本文關(guān)鍵詞：我國商業(yè)銀行利率掛鉤型理財產(chǎn)品設(shè)計與定價研究

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【摘要】：利率掛鉤型理財產(chǎn)品,也叫利率結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,是一種價值與利率相掛鉤的金融產(chǎn)品。21世紀(jì)初,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品開始進(jìn)入亞洲市場,利率掛鉤型理財產(chǎn)品作為一種創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也受到熱捧,很快在市場上占據(jù)了一席之地。在我國,隨著利率市場化的不斷推進(jìn),利率掛鉤型理財產(chǎn)品顯示出了特有的優(yōu)勢,在我國市場上的規(guī)模不斷增加,種類也越加豐富。然而由于利率掛鉤型理財產(chǎn)品在我國市場上發(fā)展時間短,以及我國商業(yè)銀行創(chuàng)新能力不足等原因,該產(chǎn)品在我國結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品市場上出現(xiàn)了商業(yè)銀行定價能力差、產(chǎn)品同質(zhì)性高等問題。針對商業(yè)銀行定價能力的問題,本文借鑒已有文獻(xiàn)中的LIBOR市場模型,運用蒙特卡洛模擬方法對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行定價合理性分析,為商業(yè)銀行在此類產(chǎn)品上的定價做出參考。首先,本文對國內(nèi)外關(guān)于利率掛鉤型理財產(chǎn)品的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,包括產(chǎn)品的定價、理論模型、產(chǎn)品特征以及風(fēng)險管理等方面,并稍作評論；然后本文針對該產(chǎn)品進(jìn)行理論概述,包括產(chǎn)品的概念及特征、不同分類方法下的分類情況、在全球的發(fā)展歷程等方面；緊接著本文從收益、發(fā)行主體、投資期限等多個角度對該產(chǎn)品在我國的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析,相對應(yīng)的從商業(yè)銀行、理財經(jīng)理和投資者角度闡述產(chǎn)品在我國市場上發(fā)展的若干問題：然后對產(chǎn)品進(jìn)行需求供給分析、風(fēng)險收益分析,并闡述該產(chǎn)品所需要的基本要素和參數(shù)等；隨后對利率掛鉤型理財產(chǎn)品定價的理論模型進(jìn)行歸納,為實證部分選取合適的模型；最后選取了我國市場上的一款產(chǎn)品,使用LIBOR市場模型,運用MATLAB軟件進(jìn)行蒙特卡洛模擬,得出其理論價值,并進(jìn)行合理性分析。在實證部分,本文選取了A銀行的一款利率掛鉤型理財產(chǎn)品,通過拆分的方式計算該產(chǎn)品的理論價值,并與實際的價格相比較,分析該產(chǎn)品的定價是否合理。該產(chǎn)品投資期為91天,掛鉤利率為3個月美元LIBOR,最終的實際收益率與投資期內(nèi)利率落入預(yù)設(shè)的利率區(qū)間內(nèi)的天數(shù)相關(guān),因此是一款典型的區(qū)間型利率掛鉤理財產(chǎn)品。在計算該產(chǎn)品的理論價值時,將該產(chǎn)品拆分為一個零息債券和一個利率期權(quán),分別計算其理論價值并求和。在計算零息債券的理論價值時,本文運用的是傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型,以相同期限的國債收益率作為貼現(xiàn)率得到理論價值。計算利率期權(quán)的理論價值運用的是LIBOR市場模型,LIBOR市場模型較為復(fù)雜,首先查詢投資期開始前一天市場上公布的LIBOR各期限即期利率,用MATLAB軟件運用三次樣條插值法計算出該日1-91天的即期利率,然后根據(jù)遠(yuǎn)期利率和即期利率的換算公式計算出該日估測的1-91天的每日的遠(yuǎn)期利率,最后運用LIBOR市場模型的核心公式估測出投資期內(nèi)每日的即期利率,通過設(shè)置隨機(jī)變量運用蒙特卡洛模擬方法進(jìn)行10000次模擬,估測出投資期內(nèi)三個月美元LIBOR的走勢,觀測是否落入預(yù)設(shè)的利率區(qū)間,最終計算出利率期權(quán)的理論價值。將零息債券的理論價值和利率期權(quán)的理論價值相加得到該產(chǎn)品的理論價值,通過與實際價格相比判斷定價是否合理。結(jié)論顯示,本文選取的這一款區(qū)間型利率掛鉤理財產(chǎn)品理論價值大于實際價格,且差異較大,說明商業(yè)銀行對該產(chǎn)品進(jìn)行定價時較大的低估了產(chǎn)品的價值。從蒙特卡洛模擬的情況來看,該產(chǎn)品在投資期內(nèi)基本處于預(yù)設(shè)的利率區(qū)間內(nèi),突破利率區(qū)間的可能性較小,在宏觀環(huán)境平穩(wěn)運行的情況下,利率波動較為穩(wěn)定,投資該產(chǎn)品風(fēng)險較小,投資者投資該款產(chǎn)品可以得到穩(wěn)定的收益。然而由于模型與現(xiàn)實的一些差異,以及選取參數(shù)的一些缺陷,該結(jié)論可能存在誤差。這也警示我國的商業(yè)銀行在對理財產(chǎn)品進(jìn)行定價時,一方面要選取合適的模型,另一方面也要結(jié)合實際情況對模型中的參數(shù)盡可能的修正,使其最符合實際情況,這樣產(chǎn)品的定價才能盡可能準(zhǔn)確。
【關(guān)鍵詞】：利率掛鉤型理財產(chǎn)品 設(shè)計流程 LIBOR市場模型 蒙特卡洛模擬
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.33
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第一章 緒論11-17
• 1.1 研究背景11-12
• 1.1.1 選題背景11
• 1.1.2 選題意義11-12
• 1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.2.1 國外文獻(xiàn)綜述12-13
• 1.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述13-15
• 1.3 課題關(guān)鍵問題及難點15
• 1.4 研究方法15
• 1.5 可能的創(chuàng)新點15
• 1.6 研究思路及結(jié)構(gòu)安排15-17
• 第二章 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的特征及要素構(gòu)成17-23
• 2.1 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的概念及特征17-18
• 2.1.1 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的概念17
• 2.1.2 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的特征17-18
• 2.2 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的分類18-21
• 2.2.1 根據(jù)是否保障本金劃分18
• 2.2.2 根據(jù)收益受利率變動影響的方式劃分18-21
• 2.2.3 根據(jù)投資幣種劃分21
• 2.2.4 其他分類方法21
• 2.3 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的發(fā)展歷程21-22
• 2.4 本章小結(jié)22-23
• 第三章 我國利率掛鉤型理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀及問題分析23-29
• 3.1 我國利率掛鉤型理財產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀23-25
• 3.1.1 基于收益的發(fā)展現(xiàn)狀分析23
• 3.1.2 基于發(fā)行主體的發(fā)展現(xiàn)狀分析23-24
• 3.1.3 基于投資期限的發(fā)展現(xiàn)狀分析24
• 3.1.4 基于投資幣種的發(fā)展現(xiàn)狀分析24-25
• 3.1.5 基于投資對象的發(fā)展現(xiàn)狀分析25
• 3.2 我國利率掛鉤型理財產(chǎn)品市場上存在的問題25-28
• 3.2.1 基于商業(yè)銀行的角度25-27
• 3.2.2 基于理財經(jīng)理角度27
• 3.2.3 基于投資者角度27-28
• 3.3 本章小結(jié)28-29
• 第四章 利率市場化背景下利率掛鉤型理財產(chǎn)品設(shè)計的流程及要素29-35
• 4.1 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的市場供求分析29-31
• 4.1.1 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的市場需求分析29-30
• 4.1.2 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的市場供給分析30
• 4.1.3 利率市場化對利率掛鉤型理財產(chǎn)品供求的影響30-31
• 4.2 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的風(fēng)險收益分析31-33
• 4.2.1 利率掛鉤型理財產(chǎn)品中的風(fēng)險類型31-33
• 4.2.2 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的收益特征分析33
• 4.3 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的基本要素及參數(shù)33-34
• 4.3.1 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的基本要素33
• 4.3.2 利率掛鉤型理財產(chǎn)品的設(shè)計參數(shù)33-34
• 4.4 本章小結(jié)34-35
• 第五章 利率掛鉤型理財產(chǎn)品定價機(jī)制35-41
• 5.1 固定收益部分的定價原理35-36
• 5.2 金融衍生合約的定價分析36-39
• 5.2.1 均衡模型36-37
• 5.2.2 無套利模型37-39
• 5.2.3 市場模型39
• 5.3 本章小結(jié)39-41
• 第六章 案例分析41-49
• 6.1 A銀行利率掛鉤型理財產(chǎn)品簡介41-42
• 6.2 A銀行利率掛鉤型理財產(chǎn)品定價合理性分析42-47
• 6.2.1 固定收益證券定價42
• 6.2.2 利率衍生品部分定價42-47
• 6.3 本章小結(jié)47-49
• 第七章 研究結(jié)論及政策建議49-51
• 7.1 研究結(jié)論49
• 7.2 政策建議49-50
• 7.3 創(chuàng)新點及不足之處50-51
• 致謝51-52
• 參考文獻(xiàn)52-54

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本文編號：977590