發(fā)布時(shí)間：2017-12-16 10:29

  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)住房抵押貸款支持證券（MBS）定價(jià)實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 提前償付模型 利率期限結(jié)構(gòu)模型 MBS 建元2005-1

【摘要】：住房抵押貸款支持證券（簡(jiǎn)稱MBS）起源于上世紀(jì)六七十年代，在國(guó)際金融界影響頗廣，堪稱最為重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。2005年底，我國(guó)推出了個(gè)人MBS領(lǐng)域的首個(gè)項(xiàng)目—“建元2005-1”MBS。雖然在國(guó)外，MBS定價(jià)已有相對(duì)成熟的理論，但是我國(guó)的MBS在抵押貸款的利率特點(diǎn)等方面與國(guó)外有著較大不同，這使得完全照搬國(guó)外理論變得不可行。此外，國(guó)內(nèi)對(duì)于MBS的系統(tǒng)研究還不是很多，對(duì)提前償付模型的針對(duì)性研究更是顯得相對(duì)缺乏。因此，很有必要對(duì)MBS定價(jià)進(jìn)行“中國(guó)化”式深入研究。 本文首先對(duì)MBS進(jìn)行了概況介紹，然后，，以“建元2005-1”MBS為例，通過(guò)受托機(jī)構(gòu)報(bào)告、發(fā)行說(shuō)明書(shū)等對(duì)其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行了計(jì)算統(tǒng)計(jì)，接著，本文重點(diǎn)就MBS的提前償付模型展開(kāi)研究分析，并甄選定價(jià)模型及利率期限結(jié)構(gòu)模型，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)“建元2005-1”MBS產(chǎn)品的定價(jià)。 在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)計(jì)算中，本文主要以從2006年1月到2013年8月（共計(jì)92期）的“建元2005-1”受托機(jī)構(gòu)報(bào)告為數(shù)據(jù)來(lái)源，分級(jí)整理了各期償付情況，并重點(diǎn)就實(shí)際提前還款率、分級(jí)票面利率、基準(zhǔn)利率等指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、計(jì)算與處理。然后，在提前償付模型的研究中，本文采用分類效果檢驗(yàn)比對(duì)的方法，探究了影響提前償付行為、提前償付速度等的因素。結(jié)合“建元2005-1”MBS實(shí)際情況選取比例風(fēng)險(xiǎn)模型、美國(guó)儲(chǔ)蓄局償還模型等進(jìn)行實(shí)際模擬效果檢驗(yàn)，并運(yùn)用改進(jìn)后Davis模型對(duì)提前還款率進(jìn)行模擬與預(yù)測(cè)。最后，選用期權(quán)調(diào)整利差法、CIR利率期限結(jié)構(gòu)模型，運(yùn)用蒙特卡洛模擬實(shí)現(xiàn)MBS的定價(jià)研究。 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，Davis（2004）模型更加適合我國(guó)具有浮動(dòng)利率特點(diǎn)的個(gè)人住房抵押貸款提前償付率分析。而且，我們?cè)贒avi（s2004）基礎(chǔ)上加入了自回歸項(xiàng)后，模型的解釋力提高了將近20%；結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況后對(duì)部分參數(shù)進(jìn)行調(diào)整后的CIR利率期限結(jié)構(gòu)模型對(duì)利率路徑的模擬效果較好；期權(quán)調(diào)整利差法不但考慮了各期利率水平的變化，而且引入了不同的利率路徑，無(wú)論是從形式維度上，還是從實(shí)際定價(jià)準(zhǔn)確度上而言都可謂是較好選擇。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F299.23;F832.479;F224

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前7條

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本文編號(hào)：1295708