【摘要】：傳統(tǒng)的股指期貨套利理論通常假設(shè)投資者是同質(zhì)的,但實(shí)際上由于受到資本限制等原因,投資者的套利條件和套利頭寸等都會(huì)表現(xiàn)出異質(zhì)性,這對(duì)股指期貨的套利具有很大影響。本文基于投資者異質(zhì)性的假設(shè)前提,首先探討了定價(jià)誤差的均值回復(fù)性動(dòng)因,然后運(yùn)用ESTAR-EC模型對(duì)我國(guó)滬深300股指期貨的套利過(guò)程進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明,異質(zhì)套利交易者導(dǎo)致了定價(jià)誤差的均值回復(fù)性;股指期貨市場(chǎng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)定價(jià)誤差做出反應(yīng);股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)整幅度也大于現(xiàn)貨市場(chǎng);負(fù)定價(jià)誤差對(duì)期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的影響大于正定價(jià)誤差的影響。
[Abstract]:The traditional arbitrage theory of stock index futures usually assumes that investors are homogeneous, but in fact, due to capital restrictions and other reasons, investors' arbitrage conditions and arbitrage positions will show heterogeneity. This has a great impact on the arbitrage of stock index futures. Based on the hypothesis of investor heterogeneity, this paper first discusses the mean recovery motivation of pricing error, and then makes an empirical study on the arbitrage process of CSI 300 stock index futures by using ESTAR-EC model. The results show that heterogeneous arbitrage traders lead to the average recovery of pricing errors; the stock index futures market responds to the pricing errors before the spot market; the price adjustment range of the stock index futures market is also larger than that of the spot market. The influence of negative pricing error on spot market is greater than that of positive pricing error.
【作者單位】： 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：2011年度浙江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“期貨價(jià)格期限結(jié)構(gòu)隱含信息及其應(yīng)用研究”(項(xiàng)目編號(hào):Y6110766) 浙江省高校人文社會(huì)科學(xué)浙江工商大學(xué)金融學(xué)重點(diǎn)研究基地項(xiàng)目
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2160171