基于Netlogo系統(tǒng),構(gòu)建ABM的分析邏輯框架,仿真分析了境外人民幣回流后的潛在風(fēng)險沖擊的傳導(dǎo)效應(yīng),得到主要結(jié)論:(1)貨幣政策是債市穩(wěn)定的重要因素,逆周期調(diào)控的松緊政策效應(yīng)不對稱;(2)貨幣回流適當引入境外機構(gòu),有利于在岸市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化;(3)投資者情緒影響關(guān)系"非線性",存在情緒積聚的價格"崩塌"現(xiàn)象。就人民幣國際化和國債市場開放形成的啟示,提出政策建議:(1)貨幣政策審慎穩(wěn)健意義重大,量化寬松滯后效應(yīng)存在隱患危險;(2)債市漸進式開放,要確定安全底線,建立風(fēng)險預(yù)警體系;(3)消除市場"噪聲"干擾,強化投資者保護建設(shè),做好投資者情緒引導(dǎo)。

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【部分圖文】：

圖1國債價格穩(wěn)定問題的研究邏輯和分析框架

本文對問題解決的方法論應(yīng)用具有創(chuàng)新，在于將代理人模型（Agent-basedModelling）應(yīng)用到銀行間國債市場的研究。ABM模型是一種用來模擬具有自主意識的智能體的行動和相互作用的計算模型，在2008年金融危機前，ABM并不是金融領(lǐng)域主流的分析方法，VAR的計量分析和DS....

圖2基于Netlogo系統(tǒng)構(gòu)建的國債市場投資者異質(zhì)性研究框架

圖1國債價格穩(wěn)定問題的研究邏輯和分析框架三、研究工具：異質(zhì)性代理人模型構(gòu)建

圖3貨幣政策差異性對國債價格走勢影響比對

當前銀行間國債市場價格波動的主要影響因素來源于貨幣市場資金流動性的松緊，郭棟（2017,2019）論證了利率債市場仍處于弱有效市場狀態(tài)，貨幣政策對國債市場具有很強的相關(guān)性。在Netlogo構(gòu)建的ABM模型中，調(diào)整INDEX設(shè)置：INDEX=0，表示貨幣中性，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定，債券市場....

圖4境外增持交易型投資占比對國債市場價格走勢影響比對

第一，保守型市場結(jié)構(gòu)。如圖4，債市熊市境外增持的影響往往是研究的重點，而且對于風(fēng)險防范具有現(xiàn)實意義�；诮陙磴y行間市場牛市、熊市受貨幣政策驅(qū)動的實踐經(jīng)驗，調(diào)整INDEX=-1作為債市熊市的初始狀態(tài)。由于境外增持投資者結(jié)構(gòu)與國內(nèi)保持一致，該情形下的仿真結(jié)論為：境外增持不改變原有市....

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