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《北京交通大學(xué)》 2007年

我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)效率研究

劉花蘭  

【摘要】： 新股發(fā)行定價(jià)是股票發(fā)行市場(chǎng)的核心環(huán)節(jié)，定價(jià)是否合理會(huì)直接影響到股票市場(chǎng)的資源配置效率。按有效市場(chǎng)理論，價(jià)格有效性的中心含義是價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)上都是內(nèi)在價(jià)值的最佳評(píng)估，是各類(lèi)相關(guān)信息通過(guò)市場(chǎng)歸納后的結(jié)果，即價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)效率決定了定價(jià)效率，進(jìn)而決定了資源配置效率。本文研究的重點(diǎn)是從發(fā)行價(jià)格對(duì)各類(lèi)信息的反應(yīng)效率這一角度來(lái)研究IPO定價(jià)效率。 文中首先研究了國(guó)內(nèi)外關(guān)于新股發(fā)行抑價(jià)的文獻(xiàn)，從中研究分析出股票發(fā)行定價(jià)的影響因素；既而追本溯源，概述了中國(guó)A股市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行的發(fā)展歷程，首先從制度分析的角度描述了中國(guó)A股市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行的產(chǎn)生，然后對(duì)審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制三種股票發(fā)行的監(jiān)管制度進(jìn)行了比較分析，并重點(diǎn)回顧了中國(guó)早期的股票發(fā)行監(jiān)管制度(審批制)及其改革(核準(zhǔn)制)。然后，在充分了解己有研究的前提下，進(jìn)入實(shí)證研究部分。在此基礎(chǔ)上，本文采用1995-1996年A股市場(chǎng)的IPO數(shù)據(jù)，，建立了不同制度下的新股定價(jià)影響因素的線性回歸模型，并利用數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)模型結(jié)果進(jìn)行分析說(shuō)明。實(shí)證分析的結(jié)果顯示我國(guó)股票發(fā)行制度改革在一定程度上提高了定價(jià)效率，也加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。最后根據(jù)分析的結(jié)果提出了一些提高我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)效率的相關(guān)政策建議。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

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