本文關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵對我國上市公司業(yè)績影響的實證分析

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【摘要】：股權(quán)激勵對上市公司業(yè)績是否有影響在國外已被研究討論了多年，形成了較為完整的科學體系，國內(nèi)學者從上世紀九十年代初期才開始對此進行研究。原因在于我國資本市場尚不發(fā)達，獨特的歷史原因和社會背景導致前些年我國上市公司不具備實施股權(quán)激勵的條件。2006年的股權(quán)分置改革，極大的推動了資本市場的發(fā)展，，也給上市公司股權(quán)激勵提供了廣闊的空間。股權(quán)分置時期，流通股與非流通股無法達到“同股同權(quán)”。股權(quán)分置改革的目的就是解決這一問題，杜絕大股東侵占中小股東的利益。截至2006年底，我國資本市場的股權(quán)分置改革順利實施完成，上市公司股票實現(xiàn)了全流通。 本文基于這樣的研究背景，試圖通過規(guī)范性分析和實證分析相結(jié)合的方式，剖析我國股權(quán)激勵的現(xiàn)狀，探尋股權(quán)激勵與公司業(yè)績之間的關(guān)系。本文的研究主要基于委托代理理論。通過對前人研究的總結(jié)和分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵作為所有者對管理人員的一種激勵方式，可以有效減輕代理成本，促進委托人與代理人利益的趨同。股權(quán)激勵是所有者通過對一部分股權(quán)的讓渡，使公司內(nèi)部的高級管理人員成為股東，進而減少或消除高管人員的在職消費和對公司所有者的利益侵占。 股權(quán)激勵的標的物包括股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票等等，上市公司應(yīng)當選擇哪種激勵方式才能達到減輕委托代理問題的目的一直是我國學者探討的話題。同時，用于激勵的股本應(yīng)當占總股本的多大比例才能實現(xiàn)股東與管理者的利益最大化也是需要回答的問題�；诖耍疚耐ㄟ^對2006年5月至2010年12月在我國境內(nèi)上海、深圳股票交易所實施了股權(quán)激勵的樣本公司進行實證分析，綜合運用主成分分析法、最小二乘法對樣本數(shù)據(jù)進行處理。通過主成分分析將財務(wù)指標分類，再對各個分子的得分線性加權(quán)求和得出綜合得分V，以此作為回歸分析的因變量，即公司業(yè)績的替代變量。運用股權(quán)激勵占總股數(shù)的比例作為自變量，引入控制變量，通過最小二乘法進行線性回歸。研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵與公司績效顯著正相關(guān)。本文進一步驗證了限制性股票與股票期權(quán)作為不同的激勵標的物對公司績效產(chǎn)生的不同影響。這一驗證中剔除了同時使用股票期權(quán)和限制性股票作為激勵標的物的混合發(fā)放方式的樣本公司。結(jié)果證明，股票期權(quán)的激勵效果優(yōu)于限制性股票。同時，本文進一步分析了股權(quán)激勵是否存在區(qū)間效應(yīng)。結(jié)果顯示，股權(quán)激勵確存在區(qū)間效應(yīng)，激勵比例處在[10%,15%]的區(qū)間中最有助于提高公司業(yè)績。 在文章的最后部分，本文提出了股權(quán)激勵在我國實施過程中的政策和建議，以及本文研究中存在的不足和缺陷，對未來的研究方向提出展望。
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F276.6;F224

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本文編號：1184387