在不確定的環(huán)境下,企業(yè)創(chuàng)新有利于占據(jù)市場先機,形成壟斷優(yōu)勢,然而創(chuàng)新各階段也將面臨更多的不確定性風(fēng)險,進而影響管理層的研發(fā)投資意愿。本文以我國滬深A(yù)股上市公司2013～2018年的數(shù)據(jù)為樣本進行研究,發(fā)現(xiàn):環(huán)境不確定性增加抑制了企業(yè)創(chuàng)新投入,這種負向作用主要通過加劇代理問題和高管職業(yè)憂慮進行傳導(dǎo),在較高的不確定性環(huán)境中,企業(yè)更傾向于規(guī)避風(fēng)險,謹慎投資。進一步分析發(fā)現(xiàn),透明度具有積極的公司治理效應(yīng),提升企業(yè)透明度能夠緩解不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的消極影響。

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圖1中介效應(yīng)檢驗程序

為驗證環(huán)境不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的作用路徑,借鑒溫忠麟等(2004)[31]提出的中介效應(yīng)檢驗程序,如圖1所示,對高管職業(yè)憂慮、第二類代理問題進行中介效應(yīng)檢驗。根據(jù)假設(shè)H1a、H1b,設(shè)定如下模型:

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