企業(yè)總資產可以分解為在位資產和增長期權兩個部分。在企業(yè)從年輕到成熟的生命周期進程中,無論是增長機會的自然衰減,還是伴隨企業(yè)投資決策的增長期權執(zhí)行與創(chuàng)造,都會通過改變總資產的相對構成而對企業(yè)市場估值和資產風險-收益特征的動態(tài)變化產生重要影響。從增長期權隨企業(yè)生命周期動態(tài)變化的視角,本文綜合運用折現(xiàn)現(xiàn)金流、實物期權、隨機貼現(xiàn)因子等模型與方法,理論上揭示了增長期權的執(zhí)行和創(chuàng)造如何導致企業(yè)估值和資產風險-收益特征隨企業(yè)生命周期的變化規(guī)律。實證方面,以我國滬深兩市A股上市公司為研究樣本,利用資本支出強度和R&D強度分別作為增長期權執(zhí)行和創(chuàng)造的代理變量,進行Fama-MacBeth橫截面回歸和組合時間序列回歸等檢驗。研究內容和主要結論如下:首先,構建了同時考慮企業(yè)不斷執(zhí)行已有增長期權和依概率創(chuàng)造新增長期權的企業(yè)估值模型,分析了增長期權的執(zhí)行和創(chuàng)造如何影響企業(yè)估值（市賬比）隨生命周期的變化趨勢,研究發(fā)現(xiàn):增長期權的不斷執(zhí)行會導致企業(yè)估值隨生命周期整體上呈現(xiàn)下降趨勢,而增長期權的創(chuàng)造可以緩解這種下降趨勢,持續(xù)的創(chuàng)造更是會導致上升趨勢。實證證據方面,資本支出強度和R&D強度分別會加強和減... 

【文章來源】：電子科技大學四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：178 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

企業(yè)估值隨企業(yè)上市年齡的變化趨勢

R&D投資強度隨企業(yè)上市年齡的變化趨勢

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]異質信念、賣空限制與股票收益——基于中國證券市場的分析[J]. 朱宏泉,余江,陳林.  管理科學學報. 2016(07)
[4]增長期權、價值揭示與創(chuàng)業(yè)板公司估值[J]. 李強,謝媛,曾勇.  證券市場導報. 2016(04)
[5]異質信念、財務報表質量與特質波動率——基于差分模型的研究[J]. 付鳴,劉啟亮,李祎.  投資研究. 2015(09)
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[7]公司投資對股票收益的影響研究[J]. 王宜峰,王燕鳴,吳國兵.  管理評論. 2015(01)
[8]FF因子與宏觀因子是潛在風險因子的良好代理嗎?[J]. 林建浩,胡毅,馬鍵,蔡凌峰.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2014(S1)
[9]股票非預期收益定價的三因素模型研究——基于中國股票市場的檢驗[J]. 宿成建.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2014(03)
[10]股權激勵影響風險承擔:代理成本還是風險規(guī)避?[J]. 李小榮,張瑞君.  會計研究. 2014(01)

博士論文
[1]企業(yè)生命周期視角下財務危機預警研究[D]. 朱兆珍.東南大學 2016

碩士論文
[1]華為公司研發(fā)國際化的區(qū)位選擇研究[D]. 李濟航.天津商業(yè)大學 2018
[2]增長期權影響企業(yè)估值隨生命周期變化趨勢的實證研究[D]. 朱妙穎.電子科技大學 2016



本文編號：3415312