本文關(guān)鍵詞：基于套利方法的巨災(zāi)債券定價研究

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【摘要】：近年來，全世界許多國家和地區(qū)遭受自然巨災(zāi)風(fēng)險事件侵襲的頻率和嚴(yán)重度都在不斷擴大，這給傳統(tǒng)巨災(zāi)保險市場帶來前所未有的壓力。面對發(fā)生頻率低、損失額度高的巨災(zāi)風(fēng)險，保險市場因承保能力不足等諸多因素的制約，使得巨災(zāi)風(fēng)險不能在保險市場上得到充分有效的轉(zhuǎn)移分散。因此，人們逐步將目光投向龐大的資本市場，巨災(zāi)風(fēng)險證券化產(chǎn)品應(yīng)運而生。 中國的保險市場在巨災(zāi)風(fēng)險管理中的力量相當(dāng)薄弱，巨災(zāi)風(fēng)險證券化的研究還處于初級階段，更沒有發(fā)展出類似于國外的巨災(zāi)風(fēng)險衍生品市場。另一方面，中國是一個自然災(zāi)害多發(fā)的國家，每年自然巨災(zāi)事件所造成的損失規(guī)模都在百億元以上，現(xiàn)有的以政府財政撥款救助為主的災(zāi)害救助體系將會給國家財政造成巨大壓力。因此，中國迫切需要尋找新的巨災(zāi)風(fēng)險管理途徑。 本文從國內(nèi)外巨災(zāi)風(fēng)險損失的現(xiàn)實情況入手，闡述了傳統(tǒng)巨災(zāi)保險在巨災(zāi)風(fēng)險管理中的諸多不足之處，分析巨災(zāi)風(fēng)險證券化產(chǎn)生的背景，并介紹了巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)債券、巨災(zāi)互換等一些常見的非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移（ART）工具，并對巨災(zāi)債券進(jìn)行了重點研究。在綜合國內(nèi)外對巨災(zāi)債券研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出了本文的研究重點，即巨災(zāi)債券定價問題的研究。 巨災(zāi)債券是一種風(fēng)險鏈接債券，其最終支付依賴于債券合同預(yù)先規(guī)定的某種巨災(zāi)風(fēng)險在一定時間內(nèi)是否發(fā)生，而其定價難點就在于對巨災(zāi)風(fēng)險的處理。本文沿著Vaugirard提出的套利定價研究思路，引入一個固定的風(fēng)險市場價格，用于度量投資者承擔(dān)價格波動風(fēng)險所要求的額外收益，并結(jié)合Vasicek隨機利率模型，在等價鞅測度變化下推導(dǎo)出一個具有顯式解的零息巨災(zāi)債券定價公式。運用MonteCarlo模擬算法將所得公式應(yīng)用于1969-2007年間中國地震巨災(zāi)損失數(shù)據(jù)的實證分析。通過模擬計算發(fā)現(xiàn)以下兩個規(guī)律：第一，零息巨災(zāi)債券的價格與損失沖減系數(shù)之間呈反比，即的值越大，則債券價格越低，反之亦然；第二，零息巨災(zāi)債券的價格與觸發(fā)條件閥值呈正比，，即值越大，則債券的價格越高。 在總結(jié)研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文給出了對巨災(zāi)債券定價問題可做進(jìn)一步研究的方向，并對中國發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險證券化產(chǎn)品的前景作了展望。
【關(guān)鍵詞】：巨災(zāi)債券 套利定價理論 Vasicek利率模型 Monte Carlo模擬
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F842.64;F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-7
• 1 緒論7-19
• 1.1 選題背景和意義7-14
• 1.1.1 巨災(zāi)風(fēng)險的界定7-8
• 1.1.2 近年來全球巨災(zāi)風(fēng)險損失概況8-12
• 1.1.3 中國巨災(zāi)風(fēng)險損失概況12-13
• 1.1.4 選題的意義13-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-17
• 1.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀14-16
• 1.2.2 國外研究現(xiàn)狀16-17
• 1.3 研究內(nèi)容及創(chuàng)新之處17-19
• 1.3.1 研究內(nèi)容17-18
• 1.3.2 創(chuàng)新之處18-19
• 2 巨災(zāi)風(fēng)險證券化發(fā)展簡介19-25
• 2.1 傳統(tǒng)巨災(zāi)風(fēng)險管理方法19-20
• 2.2 非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法20-25
• 3 巨災(zāi)債券及其定價25-33
• 3.1 巨災(zāi)債券運行機制25-27
• 3.2 定價理論基礎(chǔ)27-30
• 3.2.1 符號和定義27-29
• 3.2.2 定價理論29-30
• 3.3 定價公式推導(dǎo)30-33
• 4 實證分析33-37
• 4.1 數(shù)據(jù)說明33-36
• 4.2 靜態(tài)比較分析36-37
• 5 結(jié)論與展望37-39
• 5.1 結(jié)論37
• 5.2 展望37-39
• 致謝39-40
• 參考文獻(xiàn)40-43

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：950413