本文關(guān)鍵詞：我國上市公司股權(quán)激勵的實施效果研究

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【摘要】：股權(quán)激勵通過授予經(jīng)營者一定份額的公司股份,使其成為公司剩余收益的所有者,激勵經(jīng)營者以公司股東的身份努力工作實現(xiàn)股東價值最大化的目標(biāo)。股權(quán)分置改革的完成及相關(guān)配套政策的完善為中國實施股權(quán)激勵排除了政策上的阻礙,而《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的頒布標(biāo)志著中國真正意義上的股權(quán)鼓勵實踐正式起步。我國上市公司前期偏好于采用股票期權(quán)激勵模式,可是近年來越來越多的上市公司偏向于采用限制性股票激勵模式,自2012年開始采用限制性股票期權(quán)激勵模式的方案數(shù)量開始超過股票期權(quán)激勵模式,并且這一差距有增大的趨勢。2015年國務(wù)院發(fā)布的《國有企業(yè)發(fā)展混合所有制的意見》將員工持股制度作為一項重要的內(nèi)容提出�；谝陨媳尘�,本文提出了以下問題:股權(quán)分置改革后股權(quán)激勵是否對公司經(jīng)營者起到了激勵作用?已實施和未實施及實施股權(quán)激勵前后的公司業(yè)績是否有顯著改變,激勵程度的大小與公司業(yè)績是否存在相關(guān)性?股權(quán)激勵模式的選擇、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對股權(quán)激勵實施效果的影響是怎樣的?這些研究將對我國股權(quán)激勵的適用性及股權(quán)激勵計劃的設(shè)計提供參考。本文在最優(yōu)契約論和高管權(quán)力論的基礎(chǔ)上,選取2006-2014年頒布了股權(quán)激勵計劃的上市公司做為樣本,首先運(yùn)用因子分析法構(gòu)建了一個會計業(yè)績綜合指標(biāo)F衡量公司在產(chǎn)品市場的經(jīng)營業(yè)績,然后采用獨立樣本T檢驗對已實施和未實施股權(quán)激勵的上市公司業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行橫向比較、再利用配對樣本T檢驗對實施股權(quán)激勵的上市公司實施前后的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行縱向比較,接著建立多元線性回歸模型對樣本進(jìn)行回歸,分析股權(quán)激勵程度的大小是否與公司的產(chǎn)品市場業(yè)績表現(xiàn)和資本市場業(yè)績表現(xiàn)存在相關(guān)性。最后按股權(quán)激勵模式的選擇、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本進(jìn)行分組回歸,研究這些因素對股權(quán)激勵實施效果的影響。本文得出了以下結(jié)論:(1)已實施股權(quán)激勵比未實施股權(quán)激勵的上市公司的業(yè)績表現(xiàn)要好,實施股權(quán)激勵后比實施股權(quán)激勵前的上市公司業(yè)績表現(xiàn)有差異,但差異不顯著。實施股權(quán)激勵的上市公司股權(quán)激勵水平與公司資本市場的表現(xiàn)正相關(guān),但卻與公司產(chǎn)品市場的經(jīng)營業(yè)績不相關(guān)。(2)股權(quán)激勵計劃中激勵模式的選擇對股權(quán)激勵的實施效果有影響,相較于股票期權(quán),限制性股票與公司市值正相關(guān)性更強(qiáng)。(3)股權(quán)激勵實施效果受到產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響,非國有企業(yè)比國有企業(yè)股權(quán)激勵實施效果要好,股權(quán)激勵與公司業(yè)績的相關(guān)性更強(qiáng)。本文的研究說明了以下幾個問題。(1)股權(quán)激勵的行權(quán)條件與公司在產(chǎn)品市場的表現(xiàn)利潤相關(guān),而高管個人利益的實現(xiàn)卻與資本市場的表現(xiàn)股價相關(guān),公司內(nèi)外部制度不完善會影響股權(quán)激勵的實施效果。(2)我國股權(quán)激勵計劃設(shè)計不合理,高管業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)偏低,股權(quán)激勵淪為高管自定薪酬的工具。(3)我國資本市場的弱勢有效消弱了股權(quán)激勵的有效性,也使得高管在利益的驅(qū)動下采用信息披露等自利行為影響資本市場的股價,從而實現(xiàn)個人的預(yù)期收益。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)激勵 實施效果 激勵模式 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)
【學(xué)位授予單位】：山東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F272.92
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-10
• 第1章 導(dǎo)論10-16
• 1.1 研究背景與意義10-13
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-13
• 1.2 研究內(nèi)容及創(chuàng)新13-15
• 1.3 研究方法15-16
• 第2章 股權(quán)激勵實施效果的文獻(xiàn)綜述16-21
• 2.1 國外相關(guān)研究的文獻(xiàn)綜述16-17
• 2.2 國內(nèi)相關(guān)研究的文獻(xiàn)綜述17-19
• 2.3 文獻(xiàn)評述19-21
• 第3章 股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)21-29
• 3.1 相關(guān)概念界定21-22
• 3.1.1 股權(quán)分置21-22
• 3.1.2 股權(quán)激勵22
• 3.1.3 實施效果評價標(biāo)準(zhǔn)22
• 3.2 股權(quán)激勵的基本類型22-25
• 3.2.1 股票激勵模式23-24
• 3.2.2 期權(quán)激勵模式24-25
• 3.3 股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)25-29
• 3.3.1 最優(yōu)契約理論25-27
• 3.3.2 高管權(quán)力理論27-29
• 第4章 我國股權(quán)激勵的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀分析29-43
• 4.1 我國股權(quán)激勵的發(fā)展歷程29-32
• 4.1.1 作為產(chǎn)權(quán)制度改革的內(nèi)部職工持股階段29-30
• 4.1.2 股權(quán)激勵的探索階段30-31
• 4.1.3 真正意義上的股權(quán)激勵階段31-32
• 4.2 我國股權(quán)激勵的實施現(xiàn)狀32-43
• 4.2.1 股權(quán)激勵方案的頒布數(shù)量趨勢32-34
• 4.2.2 股權(quán)激勵方案的要素分析34-37
• 4.2.3 股權(quán)激勵方案的主體分析37-43
• 第5章 我國股權(quán)激勵實施效果的實證分析43-60
• 5.1 研究假設(shè)與設(shè)計43-51
• 5.1.1 研究假設(shè)43-45
• 5.1.2 樣本來源45-46
• 5.1.3 變量選擇46-47
• 5.1.4 模型設(shè)計47-51
• 5.2 檢驗結(jié)果與分析51-59
• 5.2.1 描述性統(tǒng)計分析51-52
• 5.2.2 股權(quán)激勵實施效果的全樣本檢驗結(jié)果及分析52-56
• 5.2.3 股權(quán)激勵實施效果的分組樣本回歸分析56-59
• 5.3 穩(wěn)定性檢驗59-60
• 第6章 研究結(jié)論與展望60-64
• 6.1 研究結(jié)論與建議60-62
• 6.2 研究局限與展望62-64
• 參考文獻(xiàn)64-68
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論著68-69
• 致謝69

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本文編號：607799