企業(yè)總資產(chǎn)可以分解為在位資產(chǎn)和增長期權(quán)兩個部分。在企業(yè)從年輕到成熟的生命周期進(jìn)程中,無論是增長機(jī)會的自然衰減,還是伴隨企業(yè)投資決策的增長期權(quán)執(zhí)行與創(chuàng)造,都會通過改變總資產(chǎn)的相對構(gòu)成而對企業(yè)市場估值和資產(chǎn)風(fēng)險-收益特征的動態(tài)變化產(chǎn)生重要影響。從增長期權(quán)隨企業(yè)生命周期動態(tài)變化的視角,本文綜合運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流、實(shí)物期權(quán)、隨機(jī)貼現(xiàn)因子等模型與方法,理論上揭示了增長期權(quán)的執(zhí)行和創(chuàng)造如何導(dǎo)致企業(yè)估值和資產(chǎn)風(fēng)險-收益特征隨企業(yè)生命周期的變化規(guī)律。實(shí)證方面,以我國滬深兩市A股上市公司為研究樣本,利用資本支出強(qiáng)度和R&D強(qiáng)度分別作為增長期權(quán)執(zhí)行和創(chuàng)造的代理變量,進(jìn)行Fama-MacBeth橫截面回歸和組合時間序列回歸等檢驗(yàn)。研究內(nèi)容和主要結(jié)論如下:首先,構(gòu)建了同時考慮企業(yè)不斷執(zhí)行已有增長期權(quán)和依概率創(chuàng)造新增長期權(quán)的企業(yè)估值模型,分析了增長期權(quán)的執(zhí)行和創(chuàng)造如何影響企業(yè)估值（市賬比）隨生命周期的變化趨勢,研究發(fā)現(xiàn):增長期權(quán)的不斷執(zhí)行會導(dǎo)致企業(yè)估值隨生命周期整體上呈現(xiàn)下降趨勢,而增長期權(quán)的創(chuàng)造可以緩解這種下降趨勢,持續(xù)的創(chuàng)造更是會導(dǎo)致上升趨勢。實(shí)證證據(jù)方面,資本支出強(qiáng)度和R&D強(qiáng)度分別會加強(qiáng)和減... 

【文章來源】：電子科技大學(xué)四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：178 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

企業(yè)估值隨企業(yè)上市年齡的變化趨勢

R&D投資強(qiáng)度隨企業(yè)上市年齡的變化趨勢

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]R&D投資、一般性資本支出與股票收益:增長期權(quán)的視角[J]. 李強(qiáng),紀(jì)佳君,曾勇.  管理工程學(xué)報. 2018(01)
[2]企業(yè)R&D投資與股票收益——理論建模與實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 陳國進(jìn),鐘靈,首陳霄.  經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài). 2017(07)
[3]異質(zhì)信念、賣空限制與股票收益——基于中國證券市場的分析[J]. 朱宏泉,余江,陳林.  管理科學(xué)學(xué)報. 2016(07)
[4]增長期權(quán)、價值揭示與創(chuàng)業(yè)板公司估值[J]. 李強(qiáng),謝媛,曾勇.  證券市場導(dǎo)報. 2016(04)
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[6]企業(yè)生命周期、股利決策與投資效率[J]. 羅琦,李輝.  經(jīng)濟(jì)評論. 2015(02)
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[8]FF因子與宏觀因子是潛在風(fēng)險因子的良好代理嗎?[J]. 林建浩,胡毅,馬鍵,蔡凌峰.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2014(S1)
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[10]股權(quán)激勵影響風(fēng)險承擔(dān):代理成本還是風(fēng)險規(guī)避?[J]. 李小榮,張瑞君.  會計研究. 2014(01)

博士論文
[1]企業(yè)生命周期視角下財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究[D]. 朱兆珍.東南大學(xué) 2016

碩士論文
[1]華為公司研發(fā)國際化的區(qū)位選擇研究[D]. 李濟(jì)航.天津商業(yè)大學(xué) 2018
[2]增長期權(quán)影響企業(yè)估值隨生命周期變化趨勢的實(shí)證研究[D]. 朱妙穎.電子科技大學(xué) 2016



本文編號：3415312