基于Netlogo系統(tǒng),構(gòu)建ABM的分析邏輯框架,仿真分析了境外人民幣回流后的潛在風(fēng)險(xiǎn)沖擊的傳導(dǎo)效應(yīng),得到主要結(jié)論:(1)貨幣政策是債市穩(wěn)定的重要因素,逆周期調(diào)控的松緊政策效應(yīng)不對(duì)稱;(2)貨幣回流適當(dāng)引入境外機(jī)構(gòu),有利于在岸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;(3)投資者情緒影響關(guān)系"非線性",存在情緒積聚的價(jià)格"崩塌"現(xiàn)象。就人民幣國(guó)際化和國(guó)債市場(chǎng)開放形成的啟示,提出政策建議:(1)貨幣政策審慎穩(wěn)健意義重大,量化寬松滯后效應(yīng)存在隱患危險(xiǎn);(2)債市漸進(jìn)式開放,要確定安全底線,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系;(3)消除市場(chǎng)"噪聲"干擾,強(qiáng)化投資者保護(hù)建設(shè),做好投資者情緒引導(dǎo)。

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【部分圖文】：

圖1國(guó)債價(jià)格穩(wěn)定問(wèn)題的研究邏輯和分析框架

本文對(duì)問(wèn)題解決的方法論應(yīng)用具有創(chuàng)新，在于將代理人模型（Agent-basedModelling）應(yīng)用到銀行間國(guó)債市場(chǎng)的研究。ABM模型是一種用來(lái)模擬具有自主意識(shí)的智能體的行動(dòng)和相互作用的計(jì)算模型，在2008年金融危機(jī)前，ABM并不是金融領(lǐng)域主流的分析方法，VAR的計(jì)量分析和DS....

圖2基于Netlogo系統(tǒng)構(gòu)建的國(guó)債市場(chǎng)投資者異質(zhì)性研究框架

圖1國(guó)債價(jià)格穩(wěn)定問(wèn)題的研究邏輯和分析框架三、研究工具：異質(zhì)性代理人模型構(gòu)建

圖3貨幣政策差異性對(duì)國(guó)債價(jià)格走勢(shì)影響比對(duì)

當(dāng)前銀行間國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要影響因素來(lái)源于貨幣市場(chǎng)資金流動(dòng)性的松緊，郭棟（2017,2019）論證了利率債市場(chǎng)仍處于弱有效市場(chǎng)狀態(tài)，貨幣政策對(duì)國(guó)債市場(chǎng)具有很強(qiáng)的相關(guān)性。在Netlogo構(gòu)建的ABM模型中，調(diào)整INDEX設(shè)置：INDEX=0，表示貨幣中性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，債券市場(chǎng)....

圖4境外增持交易型投資占比對(duì)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)影響比對(duì)

第一，保守型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。如圖4，債市熊市境外增持的影響往往是研究的重點(diǎn)，而且對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范具有現(xiàn)實(shí)意義。基于近年來(lái)銀行間市場(chǎng)牛市、熊市受貨幣政策驅(qū)動(dòng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整INDEX=-1作為債市熊市的初始狀態(tài)。由于境外增持投資者結(jié)構(gòu)與國(guó)內(nèi)保持一致，該情形下的仿真結(jié)論為：境外增持不改變?cè)惺?...

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