本文關(guān)鍵詞：我國(guó)做市商制度對(duì)“新三板”流動(dòng)性水平影響的分析

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【摘要】：做市商制度作為改善市場(chǎng)流動(dòng)性的重要方式,自誕生以來(lái),在期貨、證券等領(lǐng)域發(fā)揮著重要的作用。如今,新三板做市商制度運(yùn)行已期年有余。在一年多時(shí)間里,我國(guó)新三板市場(chǎng)既在如火如荼的發(fā)展局勢(shì)中實(shí)現(xiàn)了6000余家的掛牌量,也伴隨著主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。牛熊轉(zhuǎn)換、市場(chǎng)震蕩之際,市場(chǎng)往往體現(xiàn)出不同往常的特點(diǎn)。因此,回顧并捕捉在此時(shí)間區(qū)間內(nèi)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的變化,評(píng)判現(xiàn)行做市商制度對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)、提供流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)等方面所發(fā)揮的作用,有助于形成對(duì)當(dāng)前做市商制度及流動(dòng)性水平的客觀認(rèn)識(shí),從而可對(duì)新三板市場(chǎng)做市商制度的進(jìn)一步發(fā)展建言獻(xiàn)策。本文首先梳理了流動(dòng)性的定義、影響因素及度量方式;其次梳理了做市商制度的概念、分類及變遷,同時(shí)對(duì)我國(guó)新三板市場(chǎng)及美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)做市商制度的差異進(jìn)行了比較;繼而在厘清概念之后,本文從刻畫流動(dòng)性的三個(gè)維度選取了相應(yīng)指標(biāo)、搭建了流動(dòng)性函數(shù)并生成了流動(dòng)性L值。然后在對(duì)上述指標(biāo)及數(shù)值進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,歸納了當(dāng)前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的特點(diǎn),即:新三板市場(chǎng)各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)波動(dòng)巨大,極端值及空值不在少數(shù);做市股票流動(dòng)性有所改善但仍明顯低于創(chuàng)業(yè)板;做市樣本股票流動(dòng)性時(shí)序變化與創(chuàng)業(yè)板股票流動(dòng)性時(shí)序變化存在一定差異。最后,針對(duì)上述特點(diǎn),在細(xì)化分層機(jī)制、完善信息披露、關(guān)注做市商盈利模式、加強(qiáng)做市商監(jiān)管等方面提出了對(duì)策及建議,并對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)和展望。本文的創(chuàng)新之處在于通過(guò)構(gòu)建了可量化的模型,形成了融多因素于一體的流動(dòng)性評(píng)價(jià)模式,同時(shí)以定量與定性相結(jié)合的方法,從做市商制度的視角提出了改善新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性的方法,研究的對(duì)象在時(shí)間上具有一定的新穎性。囿于做市商制度運(yùn)行時(shí)間較短、市場(chǎng)在此時(shí)間段波動(dòng)較大的具體情況,本文的不足之處則體現(xiàn)在流動(dòng)性模型的精度有待提高,模型涵蓋的樣本可以進(jìn)一步分階段篩選,同時(shí)缺少針對(duì)新三板分層后的不同層次樣本股票流動(dòng)性的分析,在橫向比較時(shí),在新三板內(nèi)部缺少做市與非做市股票流動(dòng)性的比較,就新三板市場(chǎng)整體而言,缺少與主板市場(chǎng)及海外成熟做市商市場(chǎng)的比較。
【關(guān)鍵詞】：新三板 做市商 流動(dòng)性
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-7
• 第一章 緒論7-10
• 第一節(jié) 研究背景與意義7-8
• 第二節(jié) 研究方法與行文框架8
• 第三節(jié) 創(chuàng)新點(diǎn)與難點(diǎn)8-10
• 第二章 概念綜述10-21
• 第一節(jié) 流動(dòng)性研究綜述10-18
• 一、流動(dòng)性的定義10-11
• 二、流動(dòng)性的影響因素11-15
• （一）交易標(biāo)的-證券的非同質(zhì)化12
• （二）交易場(chǎng)所-市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性12-14
• （三）交易參與者-特征要素的不確定性14-15
• 三、流動(dòng)性的度量15-18
• （一）時(shí)間指標(biāo)16
• （二）價(jià)格指標(biāo)16-17
• （三）量?jī)r(jià)結(jié)合指標(biāo)17-18
• 第二節(jié) 做市商制度綜述18-21
• 一、做市商與做市商制度18-19
• 二、新三板做市商制度與美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)做市商制度的異同19-20
• 三、做市商制度對(duì)新三板流動(dòng)性影響機(jī)制的再論述20-21
• 第三章 新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)證分析21-34
• 第一節(jié) 模型的選擇與構(gòu)建21-23
• 一、漲跌幅21
• 二、換手率21-22
• 三、Martin流動(dòng)性比率22
• 四、流動(dòng)性函數(shù)與L值22-23
• 第二節(jié) 數(shù)據(jù)的選擇與處理23-30
• 一、樣本股票及觀察區(qū)間的選擇23-24
• 二、縱向比較-基于時(shí)間序列的流動(dòng)性變化分析24-28
• （一）漲跌幅24-25
• （二）換手率25
• （三）Martin流動(dòng)性比率25-26
• （四）修正Martin流動(dòng)性比率26-27
• （五）L值27
• （六）修正L值27-28
• 三、橫向比較-新三板與同時(shí)期創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)流動(dòng)性比較28-30
• （一）漲跌幅28
• （二）換手率28
• （三）Martin流動(dòng)性比率28-29
• （四）修正Martin流動(dòng)性比率29
• （五）L值29-30
• （六）修正L值30
• 第三節(jié) 對(duì)數(shù)據(jù)結(jié)果的分析與論述30-34
• 一、新三板市場(chǎng)各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)波動(dòng)巨大、極端值不在少數(shù)30-32
• 二、做市股票流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定，但仍明顯低于創(chuàng)業(yè)板32
• 三、兩市樣本股票流動(dòng)性時(shí)序變化存在一定差異32-34
• 第四章 做市商制度視角下的新三板政策建議34-41
• 一、盡快落實(shí)分層機(jī)制，適時(shí)推出指導(dǎo)意見34-36
• 二、完善信息披露機(jī)制，豐富信息披露體系36-37
• 三、關(guān)注做市盈利模式，防范異化加劇順周期風(fēng)險(xiǎn)37-39
• 四、加強(qiáng)對(duì)做市商監(jiān)管，，擇機(jī)擴(kuò)容并推行混合交易模式39-41
• 第五章 結(jié)論與展望41-43
• 第一節(jié) 研究結(jié)論41
• 第二節(jié) 研究展望41-43
• 參考文獻(xiàn)43-46
• 后記46

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 劉建江;杜軍;陳俊文;;我國(guó)股市的漲跌幅限制效應(yīng)[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2006年16期

本文編號(hào)：623392