本文關(guān)鍵詞：增長(zhǎng)期權(quán)、融資能力與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度

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【摘要】：目前對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的研究,主要集中在宏觀層面,通過研究區(qū)域差異、市場(chǎng)化進(jìn)程、資本市場(chǎng)摩擦、經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策等因素,來解釋不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的差異。在微觀層面,增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度也有重要影響。一方面,增長(zhǎng)期權(quán)能夠直接影響資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的收益和成本；另一方面,融資能力的提升,將為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造良好的外部環(huán)境；而且增長(zhǎng)期權(quán)也會(huì)通過融資能力渠道,來間接影響到資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度。但目前對(duì)于增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力如何影響資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度,還缺少深入的研究,尤其是在“增長(zhǎng)期權(quán)→融資能力→資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度”這樣一個(gè)機(jī)制上面。而且我國(guó)資本市場(chǎng)有自己的獨(dú)特性,比如上市公司傾向于外部股權(quán)融資、不偏好分紅等,使得增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響效果也不同于國(guó)外市場(chǎng),因此就有必要對(duì)我國(guó)上市公司的這一關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。 本文以資產(chǎn)市場(chǎng)比和資本支出比作為增長(zhǎng)期權(quán)的代理變量,通過對(duì)我國(guó)A股非金融類上市公司的實(shí)證分析,檢驗(yàn)增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)及其調(diào)整速度的影響效果,得到以下結(jié)論：(1)增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力均能對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響,增長(zhǎng)期權(quán)對(duì)市場(chǎng)杠桿的負(fù)向影響效果更加明顯；(2)企業(yè)完成向最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,大約需要6個(gè)季度的時(shí)間；(3)增長(zhǎng)期權(quán)與資本結(jié)構(gòu)之間的存在凸性關(guān)系,但我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明,線性的和凸性的增長(zhǎng)期權(quán),在對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響程度上,差別并不明顯；(4)增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)及其調(diào)整速度的影響效果,與宏觀經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)；(5)增長(zhǎng)期權(quán)越大,則資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度越快。 本文由此認(rèn)為,一方面,監(jiān)管層要為企業(yè)的多渠道融資創(chuàng)造便利,增加金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,促進(jìn)企業(yè)加快調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的速度,在監(jiān)管方面更加重視增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力,可以從IPO、評(píng)級(jí)等方面入手,將增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力納入監(jiān)管指標(biāo)。另一方面,企業(yè)也要重視增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力的積累,從而更加方便地拓展融資渠道,更加靈活地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。此外,企業(yè)也要重視資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,及時(shí)找到適合企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
【關(guān)鍵詞】：增長(zhǎng)期權(quán) 融資能力 資本結(jié)構(gòu)
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1. 引言10-15
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 研究方法12-13
• 1.4 研究?jī)?nèi)容13
• 1.5 論文的創(chuàng)新點(diǎn)和難點(diǎn)13-15
• 1.5.1 論文的創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 1.5.2 論文的難點(diǎn)14-15
• 2. 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀15-26
• 2.1 增長(zhǎng)期權(quán)15-18
• 2.1.1 增長(zhǎng)期權(quán)的度量方法15-17
• 2.1.2 增長(zhǎng)期權(quán)與融資能力17-18
• 2.2 資本結(jié)構(gòu)18-22
• 2.2.1 資本結(jié)構(gòu)的度量方法18
• 2.2.2 影響資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素18-20
• 2.2.3 增長(zhǎng)期權(quán)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響20-22
• 2.3 增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響22-26
• 3. 理論基礎(chǔ)與研究假說26-30
• 3.1 理論基礎(chǔ)26-29
• 3.2 研究假說29-30
• 4. 研究設(shè)計(jì)30-39
• 4.1 變量和數(shù)據(jù)30-33
• 4.2 描述性統(tǒng)計(jì)33-35
• 4.3 相關(guān)性分析35-39
• 4.3.1 增長(zhǎng)期權(quán)與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性35-36
• 4.3.2 增長(zhǎng)期權(quán)與融資能力的相關(guān)性36
• 4.3.3 融資能力與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性36-37
• 4.3.4 控制變量的相關(guān)性37-39
• 5. 實(shí)證分析39-55
• 5.1 基本檢驗(yàn)39-42
• 5.1.1 增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響39-41
• 5.1.2 增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響41-42
• 5.2 結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)42-49
• 5.2.1 非線性結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)42-45
• 5.2.2 期間結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)45-48
• 5.2.3 閥值結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)48-49
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-55
• 5.3.1 內(nèi)生性檢驗(yàn)49-51
• 5.3.2 多期增長(zhǎng)期權(quán)和融資能力滯后項(xiàng)51-52
• 5.3.3 賬面杠桿的檢驗(yàn)52-55
• 6. 結(jié)論及建議55-57
• 參考文獻(xiàn)57-63
• 附錄63-72
• 致謝72

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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本文編號(hào)：907739