本文關(guān)鍵詞： 股權(quán)激勵(lì) 股票期權(quán) 行權(quán) 信息披露 公司治理　出處：《安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：管理層股權(quán)激勵(lì)制度由于其具有的協(xié)同效應(yīng)可以促進(jìn)企業(yè)所有者和經(jīng)營者的利益一致,而被認(rèn)為有助于解決委托代理問題,在美國等發(fā)達(dá)國家中對(duì)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及促進(jìn)公司自我價(jià)值創(chuàng)造方面的作用十分明顯,但是安然以及世通等大公司在股權(quán)激勵(lì)財(cái)務(wù)造假方面的丑聞,引發(fā)了人們對(duì)于該制度的質(zhì)疑。我國上市公司自2000年之前就開始探索股權(quán)激勵(lì)制度在上市公司中的應(yīng)用,這也在一定程度上促進(jìn)了我國相關(guān)法律法規(guī)的發(fā)展,2006年,我國頒布了一系列關(guān)于股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)用的規(guī)范性文件,也標(biāo)志著我國的股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。股票期權(quán),由于其所賦予激勵(lì)對(duì)象的在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)以事先規(guī)定的價(jià)格購買公司股票的權(quán)力,在一定程度上將激勵(lì)者的個(gè)人利益和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展聯(lián)系在一起,故而被廣泛應(yīng)用于我國的股權(quán)激勵(lì)制度。但是基于我國稅法規(guī)定,激勵(lì)對(duì)象在股票期權(quán)行權(quán)的當(dāng)天需要按照公司當(dāng)日股價(jià)和行權(quán)價(jià)格的差額繳納個(gè)人所得稅,按照個(gè)人薪酬水平適用累進(jìn)稅率,這就決定了激勵(lì)對(duì)象在股票期權(quán)行權(quán)階段存在節(jié)稅動(dòng)機(jī),并且由于我國上市公司內(nèi)部治理以及外部監(jiān)管的不完全有效性,公司的高管可能通過操控信息披露的方式來影響公司股價(jià),繼而達(dá)到在行權(quán)日節(jié)稅的動(dòng)機(jī)。在這樣的背景下,本文以2006年以來有股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)記錄的上市公司作為研究樣本,綜合理性經(jīng)濟(jì)人、人力產(chǎn)權(quán)等理論基礎(chǔ),采用實(shí)證和理論分析相結(jié)合的研究方法,研究我國上市公司在股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)前后的信息披露特征。本文以上市公司的年報(bào)、季報(bào)、業(yè)績快報(bào)和預(yù)告作為信息披露的數(shù)據(jù)來源,先從定性的角度結(jié)合盈余管理的數(shù)據(jù)來判斷信息披露的消息類型,再結(jié)合公司盈余管理的數(shù)據(jù)綜合研究發(fā)現(xiàn),上市公司傾向于在股票期權(quán)行權(quán)前披露壞消息,而在行權(quán)后披露好消息,并且,盈余管理的證據(jù)顯示上市公司傾向于在行權(quán)前使用真實(shí)盈余管理進(jìn)行向下的盈余管理,而在行權(quán)后進(jìn)行向上的盈余管理。在此結(jié)論基礎(chǔ)之上,通過建立實(shí)證分析模型,對(duì)影響因素的進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn):國有企業(yè)較之一般企業(yè)更加傾向于在股票期權(quán)行權(quán)前披露壞消息;董事長和總經(jīng)理兼任的公司更傾向于在行權(quán)前披露壞消息;股權(quán)集中度越高,上市公司越不傾向于在行權(quán)前披露壞消息;獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的規(guī)模越大,上市公司越不傾向于在行權(quán)前披露壞消息。最后,本文在綜合了信息披露特征以及信息披露特征影響因素的基礎(chǔ)之上,本文建議對(duì)上市公司的信息披露進(jìn)行規(guī)范管理,并發(fā)展多種形式的股權(quán)激勵(lì)方式。
[Abstract]:Management equity incentive system is considered to be helpful to solve the principal-agent problem because of its synergistic effect. In developed countries, such as the United States, the role of promoting economic development and promoting the creation of corporate self-value is very obvious, but large companies such as Enron and WorldCom in the equity incentive financial fraud scandal. Since 2000, Chinese listed companies have begun to explore the application of equity incentive system in listed companies. In 2006, China promulgated a series of normative documents on the application of equity incentive system. Stock option, because of its right to purchase company shares at a specified price at a certain point in the future, is also a sign that the stock incentive system of our country has entered the stage of normative development because of the right to purchase the shares of the company at a predetermined price at a certain point in the future. To a certain extent, the personal interests of the motivator and the long-term development of the company are linked together, so it is widely used in our country's equity incentive system, but based on the provisions of China's tax law. The incentive object should pay the personal income tax according to the difference between the stock price and the exercise price of the company on the day when the stock option is exercised, and the progressive tax rate shall be applied according to the level of individual salary. This determines the incentive object in the stock option exercise stage of tax savings motivation, and because of the internal governance of listed companies and the incomplete effectiveness of external supervision. It is against this backdrop that executives may influence the company's stock price by manipulating disclosure, which in turn leads to a tax incentive on the day it is exercised. In this paper, the listed companies with stock option incentive exercise records since 2006 as a research sample, comprehensive rational economic person, human property rights and other theoretical basis, using empirical and theoretical analysis of the combination of research methods. This paper studies the information disclosure characteristics of listed companies before and after the stock option incentive exercise. This paper takes the annual report, quarterly report, performance KuaiBao and forecast as the data source of information disclosure. First from the qualitative point of view combined with earnings management data to judge the type of information disclosure, and then combined with earnings management data comprehensive research found that listed companies tend to disclose bad news before stock option exercise. And after the exercise of the right to disclose good news, and earnings management evidence shows that listed companies tend to use real earnings management to carry out downward earnings management before exercise. On the basis of this conclusion, an empirical analysis model is established. Further research on the influencing factors shows that state-owned enterprises are more inclined to disclose bad news before stock options exercise than the general enterprises; Companies with both chairman and general manager are more likely to disclose bad news before exercising power; The higher the degree of equity concentration, the less inclined the listed company to disclose bad news before exercising its rights; The larger the scale of the independent director and the board of supervisors, the less likely the listed company is to disclose bad news before the exercise of power. Finally, this paper combines the characteristics of information disclosure and the influencing factors of information disclosure characteristics. This paper proposes to regulate the information disclosure of listed companies and develop various forms of equity incentives.
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51;F272.92

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本文編號(hào)：1492185