本文關(guān)鍵詞：股利保護(hù)型股權(quán)激勵(lì)下的股利分配行為研究

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【摘要】：自2006年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》出臺(tái)以來,股權(quán)激勵(lì)作為長(zhǎng)期激勵(lì)的有效方法之一,在我國(guó)得到了廣泛應(yīng)用并有了迅猛的發(fā)展,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量逐年增加。股權(quán)激勵(lì)在降低代理成本、提高公司業(yè)績(jī)的同時(shí),也可能會(huì)引發(fā)管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)行為,損害股東的利益以及公司的價(jià)值,因此也就引發(fā)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其的關(guān)注和研究。我國(guó)實(shí)施的是股利保護(hù)型股權(quán)激勵(lì),股利分配不會(huì)影響管理層股票期權(quán)價(jià)值,那么,股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)影響股利支付水平?管理層是否會(huì)通過股利分配實(shí)現(xiàn)自己機(jī)會(huì)主義的目的?這些問題日益引起有關(guān)各方的廣泛關(guān)注。本文以2006年至2015年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為研究樣本,在我國(guó)特殊的股利保護(hù)型股權(quán)激勵(lì)大背景下,對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施和股權(quán)激勵(lì)工具選擇與股利分配之間的關(guān)系進(jìn)行研究,更深層次從治理特征方面,考察股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施與收益分配水平之間的作用關(guān)系。實(shí)證研究部分,本文運(yùn)用分組樣本T檢驗(yàn)的方法研究了是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)股利分配的影響。研究發(fā)現(xiàn):對(duì)比非股權(quán)激勵(lì)的上市公司,股權(quán)激勵(lì)上市公司的經(jīng)理人更可能提高股利分配水平,更多的降低行權(quán)價(jià)格。即實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司對(duì)股利分配有著正向的影響,努力提高股利支付水平降低行權(quán)價(jià)格,為將來獲得更多的行權(quán)收益采取機(jī)會(huì)主義行動(dòng)。在進(jìn)一步控制公司盈利能力、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、公司規(guī)模、自由現(xiàn)金流、負(fù)債水平以及股權(quán)集中度前提下進(jìn)行多元回歸,研究股權(quán)激勵(lì)度以及激勵(lì)工具選擇對(duì)收益分配的影響。研究發(fā)現(xiàn):激勵(lì)程度越大,現(xiàn)金股利發(fā)放的越多;在已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中,相較于股票期權(quán)激勵(lì),限制性股票期權(quán)激勵(lì)更傾向于分配現(xiàn)金股利。進(jìn)一步又從公司治理特征角度,考察股權(quán)激勵(lì)實(shí)施是否會(huì)強(qiáng)化或者弱化該種影響,研究發(fā)現(xiàn):國(guó)有企業(yè)和低獨(dú)立董事比會(huì)強(qiáng)化該種正向影響。根據(jù)上述實(shí)證研究結(jié)果,我們需要完善公司的股權(quán)激勵(lì)制度,一方面,監(jiān)管部門要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的監(jiān)管;另一方面,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司要擬定適合自己的激勵(lì)計(jì)劃。其次,我們還需要加強(qiáng)對(duì)公司現(xiàn)金股利分配的監(jiān)管,對(duì)現(xiàn)金股利有大幅度變化的情況要給予足夠的重視,看其是否是管理層想操縱行權(quán)價(jià)格獲得行權(quán)收益最大化的動(dòng)機(jī)。最后,還要設(shè)計(jì)合理的公司治理結(jié)構(gòu)。
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F272.92

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