本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨升貼水成因分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2010年4月16日,滬深300股指期貨在中國金融期貨交易所正式掛牌交易,并且以超市場預(yù)期的表現(xiàn)成功站穩(wěn)腳跟。作為我國第一個(gè)場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化的金融衍生產(chǎn)品,股指期貨的平穩(wěn)上市實(shí)現(xiàn)了國家監(jiān)管部門“高標(biāo)準(zhǔn),穩(wěn)起步”的設(shè)計(jì)初衷。經(jīng)過四年的發(fā)展,股指期貨市場的參與人數(shù)、合約持倉量、日均成交量等指標(biāo)穩(wěn)步提高,市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大。從市場的顯性指標(biāo)看,滬深300股指期貨市場可以說取得了初步的成功,基本上達(dá)到了預(yù)期的目標(biāo)。隨著券商自營賬戶、基金專戶、QFII、信托賬戶等參與股指期貨的相關(guān)指導(dǎo)文件出臺(tái),機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模參與股指期貨交易的進(jìn)程也逐漸加快。理論上,在一個(gè)完全有效的市場中,新信息應(yīng)該同時(shí)反映在股指期貨和現(xiàn)貨價(jià)格上,信息在兩個(gè)市場之間傳導(dǎo)使得期現(xiàn)價(jià)格在長期處于一種均衡穩(wěn)定狀態(tài)。然而,現(xiàn)實(shí)中由于流動(dòng)性、交易成本和投資者結(jié)構(gòu)等因素的影響,股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格對信息的反應(yīng)速度存在差異,價(jià)格會(huì)偏離長期均衡,即出現(xiàn)套利機(jī)會(huì),套利交易使得價(jià)格進(jìn)一步回歸無套利區(qū)間。國外成熟市場的研究表明,股指期貨由于具有高杠桿性、低交易成本、無賣空限制以及快速執(zhí)行指令等優(yōu)勢,往往能更及時(shí)地根據(jù)市場信息調(diào)整價(jià)格,從而比現(xiàn)貨市場具有更高的定價(jià)效率。然而在2013年3月至8月期間,滬深300股指期貨出現(xiàn)了持續(xù)性貼水,尤其是5月至7月期間,期指價(jià)格多次長時(shí)間處于無套利區(qū)間之外。由于5至7月也是滬深300指數(shù)成分股集中分紅的時(shí)段,部分市場觀點(diǎn)認(rèn)為本輪大貼水是由分紅所引發(fā)的。為了對上述觀點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn),本文將股指期貨升貼水的成因分為長期影響因素和短期擾動(dòng)因素。長期影響因素包含分紅和資金成本,短期擾動(dòng)因素包含稅收和投資者情緒。在利用持有成本模型對2013年5月至7月間的股指期貨價(jià)格進(jìn)行分解,并根據(jù)我國A股市場分紅具有季節(jié)性的特點(diǎn)進(jìn)行了相應(yīng)的修正后,本文發(fā)現(xiàn)長期影響因素不足以完全解釋本輪大貼水后,因而認(rèn)為短期擾動(dòng)因素是深度貼水的主要原因,并采用正反饋模型對深度貼水期間內(nèi)投資者情緒做了定量分析。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 分紅 資金成本 投資者情緒 持有成本模型 正反饋模型
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 第一章 引言6-10
• 1.1 研究背景6-7
• 1.1.1 基差在套期保值中的作用6-7
• 1.1.2 基差在套利交易中的作用7
• 1.1.3 基差在期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的作用7
• 1.2 研究意義7
• 1.3 文獻(xiàn)綜述7-8
• 1.4 文章結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新之處8-10
• 1.4.1 文章結(jié)構(gòu)8
• 1.4.2 創(chuàng)新之處8-10
• 第二章 滬深300股指期貨運(yùn)行狀況分析10-14
• 2.1 股指期貨市場狀況分析10
• 2.2 股指期貨定價(jià)有效性分析10-14
• 2.2.1 股指期貨市場套利交易成本的構(gòu)成11
• 2.2.2 股指期貨市場不同策略的期現(xiàn)套利成本測算11-12
• 2.2.3 股指期貨無套利區(qū)間和基差走勢的對比12-14
• 第三章 滬深300股指期貨升貼水成因分析14-21
• 3.1 股指期貨升貼水長期影響因素14-17
• 3.1.1 除息日與股票價(jià)格指數(shù)的變化14-15
• 3.1.2 季節(jié)性分紅對股指期貨定價(jià)的影響15-17
• 3.2 股指期貨升貼水短期擾動(dòng)因素17-21
• 3.2.1 稅收17
• 3.2.2 投資者情緒17-21
• 第四章 以貼水為主的月份主力合約分析21-26
• 4.1 分紅到底能帶來多大的貼水?21-25
• 4.1.1 分紅對IF1305合約的影響分析22-23
• 4.1.2 分紅對IF1306合約的影響分析23-24
• 4.1.3 分紅對IF1307合約的影響分析24-25
• 4.2 小結(jié)25-26
• 第五章 短期擾動(dòng)因素對貼水的影響26-29
• 5.1 投資者情緒和“正回饋交易”26-28
• 5.1.1 模型描述26-27
• 5.1.2 估計(jì)結(jié)果27-28
• 5.2 反向套利限制與持續(xù)性貼水28-29
• 總結(jié)29
• 注釋29-30
• 附表一：股權(quán)分置改革以來上市公司各年度分紅分布(金額單位：億元)30-31
• 參考文獻(xiàn)31-32
• 致謝32-33

【共引文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 張燕;孟文燕;郝璇;;股指期貨與股票市場關(guān)系初探[J];山東水利職業(yè)學(xué)院院刊;2008年03期

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本文編號(hào)：364424