文以滬、深兩市A股上市公司2007—2010年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗在不同盈余內(nèi)部控制和注冊會計師審計之間是否存在替代關(guān)系。進一步地，考慮到中國特殊的制度管理模式下，

背景，本文在對內(nèi)部控制和注冊會計師審計的替代關(guān)系進行總體研究的基礎(chǔ)上，區(qū)分企業(yè)性質(zhì)和不同市場化程度，檢驗在不同制度背景下兩者之間的替代關(guān)系是否存在差異。

二、文獻回顧

盈余管理一直是國內(nèi)外學術(shù)研究的熱點，國外學者針對內(nèi)部控制對盈余管理的影響開展了卓有成效的研究。Doyle等以披露內(nèi)部控制缺陷的公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷與不能轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金流的低質(zhì)量應(yīng)計利潤正相關(guān)了相同的結(jié)論

［3］

［1］

。Skaife等發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷與盈余質(zhì)量顯著負相關(guān)［2］，Chan等得出

［4］

。Altamuro等發(fā)現(xiàn)對內(nèi)部控制監(jiān)管可以提高盈余持續(xù)性，進而提高財務(wù)報告質(zhì)量。

①

自Ｒoychowdhury提出真實活動盈余管理的計量模型后，學術(shù)界對盈余管理的實證研究就不再局限

于應(yīng)計項目盈余管理

［5］

。Cohen等研究了薩班斯法案（SOX）的頒布及實施對不同盈余管理模式的影

［收稿日期］2013-06-11

［基金項目］國家自然科學基金面上項目（71272189）；教育部人文社會科學研究一般項目（12YJA790193）；天津財經(jīng)大學研究生創(chuàng)新基金優(yōu)秀博士學位論文培育項目（2013TCB002）

［作者簡介］張嘉興（1952—），男，天津人，天津財經(jīng)大學商學院會計系教授，博士生導師，原天津財經(jīng)大學校長、黨委副書記，從

；（1989—），，，，。事成本控制與審計理論研究傅紹正男山東臨朐人天津財經(jīng)大學商學院博士研究生從事內(nèi)部控制與審計理論研究

Ｒoychowdhury將真實活動盈余管理分為三個部分：銷售操控、生產(chǎn)成本操控和酌量費用操控，并提出相應(yīng)的模型加以計量。①

張嘉興，傅紹正：內(nèi)部控制、注冊會計師審計與盈余管理

響，研究發(fā)現(xiàn)應(yīng)計項目盈余管理在SOX實施后有明顯的下降趨勢，并且與SOX實施前相比，上市公司為達到重要的盈余門檻進行了更多的真實活動盈余管理和更少的應(yīng)計項目盈余管理理者會根據(jù)真實活動盈余管理的實現(xiàn)情況決定應(yīng)計項目盈余管理水平行業(yè)專長等視角，提供了獨立審計抑制盈余管理行為的經(jīng)驗證據(jù)內(nèi)部控制能夠抑制盈余管理

［10-11］

［8-9］

［7］

［6］

。Zang進

一步地研究了兩種盈余管理模式的選擇問題，他認為盈余管理模式的選擇取決于兩者的相對成本，管

。另外，也有學者從審計師。

針對內(nèi)部控制對盈余管理的影響，國內(nèi)學者形成了兩種不同的觀點①。有學者研究發(fā)現(xiàn)有效的

。但是張國清以2007年A股非金融類上市公司為研究對象，并未發(fā)

［12］

現(xiàn)內(nèi)部控制能夠抑制盈余管理的經(jīng)驗證據(jù)制質(zhì)量與審計師變更之間存在替代關(guān)系

。此外，方紅星等認為當內(nèi)部控制足夠有效時，內(nèi)部控

［13］

。范經(jīng)華等將研究樣本分為內(nèi)部控制較好和較差兩組，研

［14］

究發(fā)現(xiàn)在內(nèi)部控制較好的樣本組中，審計師行業(yè)專長與盈余管理顯著負相關(guān)，進而他認為有效的內(nèi)部即內(nèi)部控制與注冊會計師審計存在互補關(guān)系控制有助于審計師行業(yè)專長的發(fā)揮，

。但是，范經(jīng)華

的研究仍存在有待商榷的地方：一方面，審計師行業(yè)專長是否意味著高質(zhì)量的審計？國內(nèi)學者并未發(fā)現(xiàn)兩者正相關(guān)的經(jīng)驗證據(jù)，假如審計行業(yè)專長并不意味著高質(zhì)量的注冊會計師審計，那么，追求審計行業(yè)專長的意義何在？另一方面，分組研究法并不是學術(shù)界研究替代和互補關(guān)系的主要手段②。

綜上所述，將內(nèi)部控制和注冊會計師審計視作抑制盈余管理行為的制度耦合體，研究兩者在抑制并進一步考察我國特殊制度背景對這一交互作用的影響，對如何加強內(nèi)盈余管理過程中的交互作用，外監(jiān)管制度建設(shè)具有重要啟示意義。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）內(nèi)部控制與注冊會計師審計在抑制盈余管理過程中的替代關(guān)系

內(nèi)部控制抑制盈余管理的作用機制主要體現(xiàn)在以下兩方面：第一，內(nèi)部控制實現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部的權(quán)

［15］

力制衡，可以減少企業(yè)內(nèi)部無意錯報和有意操縱的可能性；第二，從實現(xiàn)內(nèi)部控制目標的角度出為了合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)、財務(wù)報告及相關(guān)信息真實完整，內(nèi)部控制可以抑制企業(yè)對發(fā)，

會計政策的濫用，促進企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，內(nèi)部控制可以抑制真實活動盈余管理這種短視行為，追求企業(yè)價值最大化。注冊會計師審計是減少利益沖突、降低代理成本的重要擔保機制，其依賴審計師的獨立性和專業(yè)勝任能力，向被審計單位提供審計服務(wù)，確保企業(yè)提供的信息合法合規(guī)，在所有重大方面公允反映被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。注冊會計師審計質(zhì)量越高，企業(yè)盈余管理內(nèi)部控制和注冊會計師審計都可以抑制企業(yè)的盈余管理行為，按照經(jīng)濟學的程度就越低。由此可見，原理，兩者之間存在替代關(guān)系。這一替代關(guān)系表現(xiàn)在：貫穿于企業(yè)全過程的內(nèi)部控制，其本質(zhì)是一種風險控制活動

，內(nèi)部控制有效意味著企業(yè)財務(wù)信息存在會計差錯和舞弊的可能性較低，而審計質(zhì)量取決于審計師發(fā)現(xiàn)并報告會計差錯和舞弊的聯(lián)合概率，即有效的內(nèi)部控制“擠出”了注冊會計師審

H1：內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制盈余管理過程中存在替代關(guān)系。（二）制度背景的影響

內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制盈余管理過程中的替代關(guān)系取決于兩者是否確實起到了抑制盈余管理的作用。如果兩者中的某一制度未起作用，那么，研究兩者之間替代關(guān)系的檢驗也就沒有意義。盡管已有研究表明有效的內(nèi)部控制可以抑制盈余管理行為

［11］

［16］

本文提出假設(shè)H1。計對會計信息質(zhì)量的影響�；谏鲜龇治�，

，注冊會計師審計對盈余管理的抑

內(nèi)部控制替代指標方面的原因。國內(nèi)研究內(nèi)部控制質(zhì)量主要采用是否自愿披①本文認為導致研究結(jié)論不一致的原因有：第一，

露內(nèi)部控制鑒證報告和內(nèi)部控制指數(shù)兩種指標度量，兩種指標的相關(guān)性如何？內(nèi)部控制指數(shù)是否客觀？第二，模型設(shè)定方面的原因。國內(nèi)學者在研究內(nèi)部控制和盈余管理的關(guān)系時設(shè)計了諸多控制變量，回歸結(jié)果中控制變量顯著的卻寥寥無幾。

我們發(fā)現(xiàn)主要的研究方法有兩種：建立交互項和因果關(guān)系方程。②通過檢索最近三年發(fā)表的研究替代與互補關(guān)系的文獻，

制也不言而喻，但是，由于制度背景的不同，公司和控制環(huán)境具有較大的差異性，內(nèi)部控制和注冊會計

在對內(nèi)部控制和注冊師審計在不同的制度背景下對盈余管理的抑制也會具有一定的差異性。因此，

會計師審計兩者之間關(guān)系進行研究時需要考慮相應(yīng)的制度背景。本文系統(tǒng)考察了上市公司性質(zhì)和公

司所在地的市場化程度對兩者替代關(guān)系的影響。

1．企業(yè)性質(zhì)首先，相比非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)所有者缺位問題依然沒有得到有效解決，內(nèi)部人控制現(xiàn)象但在有的國有企業(yè)卻難以有效發(fā)揮作用。由仍十分嚴重。雖然國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)較為完善，此可見，國有上市公司缺乏良好的控制環(huán)境，而控制環(huán)境恰恰是內(nèi)部控制的基礎(chǔ)。其次，不同性質(zhì)的企業(yè)在盈余管理動機方面存在差異，國有企業(yè)的經(jīng)營目的不僅是企業(yè)價值最大化，更重要的是為國家

［17］

相對而言，國有企業(yè)的高管對盈余不敏感，盈余管理動機較弱。最后，當審調(diào)節(jié)資源配置。因此，

計客戶為國有企業(yè)時，審計師面臨審計失敗的風險較小，因為國有企業(yè)破產(chǎn)的可能性較小，審計師為

會有針對性地降低審計質(zhì)量�；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)H2。了維持客戶關(guān)系，

H2：在不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中，內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制盈余管理過程的替代關(guān)系存在差異。

2．市場化程度

伴隨著市場化改革的不斷深入，我國的總體市場化程度在不斷提高。但是，各地區(qū)的市場化程度卻存在著較大差異。市場化改革顯著影響了作為上市公司控制環(huán)境重要組成部分的公司治理，提高了內(nèi)部控制和注冊會計師審計監(jiān)管的有效性。同時，市場化程度的提高，意味著政府干預的減少、制度環(huán)境的完善，為內(nèi)部控制和注冊會計師審計作用的發(fā)揮營造了公平競爭的市場環(huán)境。但是，從另一個角度出發(fā)，在市場化程度較低的地區(qū)，受政府干預普遍存在、投資者保護意識不夠和法制環(huán)境不健

使得內(nèi)部控制和注冊會計師審計對盈余管理抑制作用的發(fā)揮會受到限制�；谏先纫蛩氐挠绊懀�

述分析，本文提出假設(shè)H3。

H3：在不同的市場化程度下，內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制盈余管理過程的替代關(guān)系存在差異。

四、研究設(shè)計

（一）盈余管理的度量1．應(yīng)計項目盈余管理

［18］

本文借鑒Dechow等提出的修正橫截面Jones模型，分行業(yè)、分年份計量應(yīng)計項目盈余管理。

PPEi，ΔＲEVi，1tt

TAi，+α2+α3+μi，（1）t=α1t

Ai，Ai，Ai，t－1t－1t－1

TAi，其中，t表示i公司第t年的總應(yīng)計（營業(yè)利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之差）除以t－1年的期末

總資產(chǎn)；ΔＲEVi，t表示i公司第t期收入與第t－1期收入的差額；PPEi，t表示i公司第t期期末固定資產(chǎn)價值的原值；Ai，本文分行業(yè)、分年份對模型（1）進行回歸，將t－1表示i公司第t－1期期末總資產(chǎn)。

^^^

α1、α2、α3的OLS估計值ααα從而得出非操控性應(yīng)計（NDAi，1、2、3代入模型（2），t）。

NDAi，t=α1

1Ai，t－1

+α2

[

PPEi，（ΔＲEVi，tt－ΔAＲi，t）^

+α3

Ai，Ai，t－1t－1

]

（2）

其中，ΔAＲi，本文計算樣本公司總應(yīng)計與非操控性應(yīng)計之差t表示i公司第t期應(yīng)收賬款的增加額。

的絕對值，得出應(yīng)計項目盈余管理ADAi，t。

2．真實活動盈余管理

借鑒以往的研究，本文分別計算操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量、操控性生產(chǎn)成本和操控性酌量費用，以便

張嘉興，傅紹正：內(nèi)部控制、注冊會計師審計與盈余管理

［5，7］

。度量公司的銷售操控、生產(chǎn)操控和酌量性費用操控，進而得出真實活動盈余管理總額

（1）經(jīng)營現(xiàn)金流量模型。Dechow等認為正常經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是當期銷售收入和當期銷售收

Ｒoychowdhury據(jù)此得出經(jīng)營活動現(xiàn)金流量估計模型入變化的線性函數(shù)，

CFOi，Salesi，ΔSalesi，1ttt

=α1+α2+α3+μi，t

Ai，Ai，Ai，Ai，t－1t－1t－1t－1

［18］［5］

：

（3）

CFOi，Salesi，其中，用樣本公司的t為i公司第t年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，t為i公司第t年的營業(yè)收入。實際經(jīng)營活動現(xiàn)金流量減去估計的正常經(jīng)營現(xiàn)金流量，即得出操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量DCFOi，t。（2）生產(chǎn)成本模型。Dechow等認為費用（Expenses）是當期銷售收入的線性函數(shù)［18］，Ｒoy-［5］chowdhury據(jù)此估計銷售成本和存貨變動，并將兩者之和定義為生產(chǎn)成本，生產(chǎn)成本估計模型為：

PＲODi，Salesi，ΔSalesi，ΔSalesi，1tttt－1

=α1+α2+α3+α4+μi，t

Ai，Ai，Ai，Ai，Ai，t－1t－1t－1t－1t－1

（4）

PＲODi，其中，即銷售成本和存貨變動之和。用樣本公司的實際生產(chǎn)t為i公司第t年的生產(chǎn)成本，成本減去估計的正常生產(chǎn)成本，即得出操控性生產(chǎn)成本DPＲODi，t。（3）酌量性費用模型。Dechow等認為酌量費用（DiscretionaryExpenses）是當期銷售收入的線性

［18］

Ｒoychowdhury提出用滯后一期的銷售但是這可能會導致對殘差的低估。為解決這一問題，函數(shù)，

［5］

收入進行回歸，酌量性費用模型為：

DISEXPi，Salesi，1tt－1

=α1+α2+μi，t

Ai，Ai，Ai，t－1t－1t－1

（5）

DISEXPi，其中，為當期管理費用和銷售費用之和。用樣本公司的實t為i公司第t年的酌量性費用，

即得出操控性酌量費用DDISEXPi，際酌量性費用減去估計的正常酌量性費用，t。（4）真實活動盈余管理總額模型。借鑒Cohen等的思路［6］，本文將真實活動盈余管理總額定義

為操控性生產(chǎn)成本扣除操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量和操控性酌量費用之后的差額，模型如下：

DＲEMi，t=PＲODi，t－DCFOi，t－DISEXPi，t

（6）

（二）內(nèi)部控制的度量

根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)自愿信息披露有利于企業(yè)在風險資本市場上爭奪稀缺的風險資本，質(zhì)量本文將自愿披露內(nèi)部控制信息并獲得標準鑒證報告（Discli，高的公司更有動機自愿披露。因此，t）作而且已有研究也支持這一替代變量為公司擁有有效內(nèi)部控制的替代變量，（三）注冊會計師審計的度量

［10-11］

。

審計質(zhì)量是由市場評估的，是審計師能夠發(fā)現(xiàn)并報告財務(wù)報表中包含的重大錯報或漏報的聯(lián)合

概率，即審計質(zhì)量取決于審計師的獨立性和專業(yè)勝任能力。而在其他情況相同時，大規(guī)模事務(wù)所往往因為事務(wù)所規(guī)模越大，其保持獨立性的動機越強，專業(yè)勝任能力也越高，毀譽行為代表著高審計質(zhì)量，

造成的損失越大。所以，國際四大（Big4）更有動機保證注冊會計師審計質(zhì)量。

（四）研究模型與變量設(shè)計

為檢驗上述假設(shè)，，本文構(gòu)建模型（7）：

EMi，（7）t=α0+α1ICi，t+α2Auditi，t+α3ICi，t×Auditi，t+α4Controlsi，t+εi，t

EMi，DＲEMi，DCFOi，PＲODi，ICi，其中，分別為ADAi，t為盈余管理，t、t、t、t和DISEXPi，t。t為內(nèi)部控制Auditi，的度量指標Discli，內(nèi)部控制和注冊會計師審計的交互項（ici，t。t為注冊會計師審計的度量指標。t

×Auditi，如果α1、α2t）用來直接檢驗內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制盈余管理過程中的交互關(guān)系，顯著為負，α3顯著為正，則說明內(nèi)部控制和注冊會計師審計均能有效抑制盈余管理行為，且兩者在抑

如果α3顯著為負，則說明內(nèi)部控制和注冊會計師審計在抑制制盈余管理過程中存在替代關(guān)系；反之，

Controlsi，盈余管理的過程中存在互補關(guān)系。借鑒Ｒoychowdhury、方紅星和金玉娜t是一系列控制變量，

的研究，這些控制變量包括公司規(guī)模、凈利潤、營業(yè)周期、股權(quán)集中度、再融資、并購重組、行業(yè)和年份

［5，11］

，具體說明見表1。

自愿披露內(nèi)部控制報告可能存在自選擇問題，即上市公司并不是隨機地決定是否披露內(nèi)部控制鑒證報告，而很可能是由于盈余管理程度原本就很低，才決定披露內(nèi)部控制鑒證報告。在這種情況下，直可能存在偏差接運用OLS回歸，校正自選擇問題

［11］

。本文借鑒方紅星和金玉娜的研究思路，采用兩階段處理效應(yīng)模型

（8）

［11］

。即第一階段使用模型（8）計算不同公司自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告的概率。

Discli，t=α0+α1Xi，t+εi，t

取了表1中的影響選擇自愿披露內(nèi)部控制鑒證的因素二階段盈余管理回歸模型中。

表1

變量性質(zhì)

變量代碼

ADADCFO

因變量

DPＲODDDISEXPDＲEM

自變量

DisclBig4SizeIncomeCycleH5

控制變量

IssueM＆AIndYear

影響選擇自愿性內(nèi)部控制鑒證的因素

SizeTypeEPSSTPTDirecSuperIndYear

變量名稱應(yīng)計項目盈余管理操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量操控性生產(chǎn)成本操控性酌量費用真實活動盈余管理自愿披露內(nèi)控鑒證報告

國際四大公司規(guī)模凈利潤營業(yè)周期股權(quán)集中度再融資并購重組行業(yè)年份公司規(guī)模

財務(wù)報表審計意見類型

每股收益ST或PT公司董事會規(guī)模監(jiān)事會規(guī)模

行業(yè)年份

見模型（1）和模型（2）見模型（3）見模型（4）見模型（5）見模型（6）

上市公司自愿披露內(nèi)控鑒證報告取值為1，否則為0對公司進行報表審計的事務(wù)所是國際四大取值為1，否則為0年末公司市值的自然對數(shù)凈利潤/上一期的資產(chǎn)總額營業(yè)周期的自然對數(shù)

前五大股東持股比例的平方和

公司在每一觀測年度增發(fā)或配股，則取值為1，否則為0公司在每一觀測年度發(fā)生并購或重組，則取值為1，否則為0

變量說明

變量定義

Xi，該模型為概率選擇模型，本文借鑒方紅星等的研究，選t是影響選擇自愿內(nèi)部控制鑒證的因素，

。由該模型得出自選擇系數(shù)λ，再將λ帶入第

《上市公司行業(yè)分類指引》，根據(jù)證監(jiān)會2001年頒布的以綜合業(yè)為基準設(shè)

除制造業(yè)按二級代碼，其他行業(yè)均按一級代碼分類①置行業(yè)啞變量，

以2007年為基準設(shè)置年份啞變量同上

公司財務(wù)報表獲得了標準審計意見取值為1，否則為0

凈利潤/總股數(shù)

在每一觀測年度公司的證券中文簡稱中包含ST或PT，則取值為1，否則為0董事會人數(shù)監(jiān)事會人數(shù)同上同上

（五）樣本選擇

本文選取2007—2010年滬、深兩市A股非金融業(yè)上市公司為研究對象，鑒于創(chuàng)業(yè)板在我國建立

時間較短，本文未予以考慮，最終得到1545家樣本公司，四年共計5505個樣本觀測值。上市公司數(shù)據(jù)主要來自國泰安CSMAＲ數(shù)據(jù)庫，企業(yè)性質(zhì)數(shù)據(jù)來源于CCEＲ數(shù)據(jù)庫，市場化數(shù)據(jù)來源于樊綱和王

“市場化程度指數(shù)”，小魯所編制的內(nèi)部控制鑒證報告信息由作者通過閱讀年報手工收集、整理，并借本文對所有連續(xù)變量進行助同花順iFinD數(shù)據(jù)庫對數(shù)據(jù)的完整性加以驗證。為消除異常值的影響，

要求每行業(yè)—年度觀測值個數(shù)不得少于15個，因此本文進行了如下處理：（1）將C2行業(yè)歸入①分行業(yè)和年份進行線性回歸時，

C9行業(yè)中；（2）刪除了L行業(yè)；（3）刪除了行業(yè)—年度觀測值個數(shù)少于15的觀測值。

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