本文關(guān)鍵詞：商品期貨與相關(guān)上市公司股票的套利研究

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【摘要】：近年來(lái)，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)高速發(fā)展，品種規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、交易機(jī)制不斷完善、監(jiān)管與創(chuàng)新并行。目前商品期貨市場(chǎng)的套利主要集中在跨期、跨品種和跨境套利，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)總體投資回報(bào)率的下降和體制的完善，未來(lái)更大的機(jī)會(huì)將打破期貨市場(chǎng)本身的界限，利用期貨市場(chǎng)與其他衍生品市場(chǎng)、股權(quán)市場(chǎng)的相關(guān)性，進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。本文主要研究商品期貨與相關(guān)上市公司股票之間的套利機(jī)會(huì)，主要研究?jī)?nèi)容如下： 首先，本文從理論和實(shí)證兩方面，對(duì)商品期貨與相關(guān)股票價(jià)格的相關(guān)性進(jìn)行了研究。通過(guò)對(duì)商品期貨和股票價(jià)格影響因素的深入剖析，，歸納了三條商品期貨價(jià)格和股票價(jià)格之間的傳導(dǎo)機(jī)制。第一，商品期貨價(jià)格會(huì)通過(guò)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，影響現(xiàn)貨價(jià)格，進(jìn)而對(duì)上市公司的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品售價(jià)產(chǎn)生影響而造成股價(jià)的波動(dòng)。第二，商品期貨價(jià)格能夠通過(guò)上市公司的板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)傳導(dǎo)到整個(gè)相關(guān)的行業(yè)板塊，進(jìn)而影響行業(yè)中各個(gè)上市公司的股票。第三，期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)投資的兩大熱點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)，互相之間存在資金牽制作用，進(jìn)而使得兩個(gè)市場(chǎng)之間的價(jià)格呈現(xiàn)一定的相關(guān)性。實(shí)證檢驗(yàn)部分，本文選取四個(gè)代表性的品種：有色金屬類的鋁、貴金屬類的黃金、能源化工類的焦炭和農(nóng)產(chǎn)品類的白糖，分別對(duì)三大傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行逐一檢驗(yàn)。第一，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)價(jià)格序列采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)確認(rèn)其是否具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，然后通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)是否存在領(lǐng)先滯后的因果關(guān)系。第二，商品期貨與股票板塊的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)，采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)并建立VAR自向量回歸模型，進(jìn)一步分析期貨價(jià)格與股票價(jià)格之間的領(lǐng)先滯后性。第三，商品期貨市場(chǎng)與股市資金流轉(zhuǎn)效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。通過(guò)比較歷史數(shù)據(jù)，相關(guān)品種商品期貨市場(chǎng)與對(duì)應(yīng)的股票市場(chǎng)板塊的成交額增長(zhǎng)情況，判斷兩市場(chǎng)間是否存在即是或時(shí)滯的資金牽制作用。 最后，依據(jù)相關(guān)性研究的結(jié)果，選取期貨價(jià)格與上市公司股價(jià)相關(guān)性較顯著的鋁和焦炭作為套利模型的研究對(duì)象。套利模型的原理是基于期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。當(dāng)期貨價(jià)格和股價(jià)比值偏離回歸線本身趨勢(shì)一定范圍時(shí)即被觸發(fā)，觸發(fā)后同時(shí)做多相對(duì)低估的資產(chǎn)并做空相對(duì)高估的資產(chǎn)，套利觸發(fā)過(guò)程直至兩者比值重新回到回歸線即停止，同時(shí)進(jìn)行期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的反向平倉(cāng)操作。套利模型的實(shí)證檢驗(yàn)表明，投資者能夠利用部分商品期貨與相關(guān)股票價(jià)格的相關(guān)性，實(shí)行跨市場(chǎng)的套利，規(guī)避單一市場(chǎng)套利的風(fēng)險(xiǎn)并獲得較高回報(bào)。
【關(guān)鍵詞】：商品期貨 跨市場(chǎng)套利 統(tǒng)計(jì)套利 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn) 股票板塊聯(lián)動(dòng)
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F724.5;F275
【目錄】：

• 上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文答辯決議書5-6
• 摘要6-8
• ABSTRACT8-13
• 圖錄13-15
• 表錄15-16
• 第1章 緒論16-23
• 1.1 研究的背景16-20
• 1.1.1 期貨市場(chǎng)的發(fā)展16-19
• 1.1.2 大宗商品投資需求19-20
• 1.2 研究的意義20-21
• 1.2.1 分析期貨市場(chǎng)的有效性20-21
• 1.2.2 分析期貨和相關(guān)股票的相關(guān)性，建立可行套利模型21
• 1.3 研究的思路與方法21-22
• 1.4 論文研究的創(chuàng)新點(diǎn)22-23
• 第2章 文獻(xiàn)綜述23-26
• 2.1 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的國(guó)內(nèi)研究23-24
• 2.2 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的國(guó)外研究24-25
• 2.3 本章小結(jié)25-26
• 第3章 商品期貨市場(chǎng)介紹26-30
• 3.1 商品期貨品種26-27
• 3.1.1 金屬期貨26-27
• 3.1.2 能源化工期貨27
• 3.1.3 農(nóng)產(chǎn)品期貨27
• 3.2 商品期貨市場(chǎng)綜述27-29
• 3.2.1 商品期貨市場(chǎng)作用27-28
• 3.2.2 我國(guó)商品期貨市場(chǎng)交易機(jī)制28-29
• 3.2.3 我國(guó)商品期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況29
• 3.3 本章小結(jié)29-30
• 第4章 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的理論分析30-44
• 4.1 影響商品期貨價(jià)格的因素30-36
• 4.1.1 供求關(guān)系30-33
• 4.1.2 商品的流通情況33-35
• 4.1.3 宏觀形勢(shì)和行業(yè)政策35-36
• 4.2 影響上市公司股價(jià)的因素36-40
• 4.2.1 微觀因素37
• 4.2.2 中觀因素37-39
• 4.2.3 宏觀因素39-40
• 4.3 傳導(dǎo)機(jī)制一：期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能40-41
• 4.3.1 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)40-41
• 4.3.2 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)41
• 4.4 傳導(dǎo)機(jī)制二：股票板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)41-43
• 4.4.1 板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象表現(xiàn)形式42
• 4.4.2 版塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)42-43
• 4.5 傳導(dǎo)機(jī)制三：資金流轉(zhuǎn)效應(yīng)43
• 4.6 本章小結(jié)43-44
• 第5章 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的實(shí)證研究44-82
• 5.1 研究數(shù)據(jù)來(lái)源及處理44-46
• 5.2 實(shí)證研究方法及模型46-49
• 5.2.1 ADF 平穩(wěn)性檢驗(yàn)46
• 5.2.2 Johansen 協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)46-48
• 5.2.3 向量自回歸模型 VAR48-49
• 5.3 鋁期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的研究結(jié)果49-58
• 5.3.1 商品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究49-52
• 5.3.2 商品期貨對(duì)相關(guān)股票板塊影響及板塊聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究52-53
• 5.3.3 商品期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)資金供給影響的實(shí)證研究53-54
• 5.3.4 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)領(lǐng)先滯后關(guān)系的實(shí)證研究54-57
• 5.3.5 鋁期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性總結(jié)57-58
• 5.4 黃金期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的研究結(jié)果58-65
• 5.4.1 商品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究58-61
• 5.4.2 商品期貨對(duì)相關(guān)股票板塊影響及板塊聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究61-63
• 5.4.3 商品期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)資金供給影響的實(shí)證研究63-64
• 5.4.4 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)領(lǐng)先滯后關(guān)系的實(shí)證研究64
• 5.4.5 黃金期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性總結(jié)64-65
• 5.5 焦炭期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的研究結(jié)果65-74
• 5.5.1 商品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究65-68
• 5.5.2 商品期貨對(duì)相關(guān)股票板塊影響及板塊聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究68-69
• 5.5.3 商品期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)資金供給影響的實(shí)證研究69-70
• 5.5.4 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)領(lǐng)先滯后關(guān)系的實(shí)證研究70-73
• 5.5.5 焦炭期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性總結(jié)73-74
• 5.6 白糖期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性的研究結(jié)果74-80
• 5.6.1 商品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究74-76
• 5.6.2 商品期貨對(duì)相關(guān)股票板塊影響及板塊聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究76-78
• 5.6.3 商品期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)資金供給影響的實(shí)證研究78-79
• 5.6.4 商品期貨價(jià)格與相關(guān)上市公司股價(jià)領(lǐng)先滯后關(guān)系的實(shí)證研究79-80
• 5.6.5 白糖期貨與相關(guān)上市公司股價(jià)相關(guān)性總結(jié)80
• 5.7 本章小結(jié)80-82
• 第6章 商品期貨與相觀上市公司股票的套利可行性82-88
• 6.1 套利的可行性分析82
• 6.1.1 品種82
• 6.1.2 數(shù)據(jù)選擇82
• 6.2 套利模型的建立82-84
• 6.2.1 套利模型的假設(shè)82
• 6.2.2 套利模型的方法82-83
• 6.2.3 套利模型的效率衡量83-84
• 6.3 套利模型的實(shí)證檢驗(yàn)84-87
• 6.3.1 鋁期貨和鋁上市公司股票套利模型84-85
• 6.3.2 焦炭期貨和焦炭上市公司股票套利模型85-87
• 6.4 本章小結(jié)87-88
• 第7章 論文結(jié)論與展望88-90
• 7.1 論文結(jié)論88-89
• 7.2 未來(lái)工作展望89-90
• 參考文獻(xiàn)90-92
• 致謝92

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 喬小勇;何海燕;;基于Granger檢驗(yàn)的傾銷與產(chǎn)業(yè)損害因果關(guān)系研究[J];國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索;2008年07期

2 田津海;;中國(guó)焦炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及天津港焦炭運(yùn)輸對(duì)策建議[J];港口經(jīng)濟(jì);2007年04期

3 李志強(qiáng);;我國(guó)焦炭行業(yè)發(fā)展形勢(shì)分析[J];化學(xué)工業(yè);2009年10期

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