本文關(guān)鍵詞：我國上市公司股票期權(quán)激勵的類型及其效應(yīng)研究

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【摘要】：現(xiàn)代企業(yè)中普遍存在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離、信息不對稱等問題，股票期權(quán)將金融工具引入到公司治理中，是企業(yè)資產(chǎn)所有者對經(jīng)營者實施的一種行之有效的報酬激勵制度，越來越多的公司開始使用這種長期激勵手段。然而我國存在公司治理不完善、證券市場不成熟等問題，且目前對股票期權(quán)激勵作用的研究尚未得到一致性結(jié)論，因此對股票期權(quán)實施效應(yīng)的檢驗十分必要。 本文首先在現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)上，針對我國與市場經(jīng)濟發(fā)達國家在管理制度、股票期權(quán)計劃推出目的和市場有效性等方面的差異性，提出了將所有股票期權(quán)計劃分開考察的思路。然后根據(jù)合約要素中的行權(quán)條件與前三年的對比結(jié)果，將我國目前實施的股票期權(quán)計劃劃分為福利型與激勵型，分別研究這兩種股票期權(quán)計劃的內(nèi)部效應(yīng)和市場效應(yīng)。內(nèi)部效應(yīng)選取了對公司影響較大的業(yè)績效應(yīng)和風(fēng)險效應(yīng)，通過面板數(shù)據(jù)回歸進行分析；市場效應(yīng)考察了市場對實施該計劃的反應(yīng)，主要采用事件研究法進行分析。 以我國2006-2013年推出股票期權(quán)計劃的上市公司為樣本，實證結(jié)果表明，在內(nèi)部效應(yīng)方面，激勵型計劃的實施對公司業(yè)績和風(fēng)險均沒有顯著性影響，而福利型計劃的實施對公司業(yè)績和風(fēng)險均產(chǎn)生了負向影響。在市場效應(yīng)方面，股票期權(quán)計劃預(yù)案公告日前，沒有明顯的股價操縱現(xiàn)象，但在T-1天就存在了信息的提前泄露；在事件窗內(nèi)，，投資者對激勵型股票期權(quán)給予了正面的反應(yīng)，而對福利型期權(quán)給予了消極的反應(yīng)。 以上結(jié)論不僅能使我國企業(yè)更好地理解股票期權(quán)激勵的作用原理，區(qū)分不同類型股票期權(quán)合約的差異，而且有助于投資者從眾多的股票期權(quán)計劃中挖掘出有價值的信息，以更好的把握投資機會。
【關(guān)鍵詞】：股票期權(quán)激勵 合約類型 業(yè)績效應(yīng) 風(fēng)險效應(yīng) 市場效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 目錄8-10
• 插圖索引10-11
• 附表索引11-12
• 第1章 緒論12-25
• 1.1 研究背景與研究意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究目的與意義13-14
• 1.2 股票期權(quán)激勵的基本理論14-18
• 1.2.1 股票期權(quán)激勵的含義及特點14-15
• 1.2.2 股票期權(quán)激勵的目的15-16
• 1.2.3 股票期權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)16-18
• 1.3 相關(guān)文獻綜述18-22
• 1.3.1 股票期權(quán)激勵的內(nèi)部效應(yīng)18-21
• 1.3.2 股票期權(quán)激勵的市場效應(yīng)21-22
• 1.4 研究思路及內(nèi)容22-25
• 1.4.1 研究方法22-23
• 1.4.2 研究思路23
• 1.4.3 研究內(nèi)容23-25
• 第2章 股票期權(quán)的類型劃分及效應(yīng)分析25-36
• 2.1 我國上市公司股票期權(quán)實施現(xiàn)狀25-27
• 2.2 我國上市公司股票期權(quán)計劃的分類27-31
• 2.2.1 股票期權(quán)的合約要素27-29
• 2.2.2 股票期權(quán)計劃類型的劃分標(biāo)準(zhǔn)29-30
• 2.2.3 我國上市公司股票期權(quán)計劃類型的劃分30-31
• 2.3 股票期權(quán)激勵的效應(yīng)分析及研究假設(shè)31-36
• 2.3.1 股票期權(quán)的效應(yīng)分析31-34
• 2.3.2 研究假設(shè)34-36
• 第3章 股票期權(quán)激勵的內(nèi)部效應(yīng)檢驗36-52
• 3.1 股票期權(quán)激勵的業(yè)績效應(yīng)36-43
• 3.1.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源36
• 3.1.2 計量方法選擇36-37
• 3.1.3 變量選取37-38
• 3.1.4 模型建立及結(jié)果分析38-42
• 3.1.5 倒 U 型關(guān)系檢驗42-43
• 3.2 股票期權(quán)激勵的風(fēng)險效應(yīng)43-49
• 3.2.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源43
• 3.2.2 變量選取43-46
• 3.2.3 模型建立及回歸分析46-49
• 3.3 內(nèi)部效應(yīng)的實證結(jié)果分析49-52
• 第4章 股票期權(quán)激勵的市場效應(yīng)檢驗52-61
• 4.1 研究樣本52
• 4.2 研究方法52-54
• 4.2.1 定義事件與事件窗52-53
• 4.2.2 計算個股收益率和市場收益率53
• 4.2.3 計算正常收益率53
• 4.2.4 計算超額收益及累計超額收益率53-54
• 4.2.5 檢驗異常收益的顯著性54
• 4.3 研究結(jié)論及分析54-61
• 4.3.1 總體情況54-56
• 4.3.2 不同合約類型的比較56-61
• 結(jié)論61-63
• 參考文獻63-68
• 致謝68-69
• 附錄 A 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文69

【參考文獻】

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本文編號：786077