發(fā)布時(shí)間：2017-10-23 13:43

  本文關(guān)鍵詞：基于一般分析框架的實(shí)物收益普通證券分析

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【摘要】：人類社會(huì)的發(fā)展史也是一部金融創(chuàng)新的發(fā)展史。在人類發(fā)展早期,人們通過將食物進(jìn)行儲(chǔ)存以實(shí)現(xiàn)跨期效用最大化。之后,貨幣的引入使得人們可以將自己的資源稟賦交換成貨幣,從而可以實(shí)現(xiàn)不易儲(chǔ)存的物品的跨期存儲(chǔ),這進(jìn)一步提升了人類的福利水平。然而,人類金融創(chuàng)新的步伐并沒有停止,銀行的創(chuàng)立使得人們不僅僅可以進(jìn)行跨期儲(chǔ)存,而且可以將未來的收入通過貸款的方式轉(zhuǎn)移到當(dāng)前來使用,從而人類的福利水平得到進(jìn)一步的提升。進(jìn)入近代以來,隨著人類知識(shí)水平以及金融系統(tǒng)的發(fā)展,金融創(chuàng)新得到了前所未有的發(fā)展。最成功的金融創(chuàng)新莫過于股票、期貨及期權(quán)的引入。股票的引入使得人們可以不僅僅可以分散人們對(duì)于未來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),而且某個(gè)公司股票持有者可以享有該公司未來“狀態(tài)依存”的貨幣收益,人們通過買賣股票不僅僅可以實(shí)現(xiàn)時(shí)間尺度上的財(cái)富跨期轉(zhuǎn)移,而且可以“交換”未來不同風(fēng)險(xiǎn)依存的貨幣收益。期貨的引入使得人們可以規(guī)避未來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),期權(quán)的引入使得人們可以在鎖定損失的情況下,追求未來更大的風(fēng)險(xiǎn)依存收益。隨著金融創(chuàng)新的不斷深入,對(duì)于金融創(chuàng)新的研究也隨著一起深入。最早的創(chuàng)新研究來自于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中,Schumpeter在1912年寫的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》首次提出了“創(chuàng)新”的概念。之后,在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于創(chuàng)新研究的基礎(chǔ)上,金融創(chuàng)新研究也逐漸受到學(xué)者的重視。對(duì)于金融創(chuàng)新的研究開始于對(duì)于金融創(chuàng)新的原因分析,西方學(xué)者提出了解釋金融創(chuàng)新的各種理論,例如約束誘導(dǎo)假說,規(guī)避管制假說、財(cái)富增長(zhǎng)論等。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后,對(duì)于金融創(chuàng)新的研究主要在于利用一般均衡模式來分析金融創(chuàng)新產(chǎn)品引入對(duì)于社會(huì)福利的影響,并以此為基礎(chǔ)探討最優(yōu)證券的設(shè)計(jì)以及各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品的線性組合問題。本文延續(xù)了對(duì)于金融創(chuàng)新分析的研究思路,在一般均衡分析框架內(nèi)分析了貨幣收益基礎(chǔ)證券、貨幣收益普通證券(股票)、實(shí)物收益基礎(chǔ)證券、實(shí)物收益普通證券的引入對(duì)于經(jīng)濟(jì)體福利的影響。通過分析,本文提出了一種當(dāng)前金融體系內(nèi)尚未存在的新型金融工具——無限期實(shí)物收益普通證券。無限期實(shí)物收益普通證券具有和股票非常相近的特點(diǎn),兩者的主要區(qū)別是：股票是以某個(gè)公司未來收益作為標(biāo)的,而無限期實(shí)物收益普通證券以某個(gè)公司未來邊際成本為0的商品或服務(wù)作為標(biāo)的。通過分析,筆者發(fā)現(xiàn)引入無限期實(shí)物收益普通證券后,社會(huì)福利仍舊會(huì)得到提升。為了較為詳細(xì)的闡述無限期實(shí)物收益普通證券,本文也詳細(xì)闡述了無限期實(shí)物收益普通證券與股票的區(qū)別和聯(lián)系,并且也初步探討了無限期實(shí)物收益普通證券的定價(jià)問題。最后,本文以一個(gè)實(shí)例分析展示了無限期實(shí)物收益普通證券的具體發(fā)行事項(xiàng)。
【關(guān)鍵詞】：一般均衡框架 福利 無限期實(shí)物收益普通證券 股票 帕累托最優(yōu)
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-8
• 第一章 緒論8-15
• 1.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述8-11
• 1.1.1 Silber的約束誘導(dǎo)假說8-9
• 1.1.2 Kane的管制促成論9
• 1.1.3 財(cái)富增長(zhǎng)理論9-10
• 1.1.4 交易成本創(chuàng)新理論10
• 1.1.5 制度創(chuàng)新論10-11
• 1.1.6 一般均衡分析框架11
• 1.2 國(guó)內(nèi)研究綜述11-12
• 1.3 選題背景12-14
• 1.4 選題的實(shí)踐意義14
• 1.5 論文結(jié)構(gòu)安排14-15
• 第二章 一般均衡分析框架內(nèi)的兩種類型金融創(chuàng)新15-33
• 2.1 純靜態(tài)競(jìng)爭(zhēng)性交換市場(chǎng)中的一般均衡分析15-16
• 2.2 無金融產(chǎn)品引入時(shí)不確定性存在的影響16-17
• 2.3 引入銀行產(chǎn)品時(shí)的影響17-18
• 2.5 引入“貨幣收益證券”對(duì)社會(huì)福利的影響18-23
• 2.5.1 引入貨幣收益基礎(chǔ)證券19-21
• 2.5.2 引入貨幣收益普通證券21-23
• 2.6 引入實(shí)物收益證券23-33
• 2.6.1 引入實(shí)物收益基礎(chǔ)證券23-25
• 2.6.2 引入實(shí)物收益普通證券25-27
• 2.6.3 將期限擴(kuò)展至無限期27-33
• 第三章 “實(shí)物收益普通證券”與股票的異同33-42
• 3.1 “實(shí)物收益普通證券”介紹33
• 3.2 發(fā)行“無限期實(shí)物收益普通證券”的適用性33-35
• 3.3 “無限期實(shí)物收益普通證券”標(biāo)的商品或服務(wù)的時(shí)間特性35-36
• 3.4 ”無限期實(shí)物收益普通證券”與股票的聯(lián)系36-37
• 3.5 “無限期實(shí)物收益普通證券”與股票的區(qū)別37-42
• 3.5.1 使得具有壟斷性的市場(chǎng)逼近Pareto最優(yōu)37-40
• 3.5.2 “無限期實(shí)物收益普通證券”的增發(fā)與分紅40-42
• 第四章 “無限期實(shí)物收益普通證券”的定價(jià)42-47
• 4.1 定價(jià)原理42
• 4.2 定價(jià)模型42-47
• 4.2.1 消費(fèi)者效用包含“退貨因素”的單期模型分析43-44
• 4.2.2 考慮“無限期實(shí)物收益普通證券”的情況44-47
• 第五章 “無限期實(shí)物收益普通證券”實(shí)例分析47-50
• 5.1 大智慧公司介紹47
• 5.2 大智慧發(fā)行“無限期實(shí)物收益普通證券”的可行性47-48
• 5.3 大智慧“無限期實(shí)物收益普通證券”發(fā)行價(jià)格48-50
• 六總結(jié)與展望50-51
• 6.1 總結(jié)50
• 6.2 展望50-51
• 參考文獻(xiàn)51-54
• 致謝54-55

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 王開國(guó);股指期貨:市場(chǎng)深化過程中的金融創(chuàng)新[J];經(jīng)濟(jì)研究;2000年07期

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本文編號(hào)：1083696