本文關(guān)鍵詞：上證50ETF期權(quán)的實(shí)證研究

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【摘要】：經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn),在2015年2月9日上海證券交易所開始上市交易上證50ETF期權(quán)合約品種。上證50ETF期權(quán)在上交所正式上市交易,開啟了我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的序幕,這是我國(guó)資本市場(chǎng)的第一個(gè)上市期權(quán)產(chǎn)品,填補(bǔ)了我國(guó)證券交易所的產(chǎn)品空白,2015年也因此稱為“期權(quán)元年”。股票ETF類期權(quán)在歐美金融市場(chǎng)上已經(jīng)經(jīng)過了多年的發(fā)展,但是對(duì)于我國(guó)是第一次推出這種衍生品,雖然已經(jīng)有眾多學(xué)者對(duì)期權(quán)理論進(jìn)行了深入的研究,但是期權(quán)方面的實(shí)證驗(yàn)算類研究幾乎沒有,這主要是因?yàn)槿笔?guó)內(nèi)期權(quán)的數(shù)據(jù)樣本。所以本文率先利用上證50ETF期權(quán)的真實(shí)交易數(shù)據(jù),來探究我國(guó)第一個(gè)期權(quán)產(chǎn)品的運(yùn)行狀態(tài),并分析了有關(guān)上證50ETF期權(quán)交易和對(duì)沖策略的有效性。本文首先采用50ETF期權(quán)合約,探究了五大因素對(duì)50ETF期權(quán)價(jià)格影響的方向和程度,其次用Eviews軟件考察了上證50ETF對(duì)數(shù)收益率的時(shí)間序列特征,以該指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差來估計(jì)歷史波動(dòng)率;第三基于經(jīng)典的Black-Scholes模型,放松了連續(xù)交易和無限次對(duì)沖的假設(shè),在離散模式下利用均值方差法推導(dǎo)出修正的BS微分方程,模仿BS模型的求解方法求解出表達(dá)式;第四利用這兩種模型分別對(duì)上證50ETF期權(quán)的定價(jià)做實(shí)證驗(yàn)算,考察模型的有效性,并且對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的偏差進(jìn)行了分析,提出了如何更好的預(yù)測(cè)波動(dòng)率和預(yù)期收益率;經(jīng)典的BS模型低估了隱含波動(dòng)率,將投資者不同預(yù)期收益率代入到修正的模型中驗(yàn)算發(fā)現(xiàn),在2015年上半年的牛市中,投資者帶著很高的預(yù)期收益率進(jìn)入證券市場(chǎng),說明此時(shí)市場(chǎng)整體波動(dòng)性大,風(fēng)險(xiǎn)性已經(jīng)很高;第五本文在探究我國(guó)50ETF期權(quán)的波動(dòng)率是否具有“微笑”特征時(shí)發(fā)現(xiàn):由于期權(quán)的剛剛上市,投資者不理性的交易和炒作現(xiàn)象比較嚴(yán)重,虛值的認(rèn)購(gòu)期權(quán)波動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)值和平值期權(quán),使得整個(gè)波動(dòng)率曲線呈現(xiàn)了單邊上揚(yáng)的特點(diǎn);第六本文給出了上證50ETF期權(quán)Delta、Gamma、Vega策略對(duì)沖的詳細(xì)過程,基于真實(shí)數(shù)據(jù)計(jì)算了不同策略的凈值頭寸,闡述期權(quán)套期保值的效果;最后針對(duì)我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)上三個(gè)不同級(jí)別的投資者探究了相應(yīng)的期權(quán)交易策略,為他們進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)提供了方法,針對(duì)監(jiān)管者,提出了若干促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展的政策建議,以供參考。
【關(guān)鍵詞】：上證50ETF期權(quán) BS模型 隱含波動(dòng)率 期權(quán)對(duì)沖策略
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第一章 緒論8-13
• 第一節(jié) 選題背景和問題提出8-9
• 一、選題的背景8-9
• 二、問題的提出9
• 第二節(jié) 國(guó)內(nèi)外研究成果梳理9-10
• 第三節(jié) 本文主要工作和框架結(jié)構(gòu)10-11
• 一、主要工作10-11
• 二、框架結(jié)構(gòu)11
• 第四節(jié) 創(chuàng)新和不足之處11-13
• 第二章 Black-Scholes模型及其Delta對(duì)沖策略13-25
• 第一節(jié) 早期期權(quán)定價(jià)模型的貢獻(xiàn)和局限13-14
• 第二節(jié) 無套利定價(jià)原理14-16
• 第三節(jié) Black-Scholes模型的創(chuàng)新和局限16-20
• 第四節(jié) 動(dòng)態(tài)Delta對(duì)沖原理20-21
• 第五節(jié) 幾種改進(jìn)的Delta對(duì)沖策略21-23
• 第六節(jié) 期權(quán)對(duì)沖策略思想介紹23-25
• 第三章 修正的Black-Scholes模型25-33
• 第一節(jié) 修正的前提和動(dòng)因25-26
• 第二節(jié) 馬克唯次的資產(chǎn)組合理論26-27
• 第三節(jié) 修正模型的假設(shè)27-29
• 第四節(jié) 修正模型的推導(dǎo)29-31
• 第五節(jié) 兩種模型的比較31-33
• 第四章 上證 50ETF期權(quán)實(shí)證研究33-48
• 第一節(jié) 上證 50ETF期權(quán)價(jià)格影響因素的測(cè)算33-37
• 第二節(jié) 波動(dòng)率的估計(jì)37-38
• 第三節(jié) 模型的定價(jià)效果38-40
• 第四節(jié) 模型偏差的分析40-43
• 一、波動(dòng)率的影響41-42
• 二、預(yù)期收益率的影響42-43
• 第五節(jié) 上證 50ETF期權(quán)波動(dòng)率曲線特征43-46
• 第六節(jié) 上證 50ETF期權(quán)的對(duì)沖策略實(shí)證46-48
• 第五章 上證 50ETF期權(quán)的交易策略和政策建議48-52
• 第一節(jié) 上證 50ETF期權(quán)的交易策略48-50
• 第二節(jié) 上證 50ETF期權(quán)發(fā)展的政策建議50-52
• 研究結(jié)論52-53
• 參考文獻(xiàn)53-55
• 在讀期間科研成果55-56
• 致謝56

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本文編號(hào)：809439