文章對三六零跨境上市、私有化退市、回歸A股借殼上市資本運作策略展開研究,以其資本運作時間間隔順序為線索,構(gòu)建了基于市場時機理論下上市地點和上市方式選擇的理論研究框架。研究發(fā)現(xiàn),估值因素差異是影響公司上市地點抉擇、私有化退市以及再上市方式選擇的主要動因。此外通過事件研究法、主成分分析法評估市場時機對公司借殼上市的重要價值。研究結(jié)論豐富了市場時機對上市公司資本運作影響的理論依據(jù),同時也為其他上市公司在選擇或退出資本市場時提供借鑒價值。

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【部分圖文】：

圖1 三六零借殼上市實施過程

估值水平是影響企業(yè)上市地點選擇的重要因素，下文將從中美證券市場估值情況來探討市場時機如何影響三六零上市地點選擇。(1)A股整體低迷、股指接連走弱、市場估值處于低位，并非最佳上市時機。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2010—2011年間上證綜指由3243.76點下降至2199.42點，跌幅....

圖2 2010—2011年間中美證券交易所整體趨勢對比

(2）美國紐證交所市場震蕩上行，三六零準確鎖定上市時機。受金融危機影響，2007—2008年間美國指數(shù)雖全線下跌，但在2009年以后紐證交所市場逐漸回暖。如圖2所示，2010—2011年間紐證交所股市震蕩上揚，兩年累積上漲2.05%，而同期的上證綜指卻下跌近32.20%，各主要版....

圖3 2014年7月至2015年6月期間中美證券交易所整體趨勢對比

(2)A股市場互聯(lián)網(wǎng)科技股興起，板塊估值優(yōu)勢凸顯。十二五期間，中央將全面推進信息技術(shù)，確保完善國家網(wǎng)絡(luò)安全和信息化的法制化建設(shè)，以互聯(lián)網(wǎng)科技技術(shù)為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)必將迅速發(fā)展，與之相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)信息安全技術(shù)需求將持續(xù)增長，這為互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)帶來極大的發(fā)展機遇。實際上，該時期已有多家....

圖4 三六零借殼江南嘉捷事件公告前后10個交易日市場收益率與股票收益率變動

根據(jù)上海證券交易所相關(guān)數(shù)據(jù)，2017年6月12日江南嘉捷發(fā)布重大事項停牌公告，11月3日江南嘉捷發(fā)布具體重大資產(chǎn)重組事宜，將2017年11月3日作為消息披露日，但考慮到此期間內(nèi)公司處于停牌期，因此將公司復(fù)牌后第一個交易日即2017年11月7日作為事件日，選取事件日前后10個交易日....

本文編號：4017044