本文關(guān)鍵詞：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司治理模式研究

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【摘要】：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是一種通過(guò)分離現(xiàn)金流和控制權(quán)而對(duì)公司實(shí)行有效控制的手段。有別于傳統(tǒng)的一股一票、同股同權(quán)的制度,它是指將股份劃分為高、低兩種投票權(quán),其中高投票權(quán)的股票擁有更多的決策權(quán)。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在20世紀(jì)早期的公司法中是一種非主流的制度,但作為一種反并購(gòu)的重要舉措,20世紀(jì)80年代開(kāi)始在美國(guó)被較多企業(yè)采納,并因與傳統(tǒng)的同股同權(quán)制度相悖而一度受到監(jiān)管限制。后來(lái),隨著美國(guó)三大交易所統(tǒng)一監(jiān)管政策,允許上市公司在首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),該制度又被上市公司廣為采納。隨著實(shí)踐發(fā)展,公司治理實(shí)證研究成果也逐漸表明,該治理模式下的公司估值、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等也有不俗表現(xiàn)。這與傳統(tǒng)公司治理文獻(xiàn)對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)負(fù)面的評(píng)價(jià)觀點(diǎn)相背離,從而使得學(xué)術(shù)界對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)治理模式的觀點(diǎn)莫衷一是,需要新的研究來(lái)檢驗(yàn)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理效果。在此背景下,本文對(duì)近一二十年來(lái)美國(guó)市場(chǎng)上雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,同時(shí)對(duì)赴美上市中國(guó)公司中雙層股權(quán)治理模式的實(shí)施情況重點(diǎn)關(guān)注。在此基礎(chǔ)上,一方面對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司估值情況展開(kāi)研究,運(yùn)用市盈率、市銷率兩種估值指標(biāo)對(duì)近十五年來(lái)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司與非雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司估值情況進(jìn)行對(duì)比研究；另一方面,對(duì)具有代表性的雙層股權(quán)公司展開(kāi)多案例研究。本文的主要研究結(jié)論是：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)具有防止控制權(quán)稀釋、穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)和發(fā)揮企業(yè)家創(chuàng)新精神等的優(yōu)勢(shì),但同時(shí)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)違反了“一股一權(quán)”的股東平等原則,導(dǎo)致股權(quán)與投票權(quán)的分離,可能會(huì)導(dǎo)致管理層控制權(quán)過(guò)大,因此部分國(guó)家或地區(qū)包括我國(guó)內(nèi)地和香港的證券市場(chǎng)對(duì)此持否定立場(chǎng)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟,試行“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”的條件日益具備。同時(shí),為有效避免管理層控制權(quán)過(guò)大,也要通過(guò)完善的監(jiān)管機(jī)制來(lái)保護(hù)中小投資者的利益。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)是：對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)實(shí)踐進(jìn)行了系統(tǒng)研究,運(yùn)用市盈率、市銷率等指標(biāo)對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司與非雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司估值情況進(jìn)行對(duì)比研究,進(jìn)一步豐富學(xué)術(shù)界關(guān)于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究成果。在政策建議層面,提出了在中國(guó)資本市場(chǎng)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本思路,并從股東集體訴訟制度的實(shí)施、信息披露制度的完善兩個(gè)方面論述了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)治理模式的配套監(jiān)管措施,為引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)治理模式提供借鑒。
【關(guān)鍵詞】：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu) 海外上市企業(yè) 控制權(quán)
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F271;F831.51
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第1章 導(dǎo)論12-17
• 1.1 研究背景與意義12-13
• 1.2 研究思路與研究框架13-14
• 1.3 研究方法14-15
• 1.4 本文創(chuàng)新點(diǎn)15-17
• 第2章 理論文獻(xiàn)綜述17-24
• 2.1 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念界定17
• 2.2 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)17-20
• 2.3 國(guó)內(nèi)外研究綜述20-23
• 2.4 小結(jié)23-24
• 第3章 美國(guó)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r研究24-35
• 3.1 美國(guó)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)歷史沿革24-27
• 3.2 美國(guó)市場(chǎng)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司情況分析27-30
• 3.3 美國(guó)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)上市公司估值研究30-32
• 3.4 中國(guó)赴美上市雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司情況分析32-34
• 3.5 小結(jié)34-35
• 第4章 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)案例研究35-50
• 4.1 研究設(shè)計(jì)35-36
• 4.2 案例內(nèi)分析36-46
• 4.3 跨案例分析46-48
• 4.4 小結(jié)48-50
• 第5章 我國(guó)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)制度的構(gòu)建50-61
• 5.1 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)50-53
• 5.2 當(dāng)前我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的障礙53-54
• 5.3 我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本思路54-56
• 5.4 完善雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)配套監(jiān)管制度的相關(guān)建議56-60
• 5.5 小結(jié)60-61
• 第6章 結(jié)論與展望61-63
• 6.1 研究結(jié)論61-62
• 6.2 研究展望62-63
• 附錄63-73
• 參考文獻(xiàn)73-77
• 致謝77-78
• 學(xué)位論文評(píng)閱及答辯情況表78

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