本文關(guān)鍵詞：賣(mài)空機(jī)制對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)定價(jià)效率的影響研究

  更多相關(guān)文章： 融資融券 股指期貨 股票定價(jià)效率 Kruskal-Wallis檢驗(yàn)

【摘要】：2010年3月31日融資融券交易正式試點(diǎn)和2010年4月16日滬深300指數(shù)期貨的正式上市標(biāo)志中國(guó)A股市場(chǎng)迎來(lái)了做空機(jī)制,結(jié)束了只能做多的單邊市歷史。與國(guó)外市場(chǎng)不同,中國(guó)股票市場(chǎng)只有少數(shù)股票可賣(mài)空,即融券賣(mài)空或股指期貨賣(mài)空,其他股票則不能賣(mài)空,這為中國(guó)市場(chǎng)研究賣(mài)空機(jī)制對(duì)股票定價(jià)效率的影響提供了天然的實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組。本文借此契機(jī),將中國(guó)主板A股上市公司根據(jù)不同的賣(mài)空機(jī)制設(shè)置劃分成三組,即可融券可股指期貨賣(mài)空股票組(即“雙重賣(mài)空股票組”),可融券不可股指期貨賣(mài)空股票組(即“單一賣(mài)空股票組”)和不可融券不可股指期貨賣(mài)空股票組(即“不可賣(mài)空股票組”)。而不可融券可股指期貨賣(mài)空股票組樣本數(shù)極少,且隨著融資融券業(yè)務(wù)不斷深入以及融資融券標(biāo)的股票不斷增多,該組的樣本數(shù)逐漸減少直至沒(méi)有,所以該組本文不予以考慮。在此股票分組的基礎(chǔ)上,本文采取2013年1月31日至2015年4月16日中國(guó)A股數(shù)據(jù),運(yùn)用非平衡面板數(shù)據(jù)模型和截面數(shù)據(jù)模型研究中國(guó)股市賣(mài)空機(jī)制對(duì)股票定價(jià)效率的影響,而后本文通過(guò)Kruskal-Wallis非參數(shù)檢驗(yàn)橫向比較不同賣(mài)空機(jī)制下雙重賣(mài)空股票組、單一賣(mài)空股票組以及不可賣(mài)空股票組三組股票定價(jià)效率的差異。本文研究得到以下結(jié)論,融券交易和股指期貨交易都能提高股票價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信息的反應(yīng)速度,改善股票的定價(jià)效率。并且可雙重賣(mài)空股票組的定價(jià)效率明顯大于可單一賣(mài)空和不可賣(mài)空的兩組股票的定價(jià)效率,即當(dāng)股票既能通過(guò)融券個(gè)股賣(mài)空,又可以通過(guò)股指期貨賣(mài)空時(shí),股票價(jià)格能夠更快的對(duì)市場(chǎng)信息做出調(diào)整,股票的定價(jià)效率會(huì)最高。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 股指期貨 股票定價(jià)效率 Kruskal-Wallis檢驗(yàn)
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 緒論8-18
• 1.1 研究背景和意義8-10
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意義9-10
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述10-15
• 1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀10-12
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-14
• 1.2.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)析14-15
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與方法15-18
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容15-16
• 1.3.2 研究方法16-18
• 第2章 賣(mài)空機(jī)制影響的理論基礎(chǔ)18-31
• 2.1 融資融券18-24
• 2.1.1 融資融券概念闡釋18-19
• 2.1.2 中國(guó)融資融券發(fā)展現(xiàn)狀19-21
• 2.1.3 融資融券傳導(dǎo)機(jī)制21-24
• 2.2 股指期貨24-27
• 2.2.1 股指期貨概念闡釋24-25
• 2.2.2 中國(guó)股指期貨發(fā)展現(xiàn)狀25-26
• 2.2.3 股指期貨傳導(dǎo)機(jī)制26-27
• 2.3 融券和股指期貨傳導(dǎo)機(jī)制27-28
• 2.4 股票定價(jià)效率28-30
• 2.5 本章小結(jié)30-31
• 第3章 賣(mài)空機(jī)制影響的研究設(shè)計(jì)31-42
• 3.1 研究假設(shè)31-32
• 3.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源32-34
• 3.3 指標(biāo)選取34-37
• 3.3.1 定價(jià)效率指標(biāo)選取34-36
• 3.3.2 控制變量選取36-37
• 3.4 模型的構(gòu)建37-41
• 3.5 本章小結(jié)41-42
• 第4章 實(shí)證分析42-62
• 4.1 賣(mài)空機(jī)制與股票定價(jià)效率42-50
• 4.1.1 融券單一賣(mài)空與股票定價(jià)效率42-46
• 4.1.2 期指單一賣(mài)空與股票定價(jià)效率46-48
• 4.1.3 融券和期指雙重賣(mài)空與股票定價(jià)效率48-50
• 4.2 三組股票定價(jià)效率非參數(shù)檢驗(yàn)50-57
• 4.3 牛熊市下賣(mài)空機(jī)制與股票定價(jià)效率57-60
• 4.4 政策建議60-61
• 4.5 本章小結(jié)61-62
• 結(jié)論62-64
• 參考文獻(xiàn)64-70
• 致謝70

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本文編號(hào)：1060991