【摘要】：現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論最早的提出者是Modigliani和Miller,他們?cè)?958年提出了MM理論,在此基礎(chǔ)上,產(chǎn)生了一系列新的資本結(jié)構(gòu)理論,為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究資本結(jié)構(gòu)提供了理論基礎(chǔ)。如1976年Jensen和Meckling進(jìn)一步發(fā)展的委托代理理論,此理論也是本文研究依賴的基礎(chǔ)。認(rèn)為公司向外部購(gòu)買者發(fā)放股票,則會(huì)引起公司控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,管理者可能會(huì)利用職權(quán)便利性減少工作的努力程度或者增加額外的在職消費(fèi)侵占外部股東的收益。因此股權(quán)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成比例及其屬性對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響成了國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)。 由于我國(guó)特有金融體制和產(chǎn)權(quán)制度的存在,資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)都存在一定程度的扭曲。但隨著近年來對(duì)資本市場(chǎng)的重視和股權(quán)分置改革的基本完成,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步改善,融資行為和方式逐漸發(fā)生了變化：股權(quán)主體多元化,融資的規(guī)模不斷擴(kuò)大,內(nèi)部融資比例不斷提高。這些變化是否真的說明公司的融資行為已經(jīng)自主、融資體制已經(jīng)變革完成、已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全的市場(chǎng)化和效率化、資本結(jié)構(gòu)存在的問題得到了進(jìn)一步的改善,這是需要在金融體制和產(chǎn)權(quán)體制不斷發(fā)展變化的情況下需要驗(yàn)證的問題。由于行業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)支持政策、宏觀環(huán)境的影響不同,導(dǎo)致合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)成也不一致。而制造業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),研究這一行業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響具有現(xiàn)實(shí)的意義。 本文的結(jié)構(gòu)框架如下：第一部分為緒論,主要是介紹本文的研究背景、研究意義(理論意義和現(xiàn)實(shí)意義)、研究的思路和方法、本文的創(chuàng)新點(diǎn)；第二部分是文獻(xiàn)綜述,主要是對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,并對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行了評(píng)論；第三部分是概念界定和相關(guān)的理論基礎(chǔ),主要是對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的涵義進(jìn)行了說明,對(duì)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論基礎(chǔ)進(jìn)行了闡述；第四部分是我國(guó)制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析,主要是說明了我國(guó)制造業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問題,并對(duì)當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)存在的問題進(jìn)行了系統(tǒng)的分析；第五部分是對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析,首先是基于前面的理論分析,提出了七個(gè)假設(shè)條件：國(guó)有股持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率成反比、法人股持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率成反比、管理者持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率成反比、機(jī)構(gòu)投資者持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率成正比、流通股比例與資產(chǎn)負(fù)債率成正比、股權(quán)制衡度與資產(chǎn)負(fù)債率成正比、股權(quán)集中度與資產(chǎn)負(fù)債率成反比。其次是研究變量和數(shù)據(jù)來源,主要是對(duì)被解釋變量、解釋變量、控制變量和數(shù)據(jù)的篩選條件進(jìn)行了說明。最后是實(shí)證檢驗(yàn)及分析,主要是進(jìn)行了描述性分析,通過相關(guān)性檢驗(yàn)提出了本文的回歸模型,并進(jìn)行了回歸分析和穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第六部分是研究結(jié)論、政策建議和局限,主要是通過實(shí)證分析得出了實(shí)證結(jié)論,對(duì)如何優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提出了一些建議,并在最后提出了本文的局限性。 本文選取的樣本是我國(guó)制造業(yè)上市公司滬深A(yù)股2008-2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法。通過規(guī)范分析,得出有關(guān)的研究模型、研究假設(shè)以及解釋變量和被解釋變量的指標(biāo)選取；在實(shí)證研究中,本文選取資產(chǎn)負(fù)債率作為被解釋變量,并用線性回歸模型來檢驗(yàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。 本文的貢獻(xiàn)主要有：(1)對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)組成部分進(jìn)行系統(tǒng)的梳理,并進(jìn)行了實(shí)證分析；(2)本文著重分析研究制造業(yè)這一行業(yè),并相應(yīng)的提出了優(yōu)化意見；(3)隨著股權(quán)分置改革的逐步結(jié)束,機(jī)構(gòu)投資者的作用越來越重要,本文便引入了股權(quán)制衡度這一變量。 當(dāng)然,本文也存在著一些不足,如：本文研究的數(shù)據(jù)樣本時(shí)間跨度短,研究的范圍只是制造業(yè)上市公司滬深的A股,而其他行業(yè)的A股、B股和H股在本文中并沒有涉及,即使如此,我們也相信本文的結(jié)論會(huì)對(duì)我國(guó)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有所幫助。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F406.72;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2697837