本文通過對(duì)比2009年7月1日至2014年6月30日IPO市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行階段與2014年7月1日至2018年6月30日IPO限價(jià)發(fā)行階段共1950個(gè)IPO樣本,發(fā)現(xiàn)IPO限價(jià)發(fā)行對(duì)于新股在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)具有"彈簧效應(yīng)":即抑制股票一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格會(huì)造成新股在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格短期內(nèi)超漲,限價(jià)發(fā)行新股的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)顯著高于市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行新股的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)。限價(jià)發(fā)行引起的過高二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)最終導(dǎo)致股票長(zhǎng)期回報(bào)率低下。另外,創(chuàng)業(yè)板公司"彈簧效應(yīng)"顯著強(qiáng)于主板公司。這些實(shí)證結(jié)果都可以被本文提出的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格壓抑造成二級(jí)市場(chǎng)非理性投資者上漲預(yù)期一致、盲目追漲的理論模型所解釋。本文的研究指出抑制股票一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)雖然形式上可以解決新股發(fā)行價(jià)過高問題,但是卻造成二級(jí)市場(chǎng)更大的價(jià)格扭曲。這一發(fā)現(xiàn)為進(jìn)一步完善我國(guó)IPO發(fā)行定價(jià)機(jī)制提供了依據(jù)。

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【文章目錄】：
一、引 言
二、 IPO發(fā)行制度回顧與文獻(xiàn)綜述
    (一)我國(guó)IPO發(fā)行定價(jià)制度的實(shí)施與改革
    (二) 關(guān)于IPO新股發(fā)行的文獻(xiàn)回顧
三、理論模型和研究假說
    (一) 模型設(shè)定
    (二)IPO價(jià)格不受限制的情形
    (三)IPO價(jià)格受到窗口指導(dǎo)限制的情形
    (四)主要推論
四、 研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
    (二)變量定義
    (三)描述性統(tǒng)計(jì)
五、 實(shí)證結(jié)果與分析
    (一)窗口指導(dǎo)發(fā)行導(dǎo)致股價(jià)的“彈簧效應(yīng)”:極大市盈率均值檢驗(yàn)
    (二)非理性追漲導(dǎo)致新股長(zhǎng)期回報(bào)率低下:新股長(zhǎng)期收益率均值檢驗(yàn)
    (三)創(chuàng)業(yè)板和主板“彈簧效應(yīng)”比較
六、結(jié)論與建議



本文編號(hào)：4034823