本文關(guān)鍵詞：增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的國(guó)債期貨保證金水平研究

  更多相關(guān)文章： 國(guó)債期貨 市場(chǎng)流動(dòng)性 保證金水平 VaR 指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法

【摘要】：國(guó)債期貨具有規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)利率價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提高現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性等市場(chǎng)功能,國(guó)債期貨市場(chǎng)的活躍有助于形成一個(gè)健全有效的利率市場(chǎng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的合理分配,帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。良好的流動(dòng)性是決定期貨合約生存的重要因素,是國(guó)債期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其金融功能的基礎(chǔ),對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要。然而,現(xiàn)階段國(guó)債期貨的交易還不夠活躍,流動(dòng)性不足。2015年,股指期貨總成交額341.9萬(wàn)億元,國(guó)債期貨總成交額6.0萬(wàn)億元,僅為前者的1.76%;現(xiàn)貨市場(chǎng)上,滬深300、上證50、中證500成分股年末流通市值28.9萬(wàn)億元,全年成交149.9萬(wàn)億元,國(guó)債年末托管存量9.5萬(wàn)億元,全年成交9.7萬(wàn)億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn),國(guó)債期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度都還有很大的發(fā)展空間。目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)成熟的國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性實(shí)證研究,本文基于實(shí)證視角對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行探究,兼具現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。影響流動(dòng)性的因素有宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀制度因素等,本文選取易于量化和調(diào)整的保證金水平作為制度因素,深入研究,以期為提高流動(dòng)性提供政策依據(jù)。關(guān)于期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的研究往往只研究流動(dòng)性的影響因素,并未提出切實(shí)可行的改善方案,或者只談保證金水平對(duì)于保障市場(chǎng)安全的意義,很少提及對(duì)流動(dòng)性的影響。本文結(jié)合了兩種研究思路,以2013年9月9日至2015年11月23日共536個(gè)交易日的國(guó)債期貨保證金水平及每日收盤價(jià)數(shù)據(jù)為樣本,首先通過數(shù)理模型推導(dǎo)和時(shí)間序列回歸發(fā)現(xiàn)了國(guó)債期貨保證金水平和市場(chǎng)流動(dòng)性的反比關(guān)系,其次通過蒙特卡羅模擬、指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法等方法預(yù)測(cè)出國(guó)債期貨的波動(dòng)率,進(jìn)而依托風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型(VaR, Value at Risk)設(shè)計(jì)出了相對(duì)穩(wěn)健的保證金水平。在剖析保證金水平對(duì)流動(dòng)性的反向影響時(shí),既從投資者交易策略的微觀角度,對(duì)顯性利息成本進(jìn)行了微觀分析,又利用改進(jìn)的兩期投資決策模型闡釋了隱性融資成本。在探究穩(wěn)健的保證金水平時(shí),不僅對(duì)交易所保證金水平進(jìn)行了設(shè)計(jì),還研究了代理結(jié)算會(huì)員對(duì)代理客戶收取的保證金水平。實(shí)證發(fā)現(xiàn),穩(wěn)健的保證金水平低于實(shí)際的保證金水平,可通過適度降低國(guó)債期貨保證金,結(jié)合動(dòng)態(tài)的保證金設(shè)置機(jī)制,有效地提高國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性。
【關(guān)鍵詞】：國(guó)債期貨 市場(chǎng)流動(dòng)性 保證金水平 VaR 指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法
【學(xué)位授予單位】：上海社會(huì)科學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F812.5;F724.5
【目錄】：

• 摘要2-3
• Abstract3-7
• 第一章 緒論7-9
• 第一節(jié) 選題背景及研究意義7
• 第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容和方法7
• 第三節(jié) 研究創(chuàng)新之處7-9
• 第二章 文獻(xiàn)綜述9-14
• 第一節(jié) 國(guó)內(nèi)外關(guān)于期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的研究9-11
• 第二節(jié) 國(guó)內(nèi)外關(guān)于期貨市場(chǎng)保證金的研究11-14
• 第三章 國(guó)債期貨綜述14-18
• 第一節(jié) 國(guó)債期貨概述14-15
• 第二節(jié) 國(guó)債期貨保證金機(jī)制15-16
• 第三節(jié) 國(guó)債期貨的當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度16-17
• 第四節(jié) 國(guó)債期貨交易策略17-18
• 第四章 理論基礎(chǔ)18-20
• 第一節(jié) 國(guó)債期貨保證金水平對(duì)流動(dòng)性的影響：Wilcoxon秩和檢驗(yàn)法18-19
• 第二節(jié) 設(shè)置國(guó)債期貨保證金水平：VaR方法19-20
• 第五章 實(shí)證分析20-37
• 第一節(jié) 國(guó)債期貨保證金水平與流動(dòng)性的反比關(guān)系20-29
• 1. 歷次保證金機(jī)制調(diào)整20-22
• 2. 持倉(cāng)量和日成交量概覽22
• 3. 兩樣本的Wilcoxon秩和檢驗(yàn)法22-23
• 4. 時(shí)間序列回歸23-26
• 5. 保證金的顯性成本26-27
• 6. 保證金的隱性成本27-29
• 第二節(jié) 交易所保證金水平偏高29-35
• 1. 數(shù)據(jù)選擇及VaR參數(shù)設(shè)置29-30
• 2. 正態(tài)性檢驗(yàn)30-32
• 3. 蒙特卡羅模擬法32-34
• 4. EWMA指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法34-35
• 第三節(jié) 代理結(jié)算會(huì)員的保證金水平偏高35-37
• 1. 代理結(jié)算會(huì)員的保證金水平35-36
• 2. EWMA指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法36-37
• 第六章 結(jié)論及不足37-40
• 第一節(jié) 結(jié)論及建議37-38
• 第二節(jié) 不足之處38-40
• 附錄40-43
• 參考文獻(xiàn)43-46
• 致謝46-47

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5 計(jì)國(guó)忠;伍東升;;國(guó)債期貨的演變與前途[J];中國(guó)證券期貨;2004年11期

6 蘇秦;教你認(rèn)識(shí)金融衍生產(chǎn)品系列之二 美國(guó)國(guó)債期貨定價(jià)原理[J];中國(guó)外匯管理;2004年03期

7 蘇秦;教你認(rèn)識(shí)金融衍生產(chǎn)品系列之三 美國(guó)國(guó)債期貨定價(jià)原理(二)[J];中國(guó)外匯管理;2004年05期

8 蘇秦;教你認(rèn)識(shí)金融衍生產(chǎn)品系列之四 美國(guó)國(guó)債期貨定價(jià)原理(三)[J];中國(guó)外匯管理;2004年06期

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中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

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