本文關(guān)鍵詞： 股權(quán)激勵 股票期權(quán) 行權(quán) 信息披露 公司治理　出處：《安徽財經(jīng)大學》2016年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：管理層股權(quán)激勵制度由于其具有的協(xié)同效應(yīng)可以促進企業(yè)所有者和經(jīng)營者的利益一致,而被認為有助于解決委托代理問題,在美國等發(fā)達國家中對推進經(jīng)濟發(fā)展以及促進公司自我價值創(chuàng)造方面的作用十分明顯,但是安然以及世通等大公司在股權(quán)激勵財務(wù)造假方面的丑聞,引發(fā)了人們對于該制度的質(zhì)疑。我國上市公司自2000年之前就開始探索股權(quán)激勵制度在上市公司中的應(yīng)用,這也在一定程度上促進了我國相關(guān)法律法規(guī)的發(fā)展,2006年,我國頒布了一系列關(guān)于股權(quán)激勵制度應(yīng)用的規(guī)范性文件,也標志著我國的股權(quán)激勵制度進入規(guī)范發(fā)展階段。股票期權(quán),由于其所賦予激勵對象的在未來某個時點以事先規(guī)定的價格購買公司股票的權(quán)力,在一定程度上將激勵者的個人利益和公司的長遠發(fā)展聯(lián)系在一起,故而被廣泛應(yīng)用于我國的股權(quán)激勵制度。但是基于我國稅法規(guī)定,激勵對象在股票期權(quán)行權(quán)的當天需要按照公司當日股價和行權(quán)價格的差額繳納個人所得稅,按照個人薪酬水平適用累進稅率,這就決定了激勵對象在股票期權(quán)行權(quán)階段存在節(jié)稅動機,并且由于我國上市公司內(nèi)部治理以及外部監(jiān)管的不完全有效性,公司的高管可能通過操控信息披露的方式來影響公司股價,繼而達到在行權(quán)日節(jié)稅的動機。在這樣的背景下,本文以2006年以來有股票期權(quán)激勵行權(quán)記錄的上市公司作為研究樣本,綜合理性經(jīng)濟人、人力產(chǎn)權(quán)等理論基礎(chǔ),采用實證和理論分析相結(jié)合的研究方法,研究我國上市公司在股票期權(quán)激勵行權(quán)前后的信息披露特征。本文以上市公司的年報、季報、業(yè)績快報和預(yù)告作為信息披露的數(shù)據(jù)來源,先從定性的角度結(jié)合盈余管理的數(shù)據(jù)來判斷信息披露的消息類型,再結(jié)合公司盈余管理的數(shù)據(jù)綜合研究發(fā)現(xiàn),上市公司傾向于在股票期權(quán)行權(quán)前披露壞消息,而在行權(quán)后披露好消息,并且,盈余管理的證據(jù)顯示上市公司傾向于在行權(quán)前使用真實盈余管理進行向下的盈余管理,而在行權(quán)后進行向上的盈余管理。在此結(jié)論基礎(chǔ)之上,通過建立實證分析模型,對影響因素的進一步研究發(fā)現(xiàn):國有企業(yè)較之一般企業(yè)更加傾向于在股票期權(quán)行權(quán)前披露壞消息;董事長和總經(jīng)理兼任的公司更傾向于在行權(quán)前披露壞消息;股權(quán)集中度越高,上市公司越不傾向于在行權(quán)前披露壞消息;獨立董事和監(jiān)事會的規(guī)模越大,上市公司越不傾向于在行權(quán)前披露壞消息。最后,本文在綜合了信息披露特征以及信息披露特征影響因素的基礎(chǔ)之上,本文建議對上市公司的信息披露進行規(guī)范管理,并發(fā)展多種形式的股權(quán)激勵方式。
[Abstract]:Management equity incentive system is considered to be helpful to solve the principal-agent problem because of its synergistic effect. In developed countries, such as the United States, the role of promoting economic development and promoting the creation of corporate self-value is very obvious, but large companies such as Enron and WorldCom in the equity incentive financial fraud scandal. Since 2000, Chinese listed companies have begun to explore the application of equity incentive system in listed companies. In 2006, China promulgated a series of normative documents on the application of equity incentive system. Stock option, because of its right to purchase company shares at a specified price at a certain point in the future, is also a sign that the stock incentive system of our country has entered the stage of normative development because of the right to purchase the shares of the company at a predetermined price at a certain point in the future. To a certain extent, the personal interests of the motivator and the long-term development of the company are linked together, so it is widely used in our country's equity incentive system, but based on the provisions of China's tax law. The incentive object should pay the personal income tax according to the difference between the stock price and the exercise price of the company on the day when the stock option is exercised, and the progressive tax rate shall be applied according to the level of individual salary. This determines the incentive object in the stock option exercise stage of tax savings motivation, and because of the internal governance of listed companies and the incomplete effectiveness of external supervision. It is against this backdrop that executives may influence the company's stock price by manipulating disclosure, which in turn leads to a tax incentive on the day it is exercised. In this paper, the listed companies with stock option incentive exercise records since 2006 as a research sample, comprehensive rational economic person, human property rights and other theoretical basis, using empirical and theoretical analysis of the combination of research methods. This paper studies the information disclosure characteristics of listed companies before and after the stock option incentive exercise. This paper takes the annual report, quarterly report, performance KuaiBao and forecast as the data source of information disclosure. First from the qualitative point of view combined with earnings management data to judge the type of information disclosure, and then combined with earnings management data comprehensive research found that listed companies tend to disclose bad news before stock option exercise. And after the exercise of the right to disclose good news, and earnings management evidence shows that listed companies tend to use real earnings management to carry out downward earnings management before exercise. On the basis of this conclusion, an empirical analysis model is established. Further research on the influencing factors shows that state-owned enterprises are more inclined to disclose bad news before stock options exercise than the general enterprises; Companies with both chairman and general manager are more likely to disclose bad news before exercising power; The higher the degree of equity concentration, the less inclined the listed company to disclose bad news before exercising its rights; The larger the scale of the independent director and the board of supervisors, the less likely the listed company is to disclose bad news before the exercise of power. Finally, this paper combines the characteristics of information disclosure and the influencing factors of information disclosure characteristics. This paper proposes to regulate the information disclosure of listed companies and develop various forms of equity incentives.
【學位授予單位】：安徽財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F272.92

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本文編號：1492185