本文關(guān)鍵詞：不同頻率HS300指數(shù)期貨現(xiàn)貨市場間溢出效應(yīng)研究

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【摘要】：我國股指期貨市場自推出以來就呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的趨勢,而對滬深300指數(shù)的研究一直受國外成熟資本市場和統(tǒng)計技術(shù)手段的影響。隨著期指和指數(shù)市場的日益完善成熟以及越來越高頻的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的使用,使得兩者溢出效應(yīng)方面的研究成果出現(xiàn)新的變化,特別是在價格互動關(guān)系和波動溢出方面。高低頻數(shù)據(jù)各自攜帶信息的不同,使得對相同市場的溢出效應(yīng)研究結(jié)果也呈現(xiàn)多維度的表現(xiàn)。這些新角度的分析結(jié)論為投資者的現(xiàn)實操作提供了新的理論支撐,具有積極的現(xiàn)實意義。本文的研究對象為我國滬深300指數(shù)現(xiàn)貨和以其為標(biāo)的的期指市場,研究所選用的數(shù)據(jù)分別為2015年1月1日-2015年11月27日期間日度收盤價和2015年5月4日-2015年11月27日期間的5分鐘高頻數(shù)據(jù)。文章首先對溢出效應(yīng)進(jìn)行了概述,簡要分析了均值溢出和波動溢出的理論基礎(chǔ);其次對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié),確定了文章的研究視角。梳理發(fā)現(xiàn)國外成熟的資本市場中,股指期貨在均值溢出方面占據(jù)主導(dǎo)地位,而波動溢出方面的結(jié)論卻不盡相同。實證過程中本文分別從多個角度對我國HS300指數(shù)及其期貨進(jìn)行了探討,包括引導(dǎo)關(guān)系、在價格發(fā)現(xiàn)過程中的貢獻(xiàn)度以及各自的波動特征、市場之間的波動溢出效應(yīng)等。使用的檢驗方法主要有向量誤差修正模型、信息份額和永久短暫模型、GARCH族模型和基于已實現(xiàn)波動率的非參數(shù)方法。實證結(jié)果表明,日度數(shù)據(jù)反映出股指期貨對現(xiàn)貨存在單向的均值溢出效應(yīng),期貨價格領(lǐng)先現(xiàn)貨價格1個交易日,而高頻數(shù)據(jù)則表現(xiàn)為兩者在領(lǐng)先-滯后關(guān)系方面的表現(xiàn)是雙向的,具體而言期指大約領(lǐng)先80分鐘,而指數(shù)僅僅領(lǐng)先10分鐘。'兩種頻率數(shù)據(jù)下都得到了期指向指數(shù)市場均表現(xiàn)為更強(qiáng)烈的波動溢出,而反之則并不明顯的結(jié)論。一切都表明我國期指市場的功能正在逐步完善,可以通過優(yōu)化投資者的機(jī)構(gòu),加強(qiáng)市場監(jiān)督管理,設(shè)置期指保證金比例分級制度等方式和手段進(jìn)一步發(fā)展我國的股指期貨。
【學(xué)位授予單位】：山西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F724.5

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本文編號：1162074