本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)價(jià)值分解與公司債務(wù)定價(jià)

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【摘要】：股東價(jià)值是影響公司違約決策的關(guān)鍵變量,而傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化模型在為公司債務(wù)定價(jià)時(shí)度量股東價(jià)值的方法存在偏誤.本文從資產(chǎn)形式的演化入手,描述了股權(quán)資產(chǎn)與股票資產(chǎn)之間的差異,在可變現(xiàn)凈值的框架下將股東價(jià)值分解為股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值與流通期權(quán)的組合.流通期權(quán)是賦予股東的永久美式看跌期權(quán),將流通期權(quán)引入到傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化模型中后,公司債務(wù)的定價(jià)與以往存在明顯的差異,并且傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化模型僅在非正常市場(chǎng)中才能成立.考慮流通期權(quán)后的結(jié)構(gòu)化模型糾正了這種定價(jià)偏誤,通過(guò)數(shù)值模擬還表明,新的模型在面對(duì)存在噪音信息的股價(jià)數(shù)據(jù)時(shí)比傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化模型更加穩(wěn)健.
【作者單位】： 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 公司債務(wù)定價(jià) 資產(chǎn)價(jià)值分解 股東價(jià)值度量 結(jié)構(gòu)化模型
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70831004;71273169)
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F275
【正文快照】： 0引言目前,主流的公司債務(wù)定價(jià)方法可分為簡(jiǎn)約模型和結(jié)構(gòu)化模型兩大類(lèi).簡(jiǎn)約模型的思路源于Pye[1]的精算方法,最早由Jarrow-Turnbell[2]提出正式的定價(jià)模型.結(jié)構(gòu)化模型的思路源于Black-Scholes的期權(quán)定價(jià)思想,最早由Merton[3]應(yīng)用于對(duì)公司債務(wù)的定價(jià).簡(jiǎn)約模型[4-7]認(rèn)為信用事件

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1059293