本文關(guān)鍵詞：浙江融信并購恒生電子案例分析

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【摘要】：近年來,中國經(jīng)濟告別了高歌猛進(jìn),步入轉(zhuǎn)型升級的新軌道。為推動國家“走出去”戰(zhàn)略的推廣及實施,國務(wù)院也出臺了促進(jìn)并購的利好政策。得益于改革的紅利和并購政策的支持,2014年我國并購市場呈現(xiàn)跨越式的增長。而并購中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)即是對被并購公司的標(biāo)的資產(chǎn)做價值評估。傳統(tǒng)的企業(yè)并購價值評估方法主要有成本法、市場法、收益法以及經(jīng)濟增加值法等。對于計算機軟件公司而言,如果應(yīng)用傳統(tǒng)價值評估方法對其估值,則會忽視并購過程可能產(chǎn)生的不確定性。而應(yīng)用實物期權(quán)理論,能夠彌補傳統(tǒng)的估值方法對于不確定性情況的適用性不足。本文在系統(tǒng)地介紹實物期權(quán)模型的基礎(chǔ)上,將實物期權(quán)法應(yīng)用于浙江融信收購恒生電子的案例,對恒生電子的并購價值進(jìn)行評估。在評估過程中,首先利用預(yù)測的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率計算出企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)值;然后逐一確定標(biāo)的資產(chǎn)價值、期權(quán)執(zhí)行價格、波動率、期權(quán)有效期、無風(fēng)險利率,從而計算出期權(quán)價值;再將兩者加總即得到企業(yè)的整體估值,并將其與實際的收購價格進(jìn)行對比從而判斷估值模型的有效性;接著通過對比企業(yè)并購前后財務(wù)指標(biāo)的變化來衡量并購的結(jié)果;最后針對實物期權(quán)評估過程中出現(xiàn)的難題,進(jìn)行積極改進(jìn)并展望未來該方法更為廣闊的應(yīng)用范圍。
【關(guān)鍵詞】：并購 價值評估 實物期權(quán)
【學(xué)位授予單位】：廣東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F832.51;F49
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 1 緒論9-16
• 1.1 選題背景與意義9-11
• 1.1.1 選題背景9-10
• 1.1.2 選題意義10-11
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀11-14
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀11-12
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.3 文獻(xiàn)述評13-14
• 1.3 研究內(nèi)容與方法14-16
• 1.3.1 研究內(nèi)容14
• 1.3.2 研究方法14-16
• 2 企業(yè)并購相關(guān)理論16-25
• 2.1 并購16-17
• 2.1.1 并購的概念16
• 2.1.2 并購的分類16
• 2.1.3 并購的動機16-17
• 2.2 并購價值評估的傳統(tǒng)方法17-21
• 2.2.1 成本法17-19
• 2.2.2 市場法19
• 2.2.3 收益法19-20
• 2.2.4 經(jīng)濟增加值法20-21
• 2.3 傳統(tǒng)評估方法小結(jié)21
• 2.4 實物期權(quán)法21-25
• 2.4.1 實物期權(quán)的概念21-22
• 2.4.2 實物期權(quán)的特點22
• 2.4.3 實物期權(quán)的分類22-23
• 2.4.4 實物期權(quán)定價方法23-24
• 2.4.5 實物期權(quán)法的優(yōu)勢與不足24-25
• 3 浙江融信并購恒生電子案例介紹25-30
• 3.1 計算機軟件行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀25-26
• 3.2 浙江融信介紹26-27
• 3.2.1 浙江融信主營業(yè)務(wù)26
• 3.2.2 浙江融信財務(wù)狀況26
• 3.2.3 浙江融信情況小結(jié)26-27
• 3.3 恒生電子介紹27-28
• 3.3.1 恒生電子主營業(yè)務(wù)27
• 3.3.2 恒生電子財務(wù)狀況27-28
• 3.3.3 恒生電子情況小結(jié)28
• 3.4 并購動因28-30
• 3.4.1 改善公司治理結(jié)構(gòu)，，提高決策效率28
• 3.4.2 利用協(xié)同效應(yīng)，加大 2.0 業(yè)務(wù)投入28-29
• 3.4.3 打造開放式平臺系統(tǒng)，構(gòu)建金融開放生態(tài)系統(tǒng)29
• 3.4.4 全面貫徹核心員工入股計劃29-30
• 4 浙江融信并購恒生電子案例分析30-41
• 4.1 被并購企業(yè)價值評估分析30-37
• 4.1.1 評估思路30
• 4.1.2 確定企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)值30-35
• 4.1.3 確定期權(quán)價值35-37
• 4.1.4 評估結(jié)果分析37
• 4.2 并購協(xié)同效應(yīng)分析37-41
• 4.2.1 每股指標(biāo)分析37-38
• 4.2.2 盈利能力分析38-39
• 4.2.3 營運能力分析39
• 4.2.4 財務(wù)風(fēng)險分析39-41
• 5 案例啟示與展望41-44
• 5.1 案例啟示41-42
• 5.1.1 持續(xù)經(jīng)營是評估目標(biāo)企業(yè)的基礎(chǔ)41
• 5.1.2 實物期權(quán)方法充分考慮并購的協(xié)同效應(yīng)41-42
• 5.1.3 我國的資本市場體系仍需進(jìn)一步完善42
• 5.2 展望42-44
• 5.2.1 高新技術(shù)企業(yè)43
• 5.2.2 投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)43
• 5.2.3 瀕臨破產(chǎn)企業(yè)43-44
• 參考文獻(xiàn)44-47
• 致謝47

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：622042