發(fā)布時(shí)間：2017-08-21 00:37

  本文關(guān)鍵詞：基于實(shí)物期權(quán)理論的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策研究

  更多相關(guān)文章： 不確定性投資 房地產(chǎn)項(xiàng)目 凈現(xiàn)值理論 實(shí)物期權(quán)理論

【摘要】：本文以期權(quán)思想為基礎(chǔ)，提出將實(shí)物期權(quán)理論運(yùn)用于房地產(chǎn)項(xiàng)目不確定性投資決策分析。解決具有期權(quán)特征房地產(chǎn)項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值計(jì)算、以及項(xiàng)目投資決策問(wèn)題。 論文首先分析我國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，進(jìn)而根據(jù)現(xiàn)行土地政策，整理房地產(chǎn)投資的評(píng)估過(guò)程。提出在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中，延遲期權(quán)與擴(kuò)張期權(quán)特征較常見(jiàn)。運(yùn)用期權(quán)理論中的二叉樹(shù)模型，解決具有延遲期權(quán)特征項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值評(píng)價(jià)，與凈現(xiàn)值理論評(píng)價(jià)方法中的概率樹(shù)決策模型進(jìn)行比較。運(yùn)用實(shí)物期權(quán)中的Black-Scholes模型，評(píng)價(jià)延遲期權(quán)特征項(xiàng)目與擴(kuò)張期權(quán)特征項(xiàng)目。構(gòu)造具有延遲投資、擴(kuò)張投資特征項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)框架。 投資者根據(jù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)框架，可以清晰判斷是否進(jìn)入項(xiàng)目。進(jìn)入項(xiàng)目后，何時(shí)進(jìn)行投資，取得項(xiàng)目期權(quán)的成本、執(zhí)行該項(xiàng)期權(quán)可能發(fā)生的最不利狀況都可以通過(guò)評(píng)估框架體現(xiàn)出來(lái)。 在房地產(chǎn)投資決策領(lǐng)域內(nèi)，期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值分析有三個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。一、運(yùn)用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)，提出房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)率參數(shù)的計(jì)算方法。該方法根植于不同地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，計(jì)算出的波動(dòng)率參數(shù)有針對(duì)性。二、金融資產(chǎn)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率視為固定值，當(dāng)出現(xiàn)投資持續(xù)較長(zhǎng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，運(yùn)用瞬時(shí)利率模型進(jìn)行調(diào)整。三、將實(shí)物期權(quán)價(jià)值計(jì)算過(guò)程運(yùn)用Matlab編程實(shí)現(xiàn)，簡(jiǎn)化計(jì)算過(guò)程，精確計(jì)算結(jié)果。 在實(shí)際工程案例中運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論下的項(xiàng)目評(píng)價(jià)框架。首先，對(duì)擬選擇項(xiàng)目進(jìn)行完整投資分析，以得到充分的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)�；趦衄F(xiàn)值理論可知，房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變化具有幾何布朗運(yùn)動(dòng)特征，運(yùn)用蒙特卡洛模擬法估計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)項(xiàng)目收益；使用敏感性分析模擬房地產(chǎn)成本變動(dòng)情況，敏感度數(shù)據(jù)由歷年市場(chǎng)變動(dòng)情況計(jì)算得到。然后，將實(shí)物期權(quán)決策評(píng)價(jià)框架運(yùn)用于擬選擇項(xiàng)目。最終，結(jié)合凈現(xiàn)值理論與實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行項(xiàng)目?jī)r(jià)值計(jì)算，得出基于實(shí)物期權(quán)理論的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策分析，相對(duì)于傳統(tǒng)的單一凈現(xiàn)值理論項(xiàng)目評(píng)價(jià)，，可以提出較為合理的決策建議。 凈現(xiàn)值理論下的決策框架，用以分析房地產(chǎn)項(xiàng)目投資價(jià)值的能力有待提高。本文嘗試制定期權(quán)理論下的投資分析框架，用以量化靈活的企業(yè)投資價(jià)值，使市場(chǎng)不確定性得到足夠的利用，站在投資者的角度理性分析投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。對(duì)于不確定環(huán)境下的投資評(píng)價(jià)，實(shí)物期權(quán)理論具有優(yōu)越性。這一優(yōu)點(diǎn)可以對(duì)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值投資評(píng)價(jià)進(jìn)行有利補(bǔ)充。本文嘗試將期權(quán)理論與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二者結(jié)合起來(lái)，使項(xiàng)目前期決策分析更符合項(xiàng)目實(shí)際情況、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)視角更加開(kāi)闊，同時(shí)希望期權(quán)理論能夠開(kāi)拓決策者的思維。
【關(guān)鍵詞】：不確定性投資 房地產(chǎn)項(xiàng)目 凈現(xiàn)值理論 實(shí)物期權(quán)理論
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F224;F293.33
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 1 緒論12-22
• 1.1 研究問(wèn)題12-13
• 1.2 選題背景及意義13-14
• 1.2.1 選題背景13
• 1.2.2 選題意義13-14
• 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀14-17
• 1.3.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀14-16
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀16-17
• 1.4 本文主要研究?jī)?nèi)容17-22
• 1.4.1 研究思路17-19
• 1.4.3 研究框架19-20
• 1.4.4 論文框架20
• 1.4.5 論文創(chuàng)新點(diǎn)20-22
• 2 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資概述與基礎(chǔ)理論22-34
• 2.1 我國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析22-25
• 2.1.1 2008—2012 年房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)總體情況22-23
• 2.1.2 2008—2012 年房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)情況分析23-25
• 2.2 我國(guó)土地制度簡(jiǎn)析25-27
• 2.2.1 房地產(chǎn)相關(guān)的土地政策分析25-26
• 2.2.2 土地來(lái)源分析26-27
• 2.3 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策過(guò)程27-33
• 2.3.1 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)27-28
• 2.3.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究28-31
• 2.3.3 房地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法31-33
• 2.4 本章小結(jié)33-34
• 3 期權(quán)理論運(yùn)用于投資決策34-41
• 3.1 期權(quán)理論概述34-35
• 3.1.1 期權(quán)概述34
• 3.1.2 期權(quán)定價(jià)計(jì)算34-35
• 3.2 金融期權(quán)的定價(jià)模型35-39
• 3.2.1 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型35-38
• 3.2.2 B-S 期權(quán)定價(jià)模型38-39
• 3.3 決策中的實(shí)物期權(quán)理論39-40
• 3.4 房地產(chǎn)項(xiàng)目中的實(shí)物期權(quán)特征40-41
• 4 基于實(shí)物期權(quán)理論的房地產(chǎn)項(xiàng)目決策分析41-55
• 4.1 實(shí)物期權(quán)理論下項(xiàng)目決策分析框架41-42
• 4.1.1 決策分析步驟41
• 4.1.2 實(shí)物期權(quán)理論運(yùn)用原則41-42
• 4.2 基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)42-43
• 4.3 延遲期權(quán)特征項(xiàng)目（可預(yù)測(cè)類）43-47
• 4.3.1 特征描述43-44
• 4.3.2 決策分析框架44
• 4.3.3 實(shí)例描述44-46
• 4.3.4 凈現(xiàn)值理論—決策樹(shù)法驗(yàn)證46-47
• 4.4 延遲期權(quán)特征項(xiàng)目（已知市場(chǎng)參數(shù)類）47-50
• 4.4.1 決策分析框架47
• 4.4.2 實(shí)例描述47-49
• 4.4.3 延遲期權(quán)價(jià)值與波動(dòng)率關(guān)系分析49-50
• 4.4.4 凈現(xiàn)值理論分析局限性50
• 4.5 多階段擴(kuò)張類期權(quán)特征項(xiàng)目50-53
• 4.5.1 決策分析框架50-51
• 4.5.2 實(shí)例描述51-53
• 4.6 本章小結(jié)53-55
• 5 不確定條件下房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值計(jì)算方法討論55-68
• 5.1 實(shí)物期權(quán)計(jì)算方法的分析與修正55-62
• 5.1.1 市場(chǎng)波動(dòng)（）參數(shù)分析55-59
• 5.1.2 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（）參數(shù)分析59-62
• 5.2 計(jì)算機(jī)輔助期權(quán)價(jià)值計(jì)算62-63
• 5.3 房地產(chǎn)項(xiàng)目收益數(shù)值模擬63-66
• 5.3.1 蒙特卡洛模擬房?jī)r(jià)運(yùn)動(dòng)的可行性63-64
• 5.3.2 布朗運(yùn)動(dòng)中參數(shù)的確定64-65
• 5.3.3 蒙特卡洛房?jī)r(jià)變動(dòng)模擬65-66
• 5.4 投資成本估計(jì)66
• 5.5 本章小結(jié)66-68
• 6 案例分析68-94
• 6.1 案例綜述68-69
• 6.2 項(xiàng)目 A 投資分析69-73
• 6.3 項(xiàng)目 B 投資分析73-81
• 6.4 公司投資決策分析81-92
• 6.4.1 項(xiàng)目 A、B 所在區(qū)域市場(chǎng)參數(shù)計(jì)算81-83
• 6.4.2 項(xiàng)目 A、B 凈現(xiàn)值理論決策分析83-87
• 6.4.3 項(xiàng)目 A、B 實(shí)物期權(quán)理論決策分析87-92
• 6.5 投資決策建議92-93
• 6.6 本章小結(jié)93-94
• 7 結(jié)論與展望94-96
• 7.1 結(jié)論94
• 7.2 展望94-96
• 參考文獻(xiàn)96-100
• 附錄100-106
• 致謝106
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷106
• 發(fā)表的學(xué)術(shù)成果106
• 獲獎(jiǎng)情況106-107

【參考文獻(xiàn)】

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中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

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本文編號(hào)：709861