本文關鍵詞：上市公司股票期權激勵與資本結構調整研究　出處：《安徽財經(jīng)大學》2015年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：股權激勵與資本結構之間存在非常緊密的聯(lián)系,作為股權激勵的最主要方式——股票期權激勵,其廣泛采用引起了理論界和實務界的關注。自委托代理理論產(chǎn)生以來,對管理層實施適當激勵被視為解決委托代理問題的一劑良藥,它能夠促使管理層調整企業(yè)資本結構,以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標;但接連爆發(fā)的高管利用股票期權激勵套現(xiàn)事件如伊利股份僅總裁就套現(xiàn)2億元,又使得人們對其積極作用質疑不斷。單獨研究股票期權激勵或資本結構調整的成果形成了可謂“百花齊放”的局面,但同時將兩者納入同一研究范疇的文獻寥寥無幾。本文結合了股票期權激勵與資本結構調整兩方面的內容,深入探討了兩者之間的復雜關系,以期為企業(yè)的股票期權激勵實踐提供一定的理論支持。本文首先介紹了股票期權激勵與資本結構理論的研究背景和研究意義,并對相關研究成果進行回顧;其次,界定了股票期權激勵和資本結構的概念內涵,并結合我國的股票期權激勵的發(fā)展歷程分析了當前我國實施股權激勵上市公司資本結構特征;再次,基于現(xiàn)狀分析和理論回顧提出了本文的假設,實證檢驗了股票期權激勵的實施對資本結構調整速度和偏離程度的影響;最后,分析了本文的研究結論,并提出六條基于實踐層面的建議。本文的主要研究結論如下:第一,實施股票期權激勵在一定程度上抑制了資本結構的調整速度,加大了實際資本結構與目標資本結構之間的差距,研究結論支持“壕溝效應”假說。第二,區(qū)分不同產(chǎn)權性質,在國有企業(yè)中股票期權激勵對資本結構調整速度的抑制作用更顯著,但對偏離程度的影響弱于非國有企業(yè);在不同負債水平下,當企業(yè)負債不足時股票期權激勵對資本結構調整的抑制作用更顯著,偏離程度也更大。第三,與國內外的多數(shù)研究一致,企業(yè)規(guī)模、成長性、盈利性、資產(chǎn)擔保價值以及行業(yè)資本結構中位數(shù)均會對企業(yè)的資本結構調整行為產(chǎn)生影響,并且研究結論不因企業(yè)性質和負債水平的不同而發(fā)生改變,具有一定的穩(wěn)健性�？傊�,本文的研究結果表明,股票期權激勵的實施對資本結構調整的作用逐漸顯現(xiàn),但在執(zhí)行過程中仍不可避免地存在一些問題。通過改善資本市場環(huán)境、規(guī)范信息披露、增強內部監(jiān)督等手段,才能確保股票期權激勵對資本結構調整的正面積極作用。
【學位授予單位】：安徽財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F272.92;F275

【參考文獻】

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本文編號：1326237