梳理了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)效率研究方法的發(fā)展歷程,并從價格發(fā)現(xiàn)功能的存在性和價格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度兩個方面對我國五年期國債期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率進(jìn)行了實證分析.結(jié)果顯示,我國五年期國債期貨市場已經(jīng)具備了價格發(fā)現(xiàn)能力,并且MIS模型測度的價格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度達(dá)到98.27%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨市場.結(jié)果表明,當(dāng)前我國國債期貨市場已經(jīng)具備了較高的價格發(fā)現(xiàn)效率,在市場信息傳遞中發(fā)揮了重要作用,合約的設(shè)計基本實現(xiàn)了利率市場價格發(fā)現(xiàn)的功能.
【部分圖文】：

１０期邐康書隆，等：我國五年期國債期貨合約價格發(fā)現(xiàn)效率的實證研究邐４５逡逑的收益序列都不服從正態(tài)分布，而是表現(xiàn)出金融時間序列具有的尖峰厚尾特征．逡逑５實證檢驗的結(jié)果分析逡逑５．１邋ＪＪ協(xié)整檢驗逡逑１）邐ＡＤＦ檢驗．為了檢驗期貨和現(xiàn)貨價格之間是否存在協(xié)整關(guān)系，我們首先確定單個序列逡逑的平穩(wěn)性．從圖１可以看出，兩個序列都存在偏離０位置的隨機(jī)波動，并且呈現(xiàn)一定的趨勢，逡逑因此本文采用含常數(shù)項和時間趨勢項的ＡＤＦ檢驗來檢驗期貨和現(xiàn)貨價格序列的平穩(wěn)性．從逡逑表２的檢驗結(jié)果來看：即使在１０％的顯著性水平下期貨和現(xiàn)貨價格的水平序列也不能拒絕逡逑原假設(shè)（時間序列是非平穩(wěn)的），這說明期貨價格序列Ｆｔ和現(xiàn)貨價格序列Ｓｔ是非平穩(wěn)時間逡逑序列．而兩個一階差分序列即使在１％的顯著性水平下都拒絕了原假設(shè)，這說明期貨價格的逡逑一階差分序列ＡＦｔ和現(xiàn)貨價格的一階差分序列ＡＳｔ都是平穩(wěn)序列．綜上可知，期貨價格序列逡逑Ｆｔ和現(xiàn)貨價格序列Ｓｔ都是一階單整序列．逡逑邐表１對數(shù)價格序列和對數(shù)收益序列的統(tǒng)計特征邐逡逑均值邋最大值邋最小值邋標(biāo)準(zhǔn)差邋偏度邋峰度邋ＪＢ統(tǒng)計量逡逑Ｓｔ邋４．５２６２邋４．５４７８邋４．５０５４邋０．０１１０邋０．１６２８邋１．９８８９邋８．２２７８＂逡逑Ｆｔ邋４．５２９２邋４．５４９４邋４．５１１１邋０．００９９邋０．２５９０邋２．０５６０邋８．４５４１＊＊逡逑ＡＳｔ邋０．００００邋０．０１１５邋－０．００９９邋０．００３３邋０．６０１９邋４．８２３３邋３４．６０７１＊＊＊逡逑ＡＦｔ邋０．００００邋０．０１０１邋－０．００７３邋０．００２２邋０．３２６６邋５．７８３３邋５９．２５７８＂＊逡逑注：ＪＢ統(tǒng)計量為Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｒａ

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前5條

1 華仁海;現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的動態(tài)關(guān)系:基于上海期貨交易所的經(jīng)驗研究[J];世界經(jīng)濟(jì);2005年08期

2 華仁海;劉慶富;;股指期貨與股指現(xiàn)貨市場間的價格發(fā)現(xiàn)能力探究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2010年10期

3 何誠穎;張龍斌;陳薇;;基于高頻數(shù)據(jù)的滬深300指數(shù)期貨價格發(fā)現(xiàn)能力研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2011年05期

4 方匡南;蔡振忠;;我國股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究[J];統(tǒng)計研究;2012年05期

5 陳蓉;鄭振龍;;無偏估計、價格發(fā)現(xiàn)與期貨市場效率——期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)系[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2008年08期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王泰強(qiáng);候光明;李杰;趙宏;;中國金屬期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能研究——基于面板協(xié)整方法[J];北京理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2011年05期

2 劉鵬;錢鋒;滕軍;;PTA期現(xiàn)價格動態(tài)關(guān)系實證研究[J];商業(yè)研究;2010年12期

3 張雪瑩;劉洪武;;滬深300股指期貨基差的動態(tài)變化特征分析[J];山東工商學(xué)院學(xué)報;2012年03期

4 唐亞暉;胡選龍;;玉米期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系的實證研究[J];長春金融高等�？茖W(xué)校學(xué)報;2010年01期

5 劉慶富;黃波;方磊;;中國股指期貨和股票現(xiàn)貨跨市監(jiān)管研究[J];財經(jīng)問題研究;2012年06期

6 李紅霞;傅強(qiáng);袁晨;;中國黃金期貨與現(xiàn)貨市場的相關(guān)性及其套期保值研究[J];財貿(mào)研究;2012年03期

7 劉思東;賀恩鋒;劉利;肖時勇;;電力期貨價格的協(xié)整建模與預(yù)測[J];電力科學(xué)與技術(shù)學(xué)報;2008年02期

8 夏天;馮利臣;;中國玉米期貨市場的價格引導(dǎo)作用究竟有多大?——基于VECM模型的實證分析[J];產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究;2007年06期

9 曲紅濤;莊新田;蘇艷麗;關(guān)杰;;商品期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究[J];東北大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2011年09期

10 劉思東;楊洪明;童小嬌;;電力期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能[J];電力自動化設(shè)備;2008年07期

相關(guān)會議論文 前3條

1 陳蓉;鄭振龍;;美元/人民幣遠(yuǎn)期匯率定價偏差信息含量研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

2 陳蓉;鄭振龍;;美元/人民幣遠(yuǎn)期匯率定價偏差信息含量研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會——創(chuàng)業(yè)與中小企業(yè)管理分會場論文集[C];2008年

3 張晨;年敏;劉芳;;政府與市場協(xié)同調(diào)控視角下國際碳期貨市場有效性研究[A];中國軟科學(xué)二零一四增刊[C];2014年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 宮曉Z^;干散貨遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場波動性及行為特征研究[D];大連海事大學(xué);2011年

2 汪文雋;歐盟排放權(quán)配額交易市場的價格行為及市場效率[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2011年

3 任俊濤;中國黃金期貨市場功能研究[D];中共中央黨校;2011年

4 寇明婷;股票價格對貨幣政策調(diào)整的反應(yīng)研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2011年

5 于靜淼;金融危機(jī)背景下中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險規(guī)避研究[D];沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué);2011年

6 方建春;資源性商品國際市場競爭策略研究[D];浙江大學(xué);2007年

7 王軍;玉米期貨市場對新疆玉米產(chǎn)業(yè)保障作用研究[D];新疆農(nóng)業(yè)大學(xué);2006年

8 高志杰;農(nóng)產(chǎn)品期貨市場波動與效率研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2007年

9 趙繼光;中國期貨市場的功能研究[D];吉林大學(xué);2007年

10 蔣舒;中國期貨市場交易者互動研究[D];上海交通大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 徐麗;CME黃金期貨價格對中國黃金現(xiàn)貨價格傳導(dǎo)機(jī)制研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

2 向世超;航運(yùn)企業(yè)VLOC船舶投資決策研究[D];大連海事大學(xué);2010年

3 張婷婷;國際原油現(xiàn)貨價格的預(yù)測[D];浙江工商大學(xué);2010年

4 董奇超;我國ETF市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2010年

5 單禹;遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議價格發(fā)現(xiàn)功能研究[D];大連海事大學(xué);2011年

6 李成;國際干散貨海運(yùn)運(yùn)價風(fēng)險規(guī)避研究[D];大連海事大學(xué);2011年

7 陳睿;股指期貨與市場波動[D];南京大學(xué);2011年

8 張艷;我國黃金期貨價格形成機(jī)制及其有效性研究[D];暨南大學(xué);2011年

9 龐新波;我國大豆期貨市場功能效率實證分析[D];陜西師范大學(xué);2011年

10 王菲菲;中國燃料油期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能研究[D];陜西師范大學(xué);2011年

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前9條

1 邢天才;張閣;;中國股指期貨對現(xiàn)貨市場聯(lián)動效應(yīng)的實證研究——基于滬深300仿真指數(shù)期貨數(shù)據(jù)的分析[J];財經(jīng)問題研究;2010年04期

2 劉博文;房振明;;我國股指期貨與現(xiàn)貨價格發(fā)現(xiàn)效率實證研究——基于滬深300模擬期貨數(shù)據(jù)[J];大連理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2008年03期

3 嚴(yán)敏;巴曙松;吳博;;我國股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與波動溢出效應(yīng)[J];系統(tǒng)工程;2009年10期

4 文先明;梁琳;黃亞雄;;股指期貨仿真交易與現(xiàn)貨相互引導(dǎo)關(guān)系[J];系統(tǒng)工程;2010年03期

5 熊熊;張維;李帥;劉文財;;臺灣股票指數(shù)期貨的日內(nèi)價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2008年02期

6 華仁海;現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的動態(tài)關(guān)系:基于上海期貨交易所的經(jīng)驗研究[J];世界經(jīng)濟(jì);2005年08期

7 佟孟華;楊榮;郭多祚;;股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究——基于現(xiàn)貨指數(shù)變化趨勢[J];統(tǒng)計與信息論壇;2008年09期

8 肖輝;鮑建平;吳沖鋒;;股指與股指期貨價格發(fā)現(xiàn)過程研究[J];系統(tǒng)工程學(xué)報;2006年04期

9 肖輝,吳沖鋒,鮑建平,朱戰(zhàn)宇;倫敦金屬交易所與上海期貨交易所銅價格發(fā)現(xiàn)過程[J];系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用;2004年06期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 蘇秦;教你認(rèn)識金融衍生產(chǎn)品系列之二 美國國債期貨定價原理[J];中國外匯管理;2004年03期

2 蘇秦;教你認(rèn)識金融衍生產(chǎn)品系列之三 美國國債期貨定價原理(二)[J];中國外匯管理;2004年05期

3 蘇秦;教你認(rèn)識金融衍生產(chǎn)品系列之四 美國國債期貨定價原理(三)[J];中國外匯管理;2004年06期

4 ;恢復(fù)國債期貨的條件尚未成熟[J];金融信息參考;2004年02期

5 高偉;恢復(fù)國債期貨 規(guī)避利率風(fēng)險[J];金融教學(xué)與研究;2004年06期

6 張超;恢復(fù)國債期貨勢在必行[J];中國金融電腦;2005年02期

7 徐壽福;我國恢復(fù)國債期貨的可行性探索[J];金融理論與教學(xué);2005年01期

8 李永進(jìn);陶田;;對我國重新推出國債期貨的思考[J];金融理論與教學(xué);2006年01期

9 王立榮;;國債期貨恢復(fù)時機(jī)日漸成熟[J];投資北京;2006年04期

10 林薇;;關(guān)于恢復(fù)我國國債期貨的思考[J];時代金融;2006年08期

相關(guān)會議論文 前2條

1 張s

本文編號：2829026