本文關(guān)鍵詞：股權(quán)制衡與公司價值非線性異質(zhì)關(guān)系研究——來自中國A股上市公司的證據(jù)

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【摘要】：已有研究表明,股權(quán)制衡能夠顯著影響上市公司價值,但就影響模式與影響程度尚未達到一致。本文使用非參數(shù)非線性分位數(shù)回歸方法,對兩者之間關(guān)系進行再研究,提出非線性異質(zhì)效應(yīng)概念,并建立新的計量模型與方法 :給出基于B-樣條展開的非線性分位數(shù)回歸模型,能夠更加靈活地捕獲股權(quán)制衡度對上市公司價值的非線性異質(zhì)影響;給出模型的估計、檢驗與選擇方法,能夠?qū)崿F(xiàn)非線性異質(zhì)效應(yīng)的存在性檢測;給出條件概率密度預(yù)測方法,能夠全景刻畫股權(quán)制衡度對上市公司價值整個條件分布特征的邊際貢獻,定量測度非線性異質(zhì)效應(yīng)的表現(xiàn)形式、影響程度等。通過對我國A股上市公司的實證研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)制衡對上市公司價值影響存在明顯的非線性異質(zhì)效應(yīng):一方面,"倒U型"非線性效應(yīng)表明,存在最優(yōu)的股權(quán)制衡水平實現(xiàn)公司價值最大化,不能盲目地提升股權(quán)制衡水平;另一方面,在不同分位點處的異質(zhì)效應(yīng)表明,股權(quán)制衡對公司價值具有不同的影響模式,受到公司價值創(chuàng)造能力及所有制屬性影響,不能搞"一刀切"的公司治理結(jié)構(gòu)。
【作者單位】： 南開大學(xué)商學(xué)院;合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股權(quán)制衡 公司價值 非線性異質(zhì)效應(yīng) 分位數(shù)回歸 條件密度預(yù)測
【基金】：國家社會科學(xué)基金項目(15BJY008) 天津市科技發(fā)展戰(zhàn)略研究計劃項目(12ZLZLZF04900)資助
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 引言隨著公司治理理論研究深入和實踐發(fā)展,出現(xiàn)了一些行之有效的制度與治理方案,可以分為內(nèi)部治理機制和外部治理機制兩個方面。[1,2]劉銀國等證實,公司治理水平能夠顯著影響上市公司價值。[3]Maury等和呂懷立等的研究表明,股權(quán)制衡可以實現(xiàn)對控股股東的制約,能夠改善委托代理

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