發(fā)布時間：2017-08-02 14:19

  本文關鍵詞：商品期貨市場中主動型與被動型交易策略

  更多相關文章： 商品期貨 期貨風險溢價 產(chǎn)出率策略 動量策略

【摘要】：本文通過研究商品期貨市場中的風險溢價，提出并研究了一系列期貨交易策略。首先，本文將期貨收益分解為兩個部分，分別是即期溢價和期限溢價。其次，我們建立了兩個被動型交易策略，能夠分別體現(xiàn)即期溢價和期限溢價水平。再次，我們通過實證研究發(fā)現(xiàn)，期貨產(chǎn)出率包含能夠預測即期溢價和期限溢價波動的信息；而基于前人在股票和期貨市場中提出的動量交易策略，我們認為過去的收益率中包含對未來收益率具有預測作用的信息。因此，我們分別建立了商品期貨的產(chǎn)出率策略和動量策略，以期望能夠合理利用產(chǎn)出率和過去收益率對未來價格波動的預測能力，得到優(yōu)于市場的策略。 研究結果顯示，在我們選取的11個商品期貨品種中，兩個被動型交易策略均無法跑贏市場。對于產(chǎn)出率策略，基于產(chǎn)出率對即期溢價的預測能力而建立的策略能夠產(chǎn)生正的平均收益率并跑贏市場，即能夠產(chǎn)生超額收益；而基于產(chǎn)出率對期限溢價的預測能力而建立的策略無法跑贏市場，因此該策略產(chǎn)生的正收益來自于其承擔的超額風險。對于動量策略，我們的基本方法是做多過去幾個月平均短期收益率高的品種、做空過去幾個月平均短期收益率低的品種。結果顯示，商品期貨市場中的動量策略能夠產(chǎn)出正的平均收益率并跑贏市場，，即能夠產(chǎn)生超額收益。最后，我們對研究結果進行了穩(wěn)健性檢驗，檢驗結果再一次證實了我們的結論。 國內(nèi)外現(xiàn)有的研究更多地關注股票市場的交易策略，基于商品期貨市場的交易策略相對較少，其中基于中國市場的期貨交易策略研究更少。本文的研究，在一定程度上填補了該領域的空白。
【關鍵詞】：商品期貨 期貨風險溢價 產(chǎn)出率策略 動量策略
【學位授予單位】：上海交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F724.5
【目錄】：

• Abstract9-10
• 摘要10-11
• Introduction11-13
• 1 Literature Review13-19
• 1.1 Theory of storage13-14
• 1.2 Futures yield14-15
• 1.3 Risk premiums and passive trading strategy15-16
• 1.4 Active trading strategy16-17
• 1.5 Sources of excess returns17-18
• 1.6 Summary of literature review18-19
• 2 Data19-20
• 3 Methodology20-26
• 3.1 A decomposition of futures returns20-22
• 3.2 Basics of active trading strategy22-24
• 3.3 Identify the sources of excess returns24-26
• 4 Passive trading strategies26-31
• 4.1 Portfolio construction26
• 4.2 Results of passive trading strategy26-29
• 4.3 Alphas of CAPM and Multi-factor models29-31
• 4.4 Summary of passive trading strategies31
• 5 Active trading strategies31-43
• 5.1 Futures yield based strategy31-39
• 5.1.1 Summary statistics for futures yield31-34
• 5.1.2 Predictability of yields34-36
• 5.1.3 Portfolio construction36-37
• 5.1.4 Results of yield based strategy37-39
• 5.1.5 Summary of yield based strategy39
• 5.2 Momentum strategy39-43
• 5.2.1 Portfolio construction40-41
• 5.2.2 Results of momentum strategy41-43
• 5.2.3 Summary of momentum strategy43
• 6 Robustness test43-52
• 6.1 Sub-period tests43-49
• 6.2 Transaction costs49-52
• Conclusions52-54
• Bibliography54-57
• Acknowledgements57-58
• 附件58

【共引文獻】

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本文編號：609698