本文關(guān)鍵詞：基于公司股票收益率的信用風(fēng)險(xiǎn)簡約化模型

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【摘要】：信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn),由違約風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成�，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型主要有結(jié)構(gòu)化模型和簡約化模型兩個(gè)分支,結(jié)構(gòu)化模型利用期權(quán)定價(jià)的方法估計(jì)金融工具的違約風(fēng)險(xiǎn),簡約化模型將信用價(jià)差看作是附加于無風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)的一部分。本文在信用風(fēng)險(xiǎn)簡約化模型研究的基礎(chǔ)上,考慮到我國違約數(shù)據(jù)的缺失性,研究了基于上市公司股票收益率的可違約零息票債券的定價(jià)公式,并分別對(duì)市場利率和違約強(qiáng)度做了實(shí)證分析。 首先,我們分析了采用面值回收率的可違約零息票債券定價(jià)方法更為合理,并給出了面值回收率下的簡約化模型的一般形式。 其次,為了克服我國違約數(shù)據(jù)缺失性這一難題,本文分析了公司的資產(chǎn)構(gòu)成,認(rèn)為上市公司的違約強(qiáng)度與其股票收益率以及股票市場收益率相關(guān),給出了基于股票收益率以及市場收益率的違約強(qiáng)度表達(dá)式,進(jìn)而給出了可違約零息票債券的定價(jià)公式。 最后,我們假設(shè)市場利率rr(t)滿足CIR模型,經(jīng)過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),采用CIR-GARCH(1,1)模型擬合市場數(shù)據(jù)較為合理。而對(duì)可違約零息票債券定價(jià)公式中的信用風(fēng)險(xiǎn)部分的實(shí)證研究,則是隨機(jī)選取了某家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果中的16家有代表性的上市公司,用本文給出的違約強(qiáng)度表達(dá)式計(jì)算相應(yīng)的違約強(qiáng)度,并以違約強(qiáng)度的大小作為信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)指標(biāo)進(jìn)行排序,排序結(jié)果與該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的結(jié)果對(duì)照,發(fā)現(xiàn)本文構(gòu)造的違約強(qiáng)度可以作為上市公司信用評(píng)級(jí)的重要依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F830.91;F224

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本文編號(hào)：1205978