本文關鍵詞：內部監(jiān)管治理對股權激勵效果的影響

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【摘要】：有效的經理人激勵機制可以使股東與經理人利益趨于一致,從而緩解代理問題,降低代理成本,促進企業(yè)價值創(chuàng)造。西方發(fā)達國家公司治理的相關理論及實踐已經證明,股權激勵是一種有效的公司治理機制,因此在西方資本市場上得到廣泛推行。我國的股權激勵實踐伴隨著中國資本市場的產生和發(fā)展不斷探索前行。隨著股權分置改革的推行,2005年12月31日證監(jiān)會頒布了《上市公司股權激勵計劃管理辦法》(試行),不少上市公司積極進行股改,推出了以股票期權、限制性股票與股票增值權為主要激勵方式,類似于西方發(fā)達資本市場的股權激勵計劃。內部監(jiān)管治理作為另一類公司治理機制,由于存在具體的監(jiān)管執(zhí)行者和可見的影響路徑,可以直接抑制經理人代理行為。內部監(jiān)管和股權激勵作為兩種并列的公司治理機制,都是為了緩解代理問題的制度設計。隨著高管持股比例的增加,對公司的實際控制力也增強,代理問題進一步加劇,需要更強的內部監(jiān)管治理對其權力進行約束,也就是說股權激勵與內部監(jiān)管治理需要形成配套設計,以實現協(xié)同治理效應。然而是否不同的內部監(jiān)管治理和股權激勵都體現了這種“激勵與控制”的協(xié)同治理關系?當公司內部監(jiān)管環(huán)境不同時,內部監(jiān)管治理對股權激勵效果的影響是否有所差異?這些就是本文的主要研究的問題。本文選取2006-2014年管理層持股的上市公司作為樣本,以機構投資者(境內)治理、大股東治理和外資股東(QFII)治理作為內部監(jiān)管治理的三個代表治理機制,通過回歸分析研究這三個內部監(jiān)管治理機制對股權激勵效果的影響。研究發(fā)現機構投資者(境內)持股比例越高,股權激勵效果越好。在股權集中度較低的公司樣本中,隨著股權的集中,大股東治理能力越強,股權激勵也表現出更好的激勵效果。在股權集中度較高的公司中,大股東治理對股權激勵效果并無顯著影響。無QFII持股的上市公司股權激勵效果顯著好于有QFII持股的上市公司。同時,根據以上研究結論提出了相應的政策建議。
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F272.92

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本文編號：1136792