發(fā)布時間：2017-07-25 16:32

  本文關(guān)鍵詞：不確定收益下交通BOT項目特許期決策模型研究

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【摘要】：交通基礎(chǔ)設(shè)施作為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要基礎(chǔ)和前提條件，是我國現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資的重點領(lǐng)域。由于交通基礎(chǔ)設(shè)施項目具有投資規(guī)模大、投資回收期長等特征，傳統(tǒng)的以政府公共資金為主導(dǎo)的投融資模式已不能完全滿足我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的需要，社會資本被逐步引入。近年來，利用社會資本進(jìn)入交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域最常用的方式是BOT(Build-Operate-Transfer)模式，，該模式不僅可以減輕政府投資的資金壓力，還可以提高項目運營效率，因此，BOT模式在交通基礎(chǔ)設(shè)施項目上得到越來越廣泛的運用，但是BOT模式不能直接應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)效益不佳的交通基礎(chǔ)設(shè)施如城市軌道交通項目，此時政府需要對其進(jìn)行補(bǔ)償，才能保障項目的有效實施。目前，在項目實踐中，政府通常采用資本補(bǔ)償SBOT(Subsidize inBuilding, Operate and Transfer)模式來運作城市軌道交通項目如北京地鐵4號線等。 BOT/SBOT項目的核心是特許權(quán)協(xié)議，特許期是特許權(quán)協(xié)議的一個關(guān)鍵決策變量。特許期的長短直接關(guān)系到公共部門和私營部門的利益，特許期過短，私營部門則會制定較高的收費機(jī)制從而把部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給項目使用者，進(jìn)而損害公眾利益；特許期過長，在項目經(jīng)濟(jì)壽命一定的情況下，則會減少特許期期滿后公共部門的項目運營期，進(jìn)而損害公共部門利益。因此，合理的特許期對BOT/SBOT項目的成功運作至關(guān)重要。 交通基礎(chǔ)設(shè)施項目一般具有投資不可逆、預(yù)期收益不確定、投資時機(jī)有一定回旋余地等不確定特征，因此，在BOT項目價值評估與投資決策過程中應(yīng)該考慮項目延遲期權(quán)的價值。而現(xiàn)有的BOT項目特許期決策模型主要以DCF (DiscountedCash Flow)方法為基礎(chǔ)的，由于DCF方法沒有考慮到項目預(yù)期現(xiàn)金流量的不確定性和項目執(zhí)行過程中的靈活性問題，應(yīng)用傳統(tǒng)的DCF方法進(jìn)行BOT項目投資評估和決策，會忽視項目延遲期權(quán)的價值，造成項目價值被低估，進(jìn)而導(dǎo)致特許期決策失誤。而且現(xiàn)有文獻(xiàn)對BOT項目特許期的決策模型研究主要集中在財務(wù)評價可行的BOT項目，缺乏對政府資本補(bǔ)償下SBOT項目的研究，而政府資本補(bǔ)償數(shù)量和特許期是SBOT項目特許權(quán)協(xié)議的兩個關(guān)鍵決策變量，政府資本補(bǔ)償數(shù)量的大小直接關(guān)系到SBOT項目特許期的長短。鑒于此，本文針對不確定收益下特許期的決策問題，分別以交通BOT/SBOT項目為對象，利用實物期權(quán)和博弈論相結(jié)合的方法，研究了如何決策合理的特許期和政府資本補(bǔ)償數(shù)量以協(xié)調(diào)BOT/SBOT項目中公共部門與私營部門之間的利益沖突。具體來說，本文主要開展了以下幾方面的研究工作： 首先，針對不確定收益下財務(wù)評價可行交通BOT項目特許期的決策問題，以高速公路BOT項目為研究對象，利用實物期權(quán)和博弈論相結(jié)合的方法，構(gòu)建了交通BOT項目特許期的決策模型，其決策程序分為兩步：步驟一，依據(jù)項目預(yù)期現(xiàn)金流量，根據(jù)不確定條件下不可逆的投資理論，構(gòu)建了公共部門/私營部門投資交通BOT項目的最優(yōu)投資時機(jī)決策模型，得到特許期的可行域；步驟二，根據(jù)雙方不同的策略行為，利用博弈論理論，分別構(gòu)建了特許期的Stackelberg博弈模型和特許期的Nash協(xié)商模型，并分別求解出特許期的Stackelberg均衡解和特許期的Nash協(xié)商均衡解，最后通過實例對不確定收益下交通BOT項目特許期的決策模型進(jìn)行了驗證和分析。該研究不僅拓寬了實物期權(quán)不確定條件下不可逆的投資理論在BOT項目的應(yīng)用范圍，而且豐富了BOT項目特許期的決策方法，同時為公共部門和私營部門決策BOT項目特許期提供了一種新思路。 其次，針對財務(wù)評價不可行BOT項目的政府資本補(bǔ)償數(shù)量決策模型，以城市軌道交通SBOT項目為研究對象，在綜合考慮軌道交通項目財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的基礎(chǔ)上，提出公共部門/私營部門投資軌道交通SBOT項目的基準(zhǔn)條件，采用加權(quán)平均資金成本作為私營部門的貼現(xiàn)率，構(gòu)建了軌道交通SBOT項目資本補(bǔ)償數(shù)量決策模型，并求解出政府資本補(bǔ)償數(shù)量的可行域。該研究為政府確定和決策城市軌道交通SBOT項目資本補(bǔ)償數(shù)量提供了系統(tǒng)的理論方法。 最后，在前面研究的基礎(chǔ)上，借鑒不確定收益下財務(wù)可行交通BOT項目特許期決策模型的分析框架，根據(jù)城市軌道交通SBOT項目的特點，在綜合考慮軌道交通項目財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的基礎(chǔ)上，研究了政府資本補(bǔ)償一定條件下SBOT項目特許期的決策問題。其決策程序分為兩步：步驟一，根據(jù)不確定條件下不可逆的投資理論，構(gòu)建了公共部門/私營部門投資交通SBOT項目的最優(yōu)投資時機(jī)決策模型，得到特許期的可行域；步驟二，根據(jù)雙方不同的策略行為，利用博弈論理論，分別構(gòu)建了特許期的合作博弈模型和特許期的Nash協(xié)商模型，并對特許期均衡解的性質(zhì)進(jìn)行了討論，最后通過算例對不確定收益下交通SBOT項目特許期的決策模型及其性質(zhì)進(jìn)行了驗證。該研究探索性地對政府資本補(bǔ)償下SBOT項目特許期的決策模型進(jìn)行研究，力圖為公共部門和私營部門決策SBOT項目特許期提供理論依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】：交通BOT項目 不確定收益 特許期 實物期權(quán) 博弈論
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F512.3;F285;F224
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-11
• 1 緒論11-23
• 1.1 研究背景及問題提出11-14
• 1.2 研究目的及意義14-15
• 1.3 研究范疇、研究內(nèi)容、研究方法與技術(shù)路線15-20
• 1.3.1 研究范疇15-18
• 1.3.2 研究內(nèi)容18-20
• 1.3.3 研究方法與技術(shù)路線20
• 1.4 創(chuàng)新點20-23
• 2 研究綜述23-45
• 2.1 投資決策理論綜述23-33
• 2.1.1 傳統(tǒng)投資決策方法綜述23-27
• 2.1.2 實物期權(quán)決策方法綜述27-31
• 2.1.3 期權(quán)博弈決策方法綜述31-33
• 2.2 特許期研究綜述33-42
• 2.2.1 基于技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法的特許期決策模型33-35
• 2.2.2 基于博弈論的特許期決策模型35-38
• 2.2.3 基于仿真技術(shù)的特許期決策模型38-41
• 2.2.4 特許期的決策方法比較分析41-42
• 2.3 本章小結(jié)42-45
• 3 財務(wù)評價可行 BOT 項目特許期決策模型研究45-63
• 3.1 問題描述及假設(shè)45-46
• 3.2 BOT 項目特許期可行域研究46-49
• 3.2.1 私營部門能接受的最小特許期46-47
• 3.2.2 公共部門能接受的最大特許期47-48
• 3.2.3 BOT 項目特許期的可行區(qū)間48-49
• 3.3 特許期的 STACKELBERG 博弈均衡解研究49-56
• 3.3.1 特許期的 Stackelberg 博弈模型49-51
• 3.3.2 均衡解的性質(zhì)51-53
• 3.3.3 實例分析53-56
• 3.4 特許期的 NASH 協(xié)商均衡解56-61
• 3.4.1 特許期的 Nash 協(xié)商模型56-57
• 3.4.2 均衡解的性質(zhì)57-58
• 3.4.3 實例分析58-61
• 3.5 本章小結(jié)61-63
• 4 財務(wù)評價不可行 BOT 項目政府資本補(bǔ)償數(shù)量研究63-75
• 4.1 引言63-64
• 4.2 財務(wù)評價不可行 BOT 項目政府資本補(bǔ)償決策機(jī)制64-66
• 4.3 財務(wù)評價不可行 BOT 項目資本補(bǔ)償數(shù)量研究66-69
• 4.4 算例分析69-73
• 4.5 本章小結(jié)73-75
• 5 政府資本補(bǔ)償下 SBOT 項目特許期決策模型研究75-97
• 5.1 SBOT 模式描述及假設(shè)75-77
• 5.1.1 問題描述75-76
• 5.1.2 基本假設(shè)76-77
• 5.2 SBOT 項目特許期可行域分析77-80
• 5.2.1 公共部門能接受的最大特許期77-78
• 5.2.2 私營部門能接受的最小特許期78-80
• 5.2.3 SBOT 項目特許期的可行域80
• 5.3 SBOT 項目特許期的合作博弈模型80-87
• 5.3.1 特許期合作博弈模型80-82
• 5.3.2 均衡解的性質(zhì)82-83
• 5.3.3 算例研究83-87
• 5.4 SBOT 項目特許期的 NASH 協(xié)商模型87-94
• 5.4.1 特許期的 Nash 協(xié)商模型87-89
• 5.4.2 均衡解的性質(zhì)89-90
• 5.4.3 算例研究90-94
• 5.5 本章小結(jié)94-97
• 6 結(jié)論與展望97-101
• 6.1 研究結(jié)論97-98
• 6.2 研究局限與展望98-101
• 致謝101-103
• 參考文獻(xiàn)103-113
• 附錄113
• A. 攻讀博士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況113
• B. 目前在審或在寫的學(xué)術(shù)論文113
• C. 參加的主要科研項目113

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：572247